4月2日16:00，基金经理王颢参加天天基金平台的大咖秀直播活动，与投资者面对面进行交流。解读震荡市场下债券如何投资，在3月份债券基金净值出现集体调整背景下，后期能否企稳并继续持有？下面我们看看直播中，基金经理对粉丝关心的哪些问题进行了回复。
1、王颢基金经理您好，看到您管理众多的债券基金产品，业绩也是十分的稳定优秀，不知道您对于2020年布局哪些债券产品更为看好的呢？觉得哪些债券品种会更有投资价值呢？希望得到您的回复跟解答，感谢您。
基金经理王颢：实际上我不能与市场投资机构的行为和产品结构过于脱节，这样会导致持仓标的流动性不好，有时候我们更多像投资一种规则下的共识，然后根据自身产品条件进行细节优化。但我开始管理偏权益的混合产品，加入行业研究以后，有一些启发。更长的时间内看好的债券品类，也是目前债券市场偏见和习惯的修正，民企的信用债应该是个不错的方向，当然也需要目前国有企业的债券收益下降到一定程度，需要民企在解决就业问题中充当更重要的角色、更加稳健的经营，也需要已经做此类产品的机构取得良好的经营示范效果，才好正式启动铺开。
2、王总:最近可谓股债汇三杀，请问这是黄金坑还是烂泥坑？
基金经理王颢：虽然在资产类别上表现为三种，但本质上还是现阶段新冠疫情对全球社会经济活动的一个映射。由于经济活动让位与大规模的公共安全事件，导致企业和居民层面收入预期出现差异，在需要高周转的行业、个体更为明显。目前国内疫情得到了有效控制，对经济修复的政策也陆续出台，即便疫情出现反复或周期性现象，预计社会也逐步适应和接受，但对企业和居民资产负债表的损害导致其行为特征的变化，并不是有相关政策就能解决的，影响相对长期。短期去判断目前资产配置的位置，还是根据投资资金的性质有所差异，个人建议不要高估疫情的影响，也不要低估了各个国家社会民族的面对危机时处理的能力，均衡定期配置更容易以较好的心态和成本把握此次市场变化。
3、王颢基金经理您好！我非常看好未来的债券市场，理由如下：第一，现在全球进入降息周期，所以对债券这类资产是长期利好，第二，全球经济下行趋势明显，债券作为避风港很可能会受益。第三，现在市场上货币基金的万分七日年化收益很低，所以现在的资金面是比较宽松的，对债券这类资产也是利好。请问我的理解对吗，谢谢！@先锋基金
基金经理王颢：宏观描述的理由逻辑通顺，但具体执行效果还需验证。虽然我入行从事债券投资工作时间较长，基本内外部没有用过非常看好这类词语，中观是我日常的一个状态，事情都是动态发展的，宏观逻辑落到微观执行也并没有简单，股债孰优孰劣也不是非此即彼的。货币基金的收益率较低，但整体规模因为避险情绪在继续涌入并没有下降，诚然这部分资金会在风险偏好回升的时候选择其它类别的资产进行配置，但并非一定是债券，具体演变过程中，货币基金的投资者在转化的过程中，会导致货币基金抛售短期债券，而短期债券也是长期债券的一个定价参考，也有可能不影响到长期债券产品，因为长期债券产品负债端较为稳定，需求稳定对应的资产价格就稳定，需要具体情况具体分析。
4、王颢基金经理您好！我觉得投资债券基金是资产配置中必不可少的一部分，因为债券市场牛长熊短，而且根据历史统计，绝大部分债券基金年化都是正收益，还有，当市场出现系统性风险的时候，债券基金的基金经理可以把手里的长期债换成短期债以此来规避市场出现的系统性风险，一旦到了牛市，基金经理可以把短期债换成长期债来享受收益，所以我个人觉得投资债券基金选择定投长期持有是不错的选择，您同意吗？@先锋基金
基金经理王颢：并不能百分之百的同意，长期债券的交投并不活跃，整个市场趋同性也比较高，不同期限和评级的债券资产切换可能更多的存在于策略报告中，实际管理中要达到这种状态需要投研判断、产品规模、交易能力各方面因素拟合，你需要达到一个目标的前置要素越多，这个策略对预期外情况的容错能力就越差，当然也能走出阶段靓丽极端的业绩，但更长的时间内很难。
5、王总好，债基作为资产配置必不可少，请问王总如何在个券选择上避免踩雷，本身债基就涨得慢，一旦踩雷那净值就打回原形甚至亏损，谢谢！
基金经理王颢：目前国内债券投资大比例还是集中在国有企业，国有企业承担了一部分社会职责，并且大部分专注主业，有良好稳健经营的基础，单从资产回报角度去衡量可能并不能跟商业化程度比较高的企业比，但作为债券投资组合的持仓还是比较坚实的基础。个券选择我司固收条线有着定量的财务及各地经济发展数据的考量，也有定性历史沿革备忘录，细节方面有一级投标过程中市场的接纳程度（投标倍数），部分评级AA的标的跟承做的投行也有沟通，操作层面也是市场主流的AAA/AA 品种为核心组成部分，其余整体仓位低于20%，个券仓位介于1-2%之间，结合定期梳理周期性报告，假设有风险的情况下也避免集中爆发。
6、王颢基金经理您好！现在债券投资与之前不一样的，具体有两点不同，第一，之前债券市场出现信用风险的概率很小很小，而现在债券违约的案例越来越多，那么您或者您的团队在投资债券的时候是否非常重视债券的信用风险？还有，现在的债券市场已经告别了齐涨共跌的时代了，国债，国开债，信用债，利率债它们的走势有些不同，所以懂得在不同的时机选择不同的债券也变得特别重要了，请问您同意上的观点吗？@先锋基金
基金经理王颢：信用风险确实是重中之重，账户里的债券从配置那一刻开始基本决定了它的结局，流动性风险、违约风险导致基金产品被赎回，持续负反馈下，风险债券占比越来越大，甚至产品和个人职业都会陷入停滞，为此我们也做了很多准备，相关内容参考别的回复。影响债券价格的因素确实越来越多，细致的分析各类债券的走势确实是债券市场投资该补的功课。
7、王总您好！请问在选择纯债和可转债的时候，要留意哪几个方面呢？
基金经理王颢：专门投资可转债的基金根据统计，整体规模并不大，大部分可转债配置需求还是分布在混合型账户。纯债的投资范围也有可转债，个人的理解，纯债基金规模上升到10亿级别的水平，可转债二级流动性及存量规模，以及对投资账户的贡献比例，会使得其配置应该会天然减小。建议如果对权益市场长期看好，可以选择可转债基金，在实际表现中可转债相对正股波动也比较钝化，持有体验会比权益稍微好一点。选择纯债时候尽量选择规模适中10-30亿的产品，这种产品面临市场调整时，应对赎回从容，也便于精选化操作。
8、王经理您好，我是先锋基金的忠实粉丝。我想问问您，现在的大环境下，是不是可以入手债券基金了？债券基金大概分为几种类型？收益和风险是怎样的？如果要配置，普通人大概要配置多少比例的债券基金？谢谢您！
基金经理王颢：感谢您的支持，但偶像化也参杂了情绪化，无论是管理人还是投资者都应该见贤思齐，如果市场上出现了收益更高和风险控制更好的基金，都应该是值得推崇和购买的，这也能使得行业得以健康发展。目前的环境，主导债市上涨的基础还是无风险利率下行的预期和现实宽松的流动性，但辩证的看前者预期太一致和逐步实现有时间成本，后者代表资金仍不愿意进入实体，都会对债券市场周期性造成扰动。债券基金的长期回报都很不错，时点上的选择可以淡化一些。
债券基金可参与一级市场新股申购、增发等的称为“一级债基”；既可参与一级市场又可在二级市场买卖股票的称为“二级债基”。
1、纯债就是只投资债券市场的，不投资股市，但涉及到部分可转债和可交换债跟股市有一定联动。
2、一级债可以用最高不超过20%的仓位投资股票一级市场和可转债，也就是说可以打新股。但目前新股申购需要底仓市值，此类基金只在名义上存在。
3、二级债可以用最高不超过20%的仓位投资股票二级市场，也就是可以直接买卖股票。
正常情况下纯债的风险小于二级债基，穿透到基金具体持有的标的，可能表现也有差异，部分权益的股息率还是挺高，长期债券出现波动也不小。
个人投资债券基金的比例参照上一个回答，可以仅在银行理财和债券基金中搭配，假设债券基金同时间段的收益相对银行理财正负1%~2%（年化收益），看您对这种预期理财收入的波动的接受程度。
9、请问王总：博盈与汇盈的投资策略有什么不同？
基金经理王颢：博盈我跟公司的建议是与汇盈有一定差异化，进行一下不同风险偏好投资者的分类。汇盈年报时候有1%的转债比例、博盈有5%，当然即便是转债也是选择的较为稳健的品种，博盈的长期利率债的比例也大于汇盈。在一季度的前期表现博盈更好一点，但随着疫情导致行情越来越极端化，博盈持仓长期利率债和转债资产确实有对冲作用，但对冲结构为负值，虽然我的角度可以接受相对其它含有转债的基金幅度也不算大，但结果这给投资者也带来了一定困扰和流失。目前汇盈规模已经比年报成倍增加，阶段市场波动较大继续配置转债对净值的平稳运行和增厚都不能起到较好的作用，投资比例已经降至0%，博盈考虑到客户的承受能力，预计调整至3%。
10、王经理，请问下长债基金和短债基金，怎么选择？
基金经理王颢：短债基金是采取摊余成本法估值，组合持有债券期间确实不体现市场波动，在规模稳定的情况下，组合收益等同于买入时点收益的加权，期间如果卖出主动实现收益或者被动减持实现亏损，才会有些市场期间体现。确实不错，一直增长的净值，也能稳定投资者导致被动减持的情况较少发生。
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