“周期天王”周金涛曾经预言：2018-2019年是康波周期万劫不复之年，将看到资产价格全线回落。
现在回看，对了一半。经历了黯淡的2018年，2019年绝大部分大类资产均取得正回报。就A股而言，虽然3月份遭遇了“”的黑天鹅，但在核心资产的推升中全年走出N型，上证50和创业板指涨幅分别超过30%、40%，仅次于比特币。
2019年虽然称不上牛市，但也算是大年，可你赚钱了吗？近期投保基金公司（中国证券投资者保护基金有限责任公司）做了一个调查。
大家可能没听说过这家机构，这里科普一下：投保基金公司成立于2005年，由国务院出资，财政部拨付注册资金，归口中国证监会管理。
这项调查通过投保基金公司投资者固定样本库、68家入样证券公司合作调查渠道以及三大证券报等合作媒体渠道组织开展，调查周期为2019年12月30日-2020年1月17日，共收回有效问卷19.8万份。参与调查投资者覆盖自然人投资者（197,658）、一般机构投资者（613）、专业机构投资者（188），全部为市场活跃投资者，统计分布特点符合总体特征。
调查得出几类投资者的“画像”，摘录一些和大家分享：
股民只有一半赚钱
专业机构九成盈利
与2018年相比，2019年在股票投资中盈利的受调查自然人投资者比例由四分之一提升至半数以上，“10%-30%”为主要盈利区间。
在受调查者中，2019年股票投资获利的专业机构投资者、一般机构投资者和自然人投资者比例分别为91.4%、68.9%和55.2%，专业机构投资者的盈利情况显著好于其他两类投资者。
2018年，近3600只股票中3226只股票下跌，万得全A下跌28%，是不折不扣的熊市。受访对象中仍有获利者，股民占四分之一，另外四分之三是机构投资者。
2019年，投资难度显然下降，91%的专业机构都获得了盈利。以公募基金为例，股票型基金平均收益率近40%，跑赢中证800指数7个百分点，体现了主动管理的价值。反观股民，仅有55%获得盈利，盈利区间集中在“10%-30%”。
数据来源：银河证券基金研究中心，数据截至20191231，QDII基金截至20191230，基金中基金（FOF）截至20191227。
为什么以中证800作为参照物？2019年上半年，大盘风格的指数表现显著优于中小盘风格的指数，延续了2016年以来大强小弱的特征。但是下半年，科创板点燃了科技创新主题，中小板指和创业板指崛起。这一年大小盘平分秋色，相较上证综指或创业板指，中证800指数更具代表性。
股民为什么输给机构？结构性行情难把握。一边是千元股重现江湖，一边是垃圾股无人问津。各行业板块剧烈分化，食品饮料、电子行业涨幅超70%，纺织服装、商业贸易、公用事业和钢铁仅上涨10%，采掘和建筑装饰行业甚至逆市下跌。
老司机倾向做长线
高学历敢担高风险
自然人投资者的年龄越大，证券知识水平越高，持股时间越长，同时越倾向于长线价值投资；自然人投资者的学历越高，风险偏好程度越高，越倾向高收益高风险的投资。
我们常常说“追涨杀跌要不得”，倡导“长线人生，长线投资”，看来岁月能治好这个毛病。价值投资的精髓无非四字：低买高卖。“道”的层面人人皆知，“术”的运用才是关键。如何判断低与高，需要知识储备、深度思考、一些天赋和一点运气。专业机构投资者的主业就是投资，花费大量精力潜心研究，面对面与上市公司调研交流，得出的判断当然大概率更准确。天赋则包含逆人性的耐力、不盲从的秉性等等。
至于高学历偏好高风险高收益，其实是希望平衡好“获胜率与收益率”。之所以高学历更愿意冒险，也许是因为更有信心实现二者的平衡。但人们常常倾向于高估自己。瑞典的调查发现，有90%的司机认为自己的驾驶水平在平均水平（50%）以上。“情人眼里出西施”，人们尤其容易高估自己已经拥有的东西。所以，投资中也要“吾日三省吾身”，迷之自信还是有凭有据，自己心里要有杆秤。
机构善于止损
收益预期理性
一般机构投资者对于止盈变现的收益率区间选择与自然人投资者差别不大，但面对股票亏损时一般机构投资者会比自然人投资者更为积极的采取措施减少亏损。
与自然人投资者相比，一般机构投资者更注重获取中长期收益，且总体期望收益水平低于自然人投资者，承担较大投资风险的意愿也更低。
降低期望，耐心持有，也是机构投资者获胜的法宝。回到投资的本源，我们赚的是企业现金流贴现的钱，而不是短期涨跌的钱，不要总惦记今天跌5%、明天涨10%。找到具备潜力的公司，耐心陪伴，长期持有，不在乎一时得失，着眼于长远回报。巴菲特说，不想持有十年就不要持有十分钟。当然巴老之所以任性与其掌握优质的负债端分不开，伯克希尔提供源源不断、成本低廉的资金。随着国内投资者机构化程度提升，中长线资金也会逐步占据主导地位。
难怪2019年结束时，股民感慨，这一年勤奋拼搏，系统性学习了国产芯片、母猪繁育、华为供应链、无线耳机、电子烟、区块链、垃圾分类等多领域跨学科知识，仍然没有赚到钱。
魔幻的2020才过去三个月，我们已经见证了太多历史，倒让人开始怀念2019。不过，就像任泽平说的，“形势异常严峻，机遇千载难逢”。保存实力，渡过危机，乐观谨慎的逆行者会得到奖赏。
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