A股维持震荡 把握内需配置机会

上周全球货币与财政政策相继出台,各国央行持续大量进行流动性投放,市场对于流动性问题的担忧趋于缓解,全球主要市场出现不同程度反弹。

对于A股来说,短时间内下行趋势虽然还未看到明显底部,但是在疫情得到控制的情况下,经济正在逐步恢复正常秩序,内需逻辑配置价值凸显。

内需免受海外疫情拖累

海外疫情扩散导致外部需求持续走弱,可以预计四月份的整体净出口增速会受到一定拖累,对外经济敞口比较受限。

相较于进口依赖度高的行业,内需相关风险要小很多,或将成为拉动托底经济的重点发力方向。国家统计局发布的数据显示,3月份制造业PMI大幅回升22.7个百分点,达到52.0%,反映出国内目前已经开始全面复工复产,企业生产经营状况改善。

数据来源:Wind,区间:2019.3-2020.3

中金日度开工指数(PAT)显示截至3月27日全国复工率已经达到86.8%,同时居民消费需求也在逐渐恢复。此前,多省市通过发放消费券的方式来促进消费回补和释放消费潜力,拉动社会消费品零售,必需消费品和服务消费领域直接受益。

政策扶持加码

回顾历史,在市场处于低位震荡阶段时,政策支持力度大的行业将会在回升行情中首先受益。

3月27日召开的政治局会议上提出,财政政策要更积极有为,货币政策要更加灵活适度。财政政策方面,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债规模。货币政策方面,包括引导贷款市场利率下行,充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等,流动性宽松的格局在短期内不会改变。

逆周期调节力度加码,外需又遭遇困境,后续的政策可能倾向于将内需作为稳增长的关键点,利用消费、投资共同促进内需回补。

机构观点看好内需逻辑

安信证券:在政策坚定推动支持下,中国经济尤其是内需部门回升趋势将更为确定,且在这个过程中预计流动性仍将维持充裕,而A股市场整体估值已处于历史底部区域,因此战略上应乐观而不是悲观,我们认为从中期看A股目前处于牛市中的过渡期。短期投资者受到外部不确定性因素影响,风险偏好受到抑制,我们认为结构上可以重点把握内需消费、新基建和传统基建。

国盛证券:当前,底部区域的判断正逐步确认。4月,随着海外波动缓和、内部对冲加码,市场将逐步走出底部、迎来修复。投资策略重点关注三个方向:1、内需驱动、需求将回暖、外资流出冲击缓解的消费板块,如食品饮料、医药等。2、政策对冲的方向,如地产、基建、汽车等。3、科技成长仍是中长期主线。

内需基金投资正当时

据2019年基金四季报显示,长信内需成长前十大重仓股聚焦了受疫情影响较小、修复速度也比较快的必须消费品和医疗医药,以及顺周期的白酒家电。

(仅代表报告期末持仓情况,非目前持仓信息,亦非代表该基金持续持仓,不构成任何个股推荐,基金经理可能根据市场行情灵活调整。)

白酒:外资的快速流出使部分优质白酒标的调整幅度较大,目前白酒行业估值极具吸引力。但短期市场情绪扰动不改长期趋势,中长期来看白酒企业的盈利能力和稳定性仍具竞争力,布局机会可期。

医药:医药板块具有需求刚性,只要疫情缓和了,需求量通常很快能够恢复,所以对于医药板未来一年的业绩比较有信心,如果结合政策缓和之后带来估值的提升,有看到估值业绩双升的可能。

四月已经到来,A股能否春暖花开?

长信观点:我们判断全年是一个具备大波动特征的震荡市,而四月可能经历一个震荡筑底后再次震荡上行的过程。从近期重要会议的表态来看,逆周期政策的继续加码可以期待,国家在考虑经济增长目标的同时,对疫情发展的严重性和反复的可能性也保持高度警惕。因此从二季度开始,随着复工复产的深化和全球疫情形势可能进入高峰拐点,政策出台的速度有望加快,包括降低利率、财政工具的实施和消费刺激政策等。政策信号和政策预期是支撑 A 股阶段性企稳的主要驱动力,新一轮的行情主线有望诞生于纯内需消费方向或者以新老基建为代表的政策刺激方向。

风险提示:以上内容不作为任何投资建议,建议投资者选择与自身风险承受能力相匹配的基金。长信内需成长混合型证券投资基金为混合型基金,其预期风险和预期收益高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险,投资需谨慎。