受疫情影响,欧美股市大幅回调,投资价值增加,海外投资吸引了投资者极大的关注,市场QDII额度告急。对于投资者来说,受限于海外市场模式差异、交易时间的不同,普通投资者想要深入、全面地了解相关个股,难度不小。QDII指数投资则是解决这一矛盾的良方。首先,QDII指数选取的均为行业龙头公司,具备高动量、高股息的属性。其次QDII指数投资便捷,又具有分散化的属性。

大家对于美国纳斯达克、标普500等海外指数熟悉度较高。其实,海外还有很多悠久的核心指数也值得大家关注。例如,1987年发布的法国CAC40指数选取法国上市的40只最大、交易最活跃的股票编制而成,是巴黎泛欧交易所(Euronext Paris)表现最广泛的指标,其中的成份股很多都是国内投资者耳熟能详的奢侈品或制造业品牌,如LV、欧莱雅、米其林、家乐福、空客等。

成分股的产业特征

法国CAC 40指数与英国富时100指数、德国DAX指数并称为“欧洲三大股指”。法国CAC40指数的特色鲜明,其中可选消费、健康医疗、高端制造等是其中权重最高的行业。

1. 成分股行业分布

如下图所示,法国CAC40指数的成份股涵盖了汽车、化学、网络安全、钢铁、航空航天、银行保险业等法国优势行业,指数能较好地反映出法国证券市场的整体价格波动状况。法国产业相对齐全,在高技术、制造业及零售服务业领域均具有优势。在法国CAC40指数中,以“LVMH“集团、与”欧莱雅”为代表的”个人和家庭商品“行业占据了超过15%的份额,以“空客”与“赛峰”(航空航天产业)为代表的“工业商品和服务”行业也占有近15%的份额。

2、法国行业发展的历史进程

1945-1975年被称为法国的“光辉30年”。经历过二战后,法国工业生产指数只有1938年的40%。此后的15年,法国经济迅速恢复。在此期间,法国把发展重心转移到石油化工、电子和机电、汽车、高速火车、宇航、造船、通讯设备等新兴工业部门,以此为龙头带动工业的全面发展。由于国家实施倾斜政策,上述部门的投资大幅增加;家用电器、汽车、通讯等部门的生产性投资也都以每年两位数的速度增长。此外,这一期间法国在农业上持续增加投入,为法国农业现代化奠定了基础。很多国际知名的法国大企业都是乘这股政策的东风得以做大做强,如:雷诺、标志、道达尔等。

上世纪70年代中期以后,法国经济逐渐进入缓慢增长的阶段。在石油危机引发的世界性经济危机中,法国经济反复衰退,物价轮番上涨,失业人数猛增。1979年,法国经济增长率下降到3.25%,1990年降至2.25%,1991年和1992年进一步降至1 .2%左右。从1994年起,在全球经济复苏的带动下,法国经济有所恢复;2000年增长率曾达到4.1%。但从2001年开始,法国经济年增长率始终在1%至2%之间徘徊,其人均国内生产总值已从世界第七位跌落到第17位。法国在70年代开始实行的“去工业化”政策,为未来的“产业空心化”埋下了祸根。

2008年金融危机以来,法国经济的情况与德国、英国相比一直不理想。首次,法国的产业结构分化,法国在一些航空航天、核电、高速列车、军事等方面拥有较为雄厚的科研水平和生产能力,但在信息技术领域并没有抢得先机。同时,随着新兴国家,尤其是中国、巴西、印度等国的不断追赶,在一些法国的传统强项上,例如高铁(阿尔斯通)、核电(阿海珐)、航空航天(空客)等,技术差距已经越来越小,市场蛋糕被不断分走。相反的,得益于法国深厚的奢侈品文化底蕴和积极的市场策略,当然少不了如中国这样庞大经济体崛起所带来的消费动力提升。目前LVMH成为法国CAC40指数的第二大成分股。

指数表现与未来展望

除了行业分布体现整个法国的优势特色以外,它的高股息率也极具吸引力,达到4.43%的水平。并且估值合理,横向来看,相较于发达市场主要指数的市盈率,法国CAC40指数当前PE(TTM)为14.98倍,仍相对较低;纵向来看,法国CAC40指数处于历史分位数:26.39%,估值在近十年的中位数以下,相对具有估值优势。

法国CAC40指数中奢侈品比重超过23%。受当前疫情影响,国内外市场剧烈波动。各项经济数据均有回落。对于个人和家庭商品的消费为一次性的冲击。这些消费并未消失,只是延后了。未来随着疫情的控制、国家出台刺激政策后,存在很大的报复性消费的可能。

着眼于中长期,这些龙头的核心机制不会因为短期的买卖所影响,现在是需求最黑暗的时候,未来会逐渐好转,这些奢侈品、美妆巨头的长期投资逻辑清晰、部因短期扰动改变,短期的调整是最好的长期布局时点。

成份股介绍

1. LVMH集团:权重9.5%

LVMH全名Louis Vuitton Mot Hennessy(法国酩悦轩尼诗-路易威登集团),集团主要业务包括以下五个领域:葡萄酒及烈酒、时装及皮革制品、香水及化妆品、钟表及珠宝、精品零售。

LVMH集团拥有的品牌达到75个,在全球拥有156,000名员工,旗下知名品牌众多,包括了大家熟知的LV、迪奥、纪梵希、芬迪(Fendi)、娇兰、丝芙兰、酩悦香槟、轩尼诗、罗威(Loewe)、思琳(Celine)、宝格丽、Fresh、Make up for ever、真力时(Zenith)等。

来源:百度图片

去年LV花费160亿美元购买TIFFANY轰动了整个并购界,目前LV的市值达到了1700亿欧。其珠宝领域的规模也在逐步壮大,整个奢侈品行业势头猛烈,保持两位数的高景气增长。

外界给予奢侈品相对较高的估值。LVMH、还有成份股开云集团、爱马仕,估值均超过26倍,爱马仕为40倍。说明市场对于奢侈品的认可度,主要原因包括:第一,本身供给的高门槛,具有稀缺性。第二,投资者客户对品牌有很高的认可度。第三,经济周期对奢侈品的影响较低。包括现在的疫情对于奢侈品的影响相对有限,但目前的需求压制,不排除未来会呈现爆发式增长。

2、 赛诺菲:权重9.13%

赛诺菲集团,是欧洲最大医药公司,在全球也位列第三。赛诺菲集团在全球有逾10万名员工,研发投入近60亿欧元。赛诺菲的全球头号产品是针对糖尿病的甘精胰岛素,年销售峰值一度超过70亿美元;赛诺菲在全球有五大事业部,糖尿病与心血管疾病、特药、普药与新兴市场、疫苗、健康药业。2019年赛诺菲公司获得营业收入376.31亿欧元,净利润28.06亿欧元,总资产高达1127.36亿欧元。

3. 道达尔(Total):权重9.07%

主营石油化工的公司, 是全球四大石油化工公司之一,2019年世界500强中排名第20位,总部设在法国巴黎,其多元化业务横跨全球、上中下游全覆盖。业务主要以下包括勘探与生产、加工与炼化、运输与运营三个方面。

道达尔公司2019年获得营业收入1573.22亿欧元,净利润100.57亿,总资产高达2439.45亿欧元。抗风险能力强,资产负债率在20%。近日油价有所反弹,但仍处于底部,这个时点的布局具有较高潜力。

除了以上权重股之外,其他重点公司介绍如下:

欧莱雅集团:是全球最大的化妆品/护肤品公司之一,经营范围遍及130多个国家和地区,在全球拥有283家分公司、42家工厂、100多个代理商,以及5万多名的员工。欧莱雅旗下拥有众多品牌,护肤品方面有顶级的护肤品牌HR赫莲娜,一线的护肤品牌Lancome(兰蔻)、GiorgioArmani(乔治阿玛尼),二线的护肤品牌Biotherm(碧欧泉)、Kiehl‘s(科颜氏),以及平民品牌e-sai(羽西)、L’Oreal Paris(巴黎欧莱雅)等。彩妆品方面,欧莱雅旗下有比较有名的彩妆品牌CCBPARIS(巴黎创意美家)、Shu Uemura(植村秀)、Maybelline(美宝莲)和YSL(圣罗兰)等;

法国液空集团:成立于1902年的法国液化空气集团,是世界上最大的工业气体和医疗气体以及相关服务的供应商之一。法液空集团向众多的行业提供氧气、氮气、氢气和其它气体及相关服务;

空中客车集团:是世界两大飞机制造商之一,1970年12月于法国成立。空中客车集团旗下公司包括:空中客车公司(从事商用飞机业务);空中客车防务及航天公司(整合原Cassisian、Astrium和空中客车军用飞机业务);空中客车直升机公司(从事商用和军用直升机业务),是全球商用飞机、直升机、军用飞机、航天领域的领导者。空中客车公司商用飞机占据市场半数左右的市场份额;

达能:在法国、意大利及西班牙,达能集团都是最大的食品集团,达能亦是当今欧洲第三大食品集团,并列全球同类行业前六名之一,其他排名还有:鲜乳制品全球第一、饮用水和饮料全球第二、婴儿营养品全球第二和临床营养品欧洲第一;

开云集团:原名巴黎春天集团,2013年改名,旗下拥有大量著名品牌,比如Gucci、Alexander Wang、BV、圣罗兰YSL、巴黎世家Balenciaga等奢侈品;

家乐福:大型量贩业集团,也是量贩店业态的首创者,是仅次于沃尔玛的全球第二大超商集团;

施耐德电气:总部位于法国的全球化电气企业,全球能效管理和自动化领域的专家;

法国巴黎银行:法国巴黎银行(BNP PARIBAS)为欧洲首屈一指的全球银行及金融服务机构,获标准普尔评为全球四大银行之一。集团业务遍及全球逾85个国家,于企业及投资银行、资产管理及服务,以及零售银行三方面均稳占重要位置;

万喜:万喜集团(Vinci Group)是一家拥有100年以上历史的建筑服务企业,成立于1899年。它是巴黎股票交易所上市公司,也世界第一大承包,在全球80国家开展业务;

安盛集团:法国安盛集团(AXA) 是全球最大保险集团,亦是全球第三大国际资产管理集团;

依视路:依视路集团专注于镜片技术的发展,产品与服务已遍布全球100多个国家和地区,在全球70个国家和地区拥有69,000多名员工,为约35万个客户提供镜片和镜片制造机器等。依视路在全球范围内设有五大研发中心、超过500名科研人员,迄今为止已拥有超过9500多项专利(含申请中专利)。2011年至2018年,依视路连续被福布斯评为“全球最具创新力的100家公司"之一;

赛峰公司:赛峰(SAFRAN)集团是一家高科技的跨国集团公司,世界500强企业之一,拥有四大核心专业:航空航天推进,航空航天设备,防务-安全和通讯。集团在世界30多个国家拥有62,000名员工,年销售额超过113亿欧元;

保乐力加:保乐力加集团由法国两家最大的酒类公司保乐公司(成立于1805年)和力加公司(成立于1932年)于1975年合并而成,目前是世界三大烈酒和葡萄酒集团之一,是一家世界顶尖的洋酒生产商与销售商;

橘子电信:法国最大的电信运营商;

爱马仕国际:爱马仕(Herms)是世界著名的奢侈品品牌,1837年由Thierry Herms创立于法国巴黎,早年以制造高级马具起家,迄今已有180多年的悠久历史。总店位于法国巴黎,分店遍布世界各地;

达索系统:达索公司是法国的一家飞机制造商,亦是世界主要军用飞机制造商之一,具有独立研制军用和民用飞机的能力;

米其林:米其林集团是全球轮胎科技的领导者,集团总部位于法国克莱蒙费朗,在超过171个国家中共有114,000名员工。其分布在17个国家的70家工厂,在2017年共制造 1.9亿条轮胎;

标致:标致是法国标致雪铁龙集团子公司标致汽车公司旗下汽车品牌,标致汽车公司是欧洲老牌的汽车生产企业。标致品牌在全球160个国家建立了销售网络,拥有1万家销售网点。世界500强中标致位列108位;

雷诺:雷诺,(Renault S.A.)是一家法国车辆制造商,生产的车辆种类有赛车、小型车、中型车、休旅车、大型车(包含卡车和工程用车及巴士)等。世界500强排行榜中雷诺位列134位。

来源:华安基金,Wind

华安法国CAC40ETF(认购代码:513083)正在发行,建议投资者关注。

来源:魔都资产管理人

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