日前，迈瑞医疗（300760）公布2019年年报。年报显示：报告期内公司分别实现营收、净利润165.55亿元、46.80亿元，同比分别增加20.38%、25.85%，实现每股收益3.85元。从产品结构来看，监护仪、呼吸机等生命信息与支持类产品仍然是公司第一大收入来源，报告期内实现收入63.40亿元，占总营收比重超过38%。
由于新冠疫情在全球蔓延，导致呼吸机需求大增。而作为国内医疗器械龙头企业的迈瑞医疗，今年一季度订单量大增。受此影响，公司股价自2月以来，一路走强，截至4月7日收盘，区间涨幅超过40%。公司年报公布后，更是有20多家券商为其出具研报，市场的宠爱之情可见一斑。
不过，从估值的角度看，公司的股价目前已逼近估值上限，股价的安全边际并不高。中信证券的研报显示：预计公司2020—2022年实现营收201.74亿元、242.21亿元、288.27亿元，平均增速20.33%；实现净利润57.07亿元、69.17亿元、82.38亿元，平均增速20.66%。
4月7日，迈瑞医疗股价报收264.72元，对应2020年4.70元的EPS，PE为56.32倍。这一估值水平距离今年最高估值58.75倍已经不远。自公司2018年上市以来，其股价估值区间基本在25—60倍之间，目前的股价已经逼近估值上限。
即便考虑到公司医疗器械行业龙头的市场地位，对应未来三年20%左右的净利润增速，目前市场给予其超过56倍的PE，也是给了足够的估值溢价。从这个意义上说，目前股价对投资者吸引力并不大，而且一旦后续公司业绩不能持续超预期，其股价就有杀估值的风险。
实际上，对于这一点已经有一些先知先觉的机构开始采取动作。例如进入4月以来，迈瑞医疗已连续三天遭到陆股通资金的减持。WIND数据显示：4月前3个交易日，陆股通资金共减持282万股，减持均价在255.95元左右。
而在减持机构的名单中，不乏有国际知名投行的身影。其中，摩根斯坦利2天减持67.09万股，持股市值减少1.82亿元；瑞银香港2天减持了65.67万股，持股市值减少1.74亿元。
一方面，公司股价没有估值优势；另一方面，外资机构又在进行减持。虽然公司基本面依旧出色，但从股票的安全边际来看，目前价位的迈瑞医疗似乎风险比机会要更大一些。首发于猎牛座，讲述价值投资估值的理念与方法。
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