年后的市场告诉我们,成年人的世界里没有什么是永恒不变的,但有一些承诺却可以扛得住时间的考验。

比如均值理论告诉我们,没有只跌不涨的市场

但是说好的上涨,不到他真正来临的时候,早一分,早一秒,它都不会上涨。

因为市场存在着这些不确定性,所以我们经常听到别人说,要配置一些避险资产(又叫安全资产)。但是,什么是“避险资产”呢?又该怎么配置呢?今天我们就来盘点一下!

避险资产大盘点

避险资产发挥的是“定心丸”的作用,可以有效减小账户市值的波动,也就减缓了外部震荡带来的心理冲击。

要满足上面的要求,首先就需要具备以下属性:与股市的关联程度不高,避免与股市同涨同跌;收益更为稳定,可以平缓组合波动;具备良好的流动性,变现能力好。

就具体种类而言,最经典的避险资产,是黄金、美元、日元和瑞士法郎。

黄金

黄金的本质是具有稀缺性的贵金属,不但是古老的硬通货,还可以用于生产消费,有较强的保值抗通胀的能力。

20世纪40年代二战结束后,国际确定了“布雷顿森林体系”,约定美元与黄金挂钩,美国承担以35美元/盎司兑换黄金的义务,各国货币与美元挂钩。虽然这个体系最终瓦解了,但黄金相对于美元的货币属性已经形成。

一般而言,地缘争端、政治更迭、贸易摩擦以及其他系统性风险会催生避险需求,抬升黄金价格。

图:地缘政治和经济危机风险对金价的影响

资料来源:choice,华泰证券研究所。黄金价格过往表现不预示未来,投资需谨慎。

美元

自上文提到的“布雷顿森林体系”起,美元便成为了国际市场的中心货币。

美元会获得中心地位并非偶然,二战后美国的强大经济实力为美元提供了信用背书和价值支持,使得其可以在国际贸易和投资中广泛使用。

一般而言,持有美元可以一定程度上防范美国以外国家的货币贬值风险。

日元

日本在很长一段时间是全球第二大经济体,金融市场具有较大的规模和较好的开放性。

在政策角度,日本政府拥有较大的外汇储备规模,实行了长期负利率的货币政策,这些因素叠加,使得日元发生突发性贬值的可能性比较小,币值相对稳定,一定程度上可以规避市场风险。

瑞士法郎

瑞士法郎的避险特性来源于瑞士和平的政治环境和稳定的经济背景。

瑞士是永久中立国,也有历史悠久、信誉良好的银行服务体系,可以较好地应对地缘政治和战争风险。

那么,以上四种经典避险资产的具体表现如何呢?

根据招商银行统计,从2008年以来,日元在各市场恐慌阶段的综合表现最为突出。

图:2008年后各避险资产收益率表现

资料来源:choice、招商银行研究院。各资产过往表现不预示未来,投资需谨慎。

此外,除了这些经典避险资产外,站在基金投资的角度,我们也可以关注一些固定收益类,或者“固收 ”的产品。基金经理们一般是以高等级债券作为核心底仓,再挖掘可以增厚收益的股票、打新、可转债等。

相较权益基金,这些产品的波动一般更低,具有一定的“避险”属性。我们可以多观察它们以往的历史业绩走势,特别是在“熊市”时的表现,考量其投资价值。

避险资产的下跌原因

但是,避险资产并不是一点风险都没有,比如在前期市场大跌时,这些资产也出现了下跌,是不是避险的属性有所变化呢?

首先,避险资产的价格下降,并不代表其失去了其避险的属性。在恐慌情绪蔓延时,资金首先还是会选择买入避险资产来躲避风险。

但是随着恐慌情绪持续上升,市场就会开始出现流动性方面的担忧。

比如权益资产净值下跌、赎回压力猛增,资产管理机构面临流动性紧张的问题,就只能抛售黄金等非核心资产,保证流动性安全,导致避险资产的价值也出现回撤。但这几种经典资产的避险属性,还是毋庸置疑的。

把避险资产放入配置

那么,如果考虑要把避险资产放到家庭配置中,又要安排多少的资金投入呢?我们可以参考标普的“家庭资产分配象限图”。它是标准普尔曾经调研了全球十万个资产稳健增长的家庭,对他们家庭理财方式做的分析总结:

避险资产属于“保本增值”象限,整个象限的权重,标准普尔的建议是占比40%。

值得一提的是,在配置之前我们要明确这个象限的资产属性:用于养老、子女教育等大事,收益不一定高,追求的是长期稳定。安全第一,增值第二,需要对收益理性看待,而不是过高期待。


总结一下,今天我们主要说了以下四点内容:

市场存在不确定性,不妨考虑配置避险资产

经典的避险资产包括黄金、美元、日元和瑞士法郎,从基金角度也可以关注固定收益类产品

避险资产在市场出现较大流动性风险时也可能下跌,但不意味其失去了避险的属性

根据标准普尔的资产分配象限图,可以考虑在“保本增值”象限中增加一部分避险资产。


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