一、上周走势回顾
上证指数收盘2763.99点,一周跌0.30%,成交额11477.57亿元；深成指持平，收盘10110.11点，成交额18020.20亿元，创业板收盘1906.67点，一周涨0.15%，成交额5717.13亿元。上周中信一级行业中，跌幅较大的行业为传媒、通信、餐饮旅游、计算机和建材，涨幅较大的行业为农林牧渔、食品饮料、电子元器件、基础化工以及医药。(数据来源于Choice)
二、一周重要新闻回顾
1.逆周期调节显著增强 货币财政政策双发力
货币和财政政策双双发力，宏观政策逆周期调节力度显著加大。
货币政策方面，央行近日决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。与此同时，自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。另外，央行还将面向中小银行增加1万亿元再贷款再贴现额度，支持金融机构发行3000亿元小微金融债券，并引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。
财政政策方面，财政部表示将抓紧履行相关程序，提前下达新一批地方政府专项债券额度，对于新增专项债将适当提高用于符合条件的重大项目资本金的比例。此次定向降准为年内第三次降准。中国人民银行有关负责人表示，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。中国民生银行首席研究员温彬表示，本次降准是对3月30日召开的国务院常务会议要求的落实，体现了货币政策加大逆周期调节力度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。（经济参考报）
2.稳存量促增量 稳外资再获多重支持举措
从日前举行的商务部应对疫情稳外资专题新闻发布会上获悉，目前，241个在建外资大项目中，238个（占比98.8%）已复工，正在加快建设。接下来，商务部将从稳存量、促增量两个方面发力，会同地方建立健全相应工作机制，持续加大稳外资力度，积极吸引外商投资和再投资，抓好重大外资项目建设和落地，做好全年稳外资工作。
据悉，商务部还发布了《关于应对疫情进一步改革开放做好稳外资工作的通知》，从全力支持外资企业恢复正常生产经营秩序、推动更高水平对外开放、进一步推进商务领域“放管服”改革、加强外商投资服务和促进工作、持续优化外商投资环境五方面提出了24条稳外资措施。商务部外资司司长宗长青表示，该通知坚持稳存量和促增量相结合。
通知提出，要为存量外商投资企业提供更好的服务，保障外资企业平等享受各项支持政策，“一对一”帮助企业解决个性化问题，让企业活下去、发展好；同时也要加强外商投资促进工作，加大招商引资力度，推动外资大项目签约落地，更好地促进外资增量，还鼓励企业使用未分配利润扩大再投资。“这既是稳存量，也是促增量。”宗长青说。（经济参考报）
3.失业率急增 美宏观经济数据全面萎靡
新冠肺炎疫情已经对美国宏观经济造成全面冲击，美经济数据趋于不佳。业内认为，美国经济复苏将取决于疫情形势发展，宏观经济改善则有赖于一揽子经济刺激方案的落地。预计未来一段时间美股波动性依然较高。经济冲击之下，美国就业市场正在经历史无前例的“崩溃”。
美国劳工部上周五公布的数据显示，3月美国非农业就业岗位锐减70.1万个，是自2010年9月以来非农就业数据首次减少。失业率从上月的3.5%升至4.4%，月度增幅为0.9%，创1975年1月以来美国失业率最大单月增幅。美国劳工部表示，有些接受问卷调查的人就业状况没有被合理归类，3月份真实失业率可能已经达到5.4%。美国早些时候公布的其他经济数据也十分萎靡。截至3月28日的一周，美国首次申请失业救济人数激增至664.8万，连续第二周刷新该数据历史纪录。
另外，美国供应管理协会（ISM）数据显示，3月美国制造业活动指数从2月的50.1降至49.1，表明制造业活动已经陷入萎缩。美国3月咨商会消费者信心指数也已经从2月份的132.6降至120.0，创下2017年7月份以来新低。机构展望也并不乐观。摩根士丹利将美国一季度GDP增速预期从-2.4%下调至-3.4%，二季度GDP增速预期从-30%下调至创纪录的-38%。该机构还预计，美国失业率将在第二季度达到创纪录的15.7%（此前预计为12.8%），失业人数累计将达到2100万。(上海证券报）
4.三周两次定向降准 支持实体经济被放至更突出位置
三周之内，存款准备金工具两次被宣布使用。央行4月3日称，决定对中小银行定向下调存款准备金利率1个百分点，分两次实施到位，共释放长期资金约4000亿元。而上一次央行宣布定向降准，则是在时间相隔不远的3月13日。与以往不同的是，“价格”措施同时被使用——4月7日起，金融机构在央行超额存款准备金利率下调至0.35%，鼓励银行把资金用于利率水平更高的信贷投放、债券投资。由此可以看出，伴随着全产业链的复工复产，稳健货币政策开始更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。
此次定向降准的对象是中小银行。央行有关负责人介绍，中小银行包括两类机构：一类是农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行等农村金融机构；另一类是仅在省级行政区域内经营的城市商业银行。两类机构合计近4000家，在银行体系中家数占比为99%。据央行测算，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。(上海证券报）
5.刘国强：是否使用存款基准利率工具需考虑多种因素 充分评估老百姓感受
国务院联防联控机制于2020年4月3日上午10时举行新闻发布会。中国人民银行副行长刘国强指出，存款基准利率是利率体系的“压舱石”，作为工具可以使用。但是这个工具比较特殊，使用起来需要考虑更多的因素、进行充分的评估。他指出，比如要考虑物价情况，现在CPI明显高于一年期存款利率；还要考虑经济增长和内外平衡的因素，利率太低会否导致货币贬值压力加大。
“特别是存款利率与普通老百姓的关系更加直接，如果是负利率，也要充分评估和考虑老百姓的感受。”刘国强强调。刘国强称，目前利率下行表面看银行利差在缩减，但是前期央行也采取了很多措施，比如提供低成本资金，保持市场合理充裕的流动性，银行从金融市场筹资成本大幅降低，此外央行也在考虑加大对中小银行的支持力度。(上海证券报）
6.3月宏观数据有望改善 下半年经济企稳回升可期
随着复工复产的有序推动，经济正逐渐重回正轨。复工率、发电耗煤量等一系列指标回暖，表明3月份工业增加值、投资和消费等宏观数据或将明显改善。先行指标PMI率先释放积极信号。此前公布的3月制造业PMI和非制造业PMI双双重返扩张区间，尤其是制造业PMI创下7年以来同期新高，意味着制造业景气度明显提升。PMI的走势与近期多项中观高频数据表现相一致。
3月份以来，随着复工进度加快，生产端出现持续改善，六大发电集团耗煤增速逐旬回升，汽车、钢铁和化工等主要行业开工率普遍上行。近期中央多次强调扩大居民消费，多部委也出台政策推动消费扩容提质，部分地区开始发放消费券提振消费。分析人士预计，后期消费市场将进一步平稳回升，在部分领域还会出现补偿性消费。尽管当前经济面临诸多不确定性，但从机构判断来看，下半年中国经济反弹正在成为一种确定性。 国家统计局新闻发言人毛盛勇此前也表示，一系列更大力度对冲政策出台后，政策效果会不断显现，下半年经济会走得更加稳健。(上海证券报）
三、后市展望
上周市场维持震荡，上证综指跌0.3%，深证成指涨持平，中小板指涨1.33 %，创业板指涨0.15%，其中农林牧渔，食品饮料涨幅居前，通讯和传媒跌幅较大。
本周公布3月全国制造业PMI指数，在2月基数偏低背景下小幅回升，显示制造业景气弱复苏。生产端继续改善，发电耗煤增速回升，粗钢产量降幅有所收窄，汽车、钢铁等主要行业开工率继续上行。需求端开始回暖，地产销量增速普遍回升。总体来看，生产端表现仍然好于需求端。
政策层面，本周3月31日国常会指出，要采取多方面措施，着力扩内需、助复产、保就业。会议确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资。随着生产持续恢复到正常水平，政策重心已从推进复工复产转向着力扩大内需，而扩内需对助复产和保就业也同样至关重要。
当前海外疫情仍未见顶，各国政策的对冲下市场恐慌有所缓解，但仍然会通过全球产业链传导影响国内相关产业。国内后续政策对冲有望进一步加码，扩内需、助复产、保就业等消费刺激政策和财政政策陆续出台，建议关注增长确定性高的新老基建、医药、内需消费等受疫情影响小的行业和个股。
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