2020年一转眼就过去了四分之一,小伙伴们还好吗?自2020年以来,国际市场风云莫测,美国道指2020年初以来下跌23.20%,创了自2008年金融危机以来的最大跌幅,A股市场也受疫情及国际市场的影响,A股及全球重要指数今年以来跌幅如下:
数据来源:Wind 时间:2020.1.1-2020.3.31
那在疫情持续肆虐,
海外市场低迷的情况下,
怎么看清远方的路呢?
今天小编将就我们经常提及的Fed模型,也叫股债利差或者风险溢价,来讲讲投资机会!
先看看图
图里的黄色阴影区域就是股债利差,你会发现这个指标不错啊,股债利差高的地方往往对应权益市场较好的投资机会,股债利差较低的地方往往对应权益市场较差的投资机会。
好了,这么好的指标,其实在基金投资中往往被叫做Fed模型,其实是美联储发布的一种估值方法,它可以较好地看股票和债券资产的相对机会。
本文以沪深300为例解释一下这个模型
那么
股债利差=沪深300指数PE(TTM)倒数-10Y国开债收益率
PE倒数可以理解为“市场收益率”,
举个简单例子:20倍PE说明每股收益相对股价回报率是5%。
十年期国开债收益率可以理解为“无风险利率”,因此PE倒数减去国开债收益率可以理解为“市场收益率”高于“无风险利率”的部分,就是股债利差,也被称为隐含风险收益率。
当股债利差高的时候,说明在其他条件一致的情况下承担相同风险的回报更高,对应的投资机会也相对更好。
从下表可以看出,在最近几次的股债利差高位,选准股债利差极值点进行投资,半年或一年收益率都相当可观(过往业绩不预示未来)。那么现在市场如何呢,最近市场有点太冷淡了,但根据多年经验,市场不好的时候,反而可以考虑布局机会,根据最新数据统计,截至2020年3月31日利差水平已接近2016年初熔断前后的极值水平,特别是3月23日股债利差高达6.31%高于2016年1月28日的6.21%了!
过往业绩不预示未来从上表也可以看到,从股债利差相对高位投资到股债利差相对低位也有较好回报。所以局长今天讲的Fed模型是个择时模型,可以较好地指导我们中长期考虑股债性价比。
文中观点仅供参考,不构成投资建议
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