市场回顾
上个交易周（3.30-4.03）央行开展逆回购操作700亿元，无逆回购到期，上周公开市场净投放700亿。上周资金面维持 宽松，DR001加权平均报0.973%，DR007 加权平均报 1.5754%上周现券收益率率整体震荡，10年国开活跃券 190210收盘报 3.085%，190215收盘报 3.025%，10年国债活跃券 190006收盘报 2.65%。
后市展望
国内方面，本周国内宏观前瞻指标—PMI 落地，制造业和综合指数均 50 以上，反映了经济处于超跌反弹过程中，但反弹力度不大；政策方面， 考虑到国内复工复产需求以及国际事件和外部经济环境恶化等多方面因素，政治局会议和国常会再度布局托底，在具体执行上，财政部增发专项债和特别国债，人民银行进行了 OMO 降息 20BP、定向降准以及超额存款准备金利率调降，标志着 “货币政策进入加大逆周期调节力度阶段”，政策开始进入一轮发力周期.
展望后市， 近期货币政策节奏及框架的频超预期，显著降低了资金利率预期，打开了 长端利率中枢的下限，若后续经济数据不及预期，长端可能出现突破下行。同时，在极低的资金利率环境下，短端利率将会进一步下行，对长端收益率的潜在调整风险形成牵制。综合来看，我们认为利率曲线将会进一步下移，债券收益率将会重新定价。信用方面，由于资金面持续宽松，收益率整体处于历史低位，信用债估值收益率调整略有滞后，信用债供给也处于高位，中低评级及中长久期信用债仍有较高的估值利差。可以关注3-5年高等级、高流动性的个券。
转债方面，关注偏防守的食品饮料、农林牧渔、医药生物；新老基建中关注新基建；促销费中的汽车、家用电器等。但无论在哪个板块中，均需寻找安全边际高的正股，一类是基本面优质或改善、一类是基本面被低估。
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