股票市场

4月第1个交易周(2020年3月30日至2020年4月3日),上证综指跌0.30%,沪深300涨0.09%,创业板涨0.15%,万得全A跌0.35。中信行业方面,本周农林牧渔、食品饮料、电子分别上涨7.53%、3.53%、2.22%,表现居前;传媒、通信、消费者服务幅度变动分别为-3.56%、-3.43%、-3.06%,表现居后。概念方面,本周鸡产业指数、生物育种指数、猪产业指数表现较好,分别上涨8.20%、7.59%、7.54%。

周一央行进行公开市场操作,下调7天逆回购利率20bp至2.2%,呼应上周五中央政治局会议提到的“货币政策配合财政纾困,引导利率下行”的要求,同时发出信号,表明中国政策利率仍有下调空间。本周公布的3月中国制造业PMI从上月的35.7回升至52.0,非制造业PMI由上月的29.6回升至52.3。随着疫情在国内逐步得到控制,3月PMI数据反映经济有所好转。但也应注意,PMI为环比数据,本月回升主要因为2月数据大幅下滑创造历史新低,3月回升在预期之内,不能代表经济已经回暖。

展望后市,我们认为海外的扰动不改市场长期向上趋势。但我们也提醒投资者注意,国外疫情尚未企稳情况下,短期市场上下波动幅度仍将高于正常水平。中国最早开始抗击疫情,现在疫情已基本得到控制,为应对疫情冲击的宏观对冲政策将继续加码落地,对经济增长和企业盈利构成支撑。相比海外低利率负利率环境,中国经济前景更加明朗。从长期角度来看,为投资者提供了良好的买入机会。结构方面,疫情提升医药板块投资价值,宏观对冲政策预期将加码,利好基建板块,金融、地产板块估值较低,具备防守价值的同时亦可期待政策层面放松带来的利好,长期继续看好本轮长期牛市的主线科技成长板块。无论纵向还是横向看,A股估值优势明显,沪深300指数PE(TTM)为11.1,国证50指数PE为9.3,而印度孟买30指数PE为17.3,美国标普500指数PE为17.3。全球普遍低利率、负利率环境下,A股市场配置性价比依然突出。

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债券市场

周五国债期货明显收跌,10年期主力合约跌0.35%,5年期主力合约跌0.10%。银行间现券国债收益率明显上行,10年期国债活跃券190015收益率上行4bp报2.62%。

公开市场方面,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,4月3日不开展逆回购操作。Wind数据显示,今日无逆回购到期,本周央行公开市场净投放700亿元。

资金面延续宽松,Shibor全线下行,隔夜品种下行27.7bp报1.0010%,7天期下行2.6bp报1.8310%,14天期下行8.4bp报1.5370%,1个月期下行3.1bp报1.7410%。

(以上观点仅供参考,不作为投资建议,基金投资有风险。)