公共卫生事件突如其来，很多人屏牢在家，却开始了佛系的“云”生活，“云”蹦迪、“云”K歌……小安手机上也多了很多APP：叮咚买菜、盒马鲜生、钉钉、Keep、抖音、小红书等，随处变换的云消费场景似乎更忙了！
图1：各地消费券汇总——亿元以上
来源：华安基金根据各地官网及公开报道汇总，截至2020.3.31
紧接着消费券又来了！政府用“你花钱，一起买单”的方式激起了大家的消费欲望，“非接触”、“下沉”、“无人服务”……一个个新名词让此刻的消费有增无减，还为行业的转型升级带来了科技的新面貌。据杭州市商务局统计，开放申领消费券以来，截至4月1日16时30分，已带动当地消费9.49亿元，兑付政府补贴6695万元，乘数效应接近15倍。
前段时间形成的消费习惯，是随着疫情的逐渐消散随风而去，还是成为一种新的时尚，推动行业的转型？对于我们投资者又有何启发呢？让我们拭目以待吧！
一、期间消费行业的影响首当其冲
与历史上疫情一样，本次公共卫生事件对消费的影响也是首当其冲的。1-2月份，中国工业增加值、社会消费品零售、固定资产投资增速均出现了两位数以上的负增长。一季度电影票房几乎全军覆没，旅游、餐饮服务在春节期间大量的取消，汽车、家电销售大幅下滑。根据Wind数据显示，今年以来一级行业食品饮料、家用电器等消费行业普遍表现较差。
图2:申万一级行业涨跌幅（%）
来源：Wind，截至:2020.1.1-4.2
另外海外市场风险偏好下降及美元流动性紧张，导致北上资金撤离，由于对消费股的持仓比较重，也加剧了消费股的下跌。这也许为我们内资重新提高对消费股的定价话语权提供了契机。
图3：北上资金累计净流入(亿元,人民币)
来源：Wind，区间时间：2020.1.1-2020.4.2
在全民抗疫期间，无论是春节、情人节、38节等往年人气消费期间，还是日常交易行为，都基本陷入停滞；后疫情下，对于消费者来说，前期长期的抗压状态，也需要一场集体宣泄的消费浪潮，来进行报复式释放。
二、投资的技巧就是，坐着等待那个在你最佳击球区域的球
正如巴菲特所言“投资的技巧就是，坐在那里观察球场，等待那个在你最佳击球区域的球”。当前消费板块处于低估，市盈率PE(TTM)仅仅为29.49倍，净资产收益率ROE(平均)[ 2020一季报告期]却排名第一为14.53%，而且当前估值已经隐含了对于一季度消费板块的负面影响预期，行业投资的估值性价比较高。
图4：消费行业具有较高的估值性价比
来源：Wind，区间时间：2020.1.1-2020.4.2
从VIX指数看，海外市场已经过了恐慌上升最快的时候，有好转的现象。之前美元指数也冲高回落，显示市场流动性挤兑有所缓解。
图5：美国标准普尔500波动率指数(VIX)
来源：Wind，区间时间：2020.1.2-2020.4.2
而展望二季度，春暖花开时，消费板块有望迎来新的布局机会，中国经济正经历由投资拉动向消费驱动的转型升级。
随着国内战疫取得阶段性胜利，复工复产积极推进和促消费政策的积极引导，消费有望逐渐恢复。政策方面，3月13日国家发改委等23个部门联合发布了《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，从供给、需求和监管三处发力，致力激发消费形成强大需求支撑。
三、消费+科技双驱动，内需逻辑攻守道
回看过去近十年，消费指数展示出了穿越牛熊周期的能力。而如今的“年代之变”蕴含着经济主脉的革故鼎新，将催动消费格局的别开生面。
图6：全指消费全收益指数涨跌幅
来源：Wind，区间时间：2011.8.15-2020.4.2
而这次的公共卫生事件显然影响更深，无疑是加快了行业的变革。疫情后，一方面，人们会对健康生活、品质生活将更加注，例如户外等经济活动增加，提高对消毒纸巾、消毒剂等日用品的消费，以及更加重视提高居家隔离生活品质的小家电、厨具、食品等。
另一方面，生鲜电商、在线教育等在疫情期间需求大幅增长，完成了大量的用户引入和用户教育，消费渠道科技的变革正加速进行。
在全球放宽流动性、通胀预期、海外疫情尚未看到拐点的背景下，一些粮食出口国取消粮食出口带来的粮价危机，催生农产品和必需消费品的涨价预期，食品饮料板块将受益于通胀，消费股的牛市逻辑将重新回归。
与此同时，结合消费+科技的新元素，华安现代生活混合型证券投资基金（基金代码：008290）将于4月9日正式发行，投资新生活，为投资者提供一键捕捉沪深两市消费+科技龙头股的高效工具！
拟任基金经理为消费行业的超额收益捕手饶晓鹏，根据Wind数据显示，其管理的华安安信消费服务（基金代码：519002）自其2015年9月7日任职以来总回报为167.21%，年回报高达23.96%，高于同类平均水平，并拥有消费+科技行业的双重属性。此次发行的华安现代生活混合型证券投资基金（基金代码：008290）仍将帮我们投资者寻找到有超额收益的行业和个股，为我们创造更好的回报。
风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。由第三方专业机构出具的业绩证明并不能替代基金托管银行的基金业绩复核函。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不代表基金的未来表现。投资有风险，详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书和基金份额发售公告。基金经理管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。
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