市场回顾
3月以来，受到全球范围内新冠肺炎疫情严峻的影响，全球金融市场风险偏好显著下行，流动性边际恶化，海内外机构纷纷修正前期对全球经济增速预期，叠加OPEC+会议上减产协议破裂引发国际油价暴跌等风险事件，引发全球资本市场波动加剧。
受此影响，A股市场3月明显调整。行业表现方面，由于疫情影响多国限制农产品贸易，市场预期农产品价格上涨，农林牧渔行业当月以11.82%涨幅领先；食品饮料行业（+5.52%）中的调味品（+23.31%）板块受内需逻辑支撑涨幅明显；商业贸易板块主要受益于超市一季度业绩增长可能超预期，当月涨幅4.63%。
TMT板块由于是全球需求周期共振，3月跌幅明显，电子跌19.91%、计算机跌13.67%、传媒、通信分别跌9.05%、8.79%。
截至3月31日，上证综指报收2750点，各大指数均出现明显下行，月度表现上看大盘指数相对抗跌，上证综指3月跌幅4.51%、沪深300跌6.44%；中小创指数则下跌显著，基本回吐2月涨幅，中小板指跌10.37%、创业板指跌9.64%。
市场展望
从统计局公布的1-2月经济数据来看，各指标呈两位数下跌，一季度GDP增长压力严峻。
边际来看，我国内需最差的时候已过，但外需的冲击尚未显现。展望未来三个月，经济有望出现补偿性增长，但幅度不宜高估。更大不确定性来自海外疫情进展，隔离措施影响居民消费、收入和企业的现金状况，股市下跌也将影响居民消费意愿。欧美经济或现技术性衰退，但发生系统性风险的概率不大。
估值角度，由于市场波动，中证800市值下降较多，疫情冲击也一定程度影响上市公司当年盈利预测，但以中证800为代表的股市收益率相较7年期国债收益率仍超出历史平均水平，给予当前估值水平合理偏低估的评价。地产调控政策当前依然本着“以稳为主”的基调，股票在大类资产配置中具备相对性价比优势。
资本市场政策方面，本期资本市场整体政策出台相对较少，政府及监管机构的主要精力在应对疫情及组织复产复工方面，大基调边际变化不大，在整体鼓励宽松的口吻下，对资本市场相关政策执行力度有保有压。若后续市场继续下探，不排除推出正向应对举措，需要保持跟踪。
资金面上，本期影响偏负面，后期展望中性。本期场内资金供需缺口显著变差，主要由于陆港通资金大幅净流出。展望下期，资金需求略有增加，来自定增需求释放；陆港通资金中性假设下，资金供给会大幅反弹，预计场内资金供需缺口将显著缩小，场外货币政策环境较为宽松。
结 论
展望后期，短期市场环境不确定性较大，但部分积极因素已在积累，维持较中性观点，保持耐心。
国内经济活动逐步恢复，政策信号积极。随国内新增确诊病例数下降，疫情防控基本进入收尾阶段，生产活动明显恢复。预计Q2-Q3经济会出现补偿性反弹，幅度主要取决于外需冲击与内需回补的角力，在外需冲击不明朗的情况下，对于幅度不宜高估。政策方面，除围绕疫情和促复工复产外，目前对冲刺激政策出台节奏较克制，但随327政治局会议定调财政货币政策更加明确，具体政策提振力度及落地效果有待观察。
短期市场仍有较多不确定性。随疫情全球蔓延，投资者也在逐步调整前期预期并反映在市场中。展望后期仍面临较多不确定性：
各国防控举措效果和全球范围疫情持续时长；
国内政策落地及力度；
疫情冲击全球经济及次生影响程度的再评估等。
部分积极因素正在积累，保持耐心。三月以来全球主要市场指数均经历了大幅急跌，随着各国开始正视疫情影响并出台各项防控举措和有针对性的流动性刺激政策，特别是美联储和财政部启用CPFF，无限量QE和规模达万亿美元的财政刺激计划，疫情扩散和流动性压力引发的全球金融市场急跌阶段有望迎来尾声。
对于国内市场，一方面国内流动性较为宽松提供了资金供给支持；另一方面前期涨幅较大的部分优质标的在此次调整中估值回归合理偏低估，吸引力提升；同时，我国在全球疫情防控中有较早进入收尾阶段恢复经济的周期错位相对优势。
综上，对于当前市场环境中的不确定性及可能的波动，维持中性观点，保持耐心。
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