一、股市：
1、重大事件：
3月25日美国国会参议院投票通过旨在缓解新冠疫情经济影响的2万亿美元财政刺激计划，这一数字也已远超2008年金融危机时期的刺激计划；26日，G20会议宣布正在采取迅速有力措施，包括向全球经济注入超过5万亿美元资金，以应对新冠疫情及其影响。受经济刺激计划的利好，资本市场悲观情绪有所修复，全球股市迎来本轮调整以来的第一波反弹，尤其是欧美股市反弹幅度较大，美国三大股指道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨12.84%、9.05%、10.26%，英国富时100、法国CAC40、德国DAX指数分别6.16%、7.48%、7.88%。然而衡量市场恐慌程度的VIX指数并没有明显下降，仍停留在60以上的位置，欧美主要国家的疫情发展态势仍非常严峻，新增确诊人数仍在不断上升，美国、意大利的感染人数超越中国。美国劳工部26日公布了失业数据，新申领失业救济金人数猛增逾10倍，达到近330万，是美国历史上最大的单周增幅。
上周A股反弹力度较弱，各指数涨跌不一，上证综指、沪深300、中小板指、创业板指分别上涨0.97%、1.56%、-1.36%、-0.58%，医药、食品饮料、银行、地产等防御性板块涨幅较好，电子、休闲服务、计算机、电气设备、军工等行业跌幅较大。
2、投资策略：
我们认为海外疫情的发展趋势仍不明朗，短期并没有看到数据出现拐点，疫情的发展时间越长，感染人数越多，对经济长期的影响越大，投资者信心恢复所需要的时间也越长。短期来看，全球股市仍然波动剧烈，投资者情绪仍较为恐慌，且国内仍面临较为严峻的海外疫情输入风险，A股虽然有估值、业绩等方面的优势，但也难以独善其身，我们对市场仍然保持谨慎的观点。我们认为业绩是股价最好的试金石，行业配置方面建议关注受疫情影响较小，且中长期业绩确定性强的行业，如医药、建材、工程机械、超市、游戏等板块。
二、债市：
1、基本面：
中共中央政治局召开会议，强调要加大宏观政策调节和实施力度。会议指出积极的财政政策要更加积极有为，尤其是适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模。会议提到要努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。预计2020年赤字率有望升至3.0%以上，新增专项债额度或提升至3万亿元以上。按照季节性规律，2季度将是年内供给高峰，预计净发行量接近2.58万亿、同比大增7000亿。
美国公布的首次申请失业救济人数创历史新高，是2008年金融危机时期峰值的4.9倍。美联储主席鲍威尔表示将支持信贷环境稳定，预计美国经济将在下半年复苏，目前仍有政策空间。特朗普正式签署2万亿美元财政刺激方案。G20峰会视频会议发布公报，将启动总价值5万亿美元的经济计划。
2、资金面：
上周央行继续暂停逆回购操作，公开市场净投放为零。资金面维持宽松，R001均值下行9bp至0.96%，R007均值下行8bp至1.77%。DR001均值下行9bp至0.89%；DR007均值下行22bp 至1.5%。
3、市场走势：
利率债：一级市场，上周利率债共发行2199亿元，净供给为442亿元。从投标倍数看，中长久期政金债配债需求改善，其中7年期国开债认购倍数高达7.73。二级市场，上周海外宽松政策持续加码，国内宽松预期升温，债市呈现牛陡行情。海外方面，上周美联储出台一系列措施应对危机，美债收益率有所回落。信用债：二级交投增加，收益率下行为主。可转债：上周中证转债指数下跌0.45%，日均成交量642亿元，环比下降9%，个券91涨2平147跌，正股85涨2平153跌，个券涨幅前5位分别是万里转债（27.35%）、泰晶转债（21.71%）、凯龙转债（11.15%）、中鼎转2（9.43%）、哈尔转债（8.12%）。
4、投资策略：
在经济“暂停”，全球货币大幅宽松的背景下，上周国内利率债和美国国债收益率均呈现持续下行走势。目前国外疫情仍未到达高点，但已经出现恐慌情绪，道路交通情况明显变得更加清淡，佩戴口罩的人数也明显增加，可能已经逐步接近拐点。此外，美国通过2万亿美元刺激计划，G20达成5万亿美元刺激计划，国内政治局会议提出仍要实现全年经济发展目标，实现小康社会，提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，这些都可能对债市产生扰动。从历史规律上看，利率债发行高峰位于二三季度，在提高政府杠杆的背景下，今年二三季度的供给压力将明显增加，但货币政策预计也会跟随配合，仅会对债市产生小幅扰动。 综合来看，二季度债市可能面临较多扰动因素，不必急于配置。
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