为应对新冠肺炎疫情冲击,中共中央政治局3月27日召开会议指出,要加大宏观政策调节和实施力度，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。其中,除了适当提高财政赤字率外,发行特别国债的举措引起了市场关切。同时也增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。
国务院总理李克强3月31日主持召开国务院常务会议，会议要求进一步增加地方政府专项债规模，在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达一定规模的专项债，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低的地区给予倾斜。各地要抓紧发行，力争二季度发行完毕。
特别国债重出江湖和地方政府专项债发行提速，预示着逆周期调整政策继续发力，财政政策和货币政策的相互配合将是二季度政策主线。
我国此前发行过三次特别国债,区别于一般国债,特别国债是在特定时期发行有着特定目的的债券,一般纳入中央政府性基金预算,不列入财政赤字。1998年发行特别国债是为了补充国有独资商业银行资本金。当时国有独资委会第30次会议审议批准,财政部于1998年8月向四大国有独资商业银行包括工商银行、农业银行、中国银行和建设银行，发行了2700亿元长期特别国债。央行降准,四大行拿到这部分资金,来购买财政部的国债,财政部拿到钱,来注资四大行获得股权。这个过程就是把银行的总资产的部分转换为净资产,提高了银行的资本金，降低了坏账率和财务风险，本质上是降准来扩大银行的放贷能力。2007年发行特别国债同样是为了资本金。当年,财政部发行15500亿元的特别国债,用于购买约2000亿美元的外汇,作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。央行直接认购国债,政府拿到钱后向央行购买美元，回收美元流动性。2017年，发行特别国债是对2007年到期的部分特别国债进行定向续作。
为应对国内外疫情防控新形势，我国在及时完善防控举措同时，逐渐加大逆周期调节力度，各项政策不断发力。今年中央重提特别国债,针对的是新冠肺炎疫情所引起的一系列经济问题,根本目的还是为了保增长,实现今年经济社会发展的目标。作为财政政策的有力抓手，特别国债将助力财政政策更加积极有为，其本身具有诸多优势,包括针对特定用途而发行,更加契合当前应对疫情冲击的政策目标;只需全国人大常委会审议,更加有利于相机决策;是中央政府加杠杆的直接手段,可避免地方政府债务过快上升，用途更加灵活。中央政府通过发行特别国债筹措资金，可以最低成本弥补政策优惠和防控疫情相关支出带来的财政收支缺口，防止地方政府收支缺口放大带来的次生影响。在高度不确定性的环境之下，适时、适度重启特别国债的发行具有重要意义。
特别国债是服务于特定政策、支持特定项目需要而发行的国债。特别国债与一般国债在资金用途、预算管理和发行流程方面存在明显差异，资金用途专门服务于特定政策，支持特定项目需要。
关于本次特别国债的可能发行规模，市场预计总的规模将不低于2007年的1.55万亿元，在全球疫情的干扰下，不排除总量在1.8至2万亿元附近，但是会分批（期）发行。参考过往，2007年特别国债一共分了八期，预计2020年第一期规模或将在5000至6000亿元，项目上估计也将更加丰富。随着未来特别国债的重启，以及国债、地方政府债券等发行量的逐步提升，利率债的供给是否会给市场带来压力，也成为市场各方关注的问题。
目前我国财政政策工具箱丰富，历史上应对危机或经济失速风险，财政政策从上调狭义赤字率、提高新增专项债额度，到新发特别国债、专项建设债等方面着力。从近期看，市场对于上调赤字率和提高地方政府专项债额度已经有所预期，此次政治局会议提出发行特别国债，料将助力积极的财政政策更加积极有为。后续随着财政政策进一步发力，总量型的货币政策仍然有空间。
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