3月,我国PMI指数回升到52%,比2月份36.5%的历史最低值大幅回升。市场出现了两方面的声音,一方面惊呼数据大幅改善,央视主持人欧阳夏丹把3月份的数据比喻成为了“直升机直线拉升”,她说,“3月我国PMI指数回升到52%,与2月相比,V形反转回升势头明显,有点像坐上直升机直线拉升”。另一方面的声音,不断暗示数据造假,在微博上连连表示“你懂的”。

不过,真相是,很多人真的是有点“不懂”。PMI不是太高了,而是有点低了。表面看是超预期(预期42.5%),但其实是一个非常低的数据。

一、如何理解PMI

PMI是一个环比调研数据,可以简单认为,3000个调研样本中,有52%的调研样本认为3月份情况好于或者持平于2月份。50%的是临界点,也是说,50%的调研样本认为本月比上月好(至少不坏),另外50%的调研样本认为本月比上月更差。50%以上就是意味着经济在改善,50%以下就是恶化。

二、为什么3月份数据很低

1-2月是中国经济史几乎最差的月份。消费、投资、工业生产增速等均降至历史最低水平。社会消费品零售总额同比下降20.5%,仅必选消费(食品、饮料、药品)保持正增长,全国固定资产投资(不含农户)同比下降24.5%,基础设施投资、制造业投资、房地产开发投资均出现大幅下降。规模以上工业增加值同比下降13.5%,主要工业品生产规模均出现大幅下降。

在2月份PMI大幅下滑之后(35.7%),3月份仅有52%的人认为比2月份有改善,48%认为3月份甚至比2月份大规模隔离期间更差,可见复工复产进度仍然是缓慢的。

三、应该怎么使用PMI

建议从两三个月数据入手,如果出现持续明显改善,则说明制造业企业生产出现了持续回暖。同时,可以看其他的辅助指标。除了看PMI以外,电厂耗煤、城市拥堵指数、地产成交量、电影票房都可以作为观测经济运行情况的微观指标。目前来看,6大电厂日均耗煤量已经回升至60万吨左右,接近了正常水平,一线城市的城市拥堵指数也明显回升(北京恢复程度较低),但是,电影票房等指标持续在0附近。所以基本来看,工业生产在稳步回升,但生活消费还处于历史低位附近。

未来,考虑到海外的输入压力仍然非常大,全球疫情累计确诊病例超120万,海外需求大幅回落,制造业企业受到海外需求影响最大,同时,供应链也会受到疫情影响,后续复工复产进度仍会有波动。

预计国家可能持续出台消费促进类政策,以及新基建、基建政策,提振内需,缓解外部压力。需要注意的是,路漫漫其修远兮,经济的恢复离不开大家的共同努力,至少,要对经济数据做出正确的理解。

编辑:路黎明

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