截至4月7日，道指、标普500指数自3月23日收盘以来，已分别反弹21.85%、18.86%。
欧洲股市反弹力度更大。
反弹幅度，已经达到了国际上“技术性牛市”的标准。
A股同期表现则相对落后。
实际上A股反弹力度没那么大，也是因为之前跌得没那么惨。
从整个一季度看，A股明显强于海外市场。
野村证券把A股在一季度的相对强势归结于两个支撑：
首先，是政策预期。
市场预期强刺激政策将在上半年介入，并托底经济增长。
仅仅是从2月3日到3月16日，就先后有16次货币及财政政策出台稳定经济。
第二，是流动性溢价。
增量资金持续入场推升A股估值溢价。
北上资金和融资盘助推，也是推升A股表现的重要因素。
那么，在接下来的二季度，A股会面临怎样的机会和挑战呢？
能否再次脱颖而出呢？
01
历史上A股二季度弱于一季度
但疫情或许是变量
先来看一组历史数据。
指数上涨概率：二季度不及一季度
天风证券计算了2002年1月至2020年3月，沪深300指数和万得全A指数在每个月份的上涨概率。数据显示，二季度两大指数取得正收益的概率，明显低于一季度。
资金面：二季度较一季度偏紧
从资金面看，A 股的流动性环境通常在一季度比较宽裕，而在二季度会有一定的边际“恶化”。
不过，今年需要充分考虑疫情因素。
4月3日的新闻发布会上，央行副行长刘国强明确表示绝不会让市场出现钱荒。这意味着，二季度政策面对于流动性的呵护或将依然坚定。
概况而言，二季度流动性的绝对水平或许不差；但边际上，可能很难比2月份更宽松。
行业：消费白马或更突出
据天风证券统计，在过去15年里（2005年-2019年），二季度取得超额收益（与沪深300指数比）大于60%的行业，包括白酒、保险、空调、中药、乳品、化学制药、医药商业等（按申万二级行业分类）。
相反，以2月份为代表的春季躁动中，取得超额收益概率最高的则是科技类板块。
02
见底信号逐渐明朗
行情还需耐心等待
历史数据显示，相比一季度，A股在二季度的挑战或许更大。
特别是今年叠加疫情影响，可变因素和不确定性更多。
01 见底信号或将逐渐明朗
中信证券指出，A股见底的三大信号（外部信号、国内流动性信号、政策信号）或将逐渐明确，在全球资金再配置中的价值也逐步得到认可。
另外，A股估值十分具有吸引力。对比全球主要股指的动态估值，截至4月3日，沪深300的2020年预测PE为11.1x，横向与全球主要指数估值对比和纵向历史估值均值对比，均处于低位。
此外，由于中国疫情控制得当，基本面趋势向上，货币汇率稳定，且市场容量够大，A 股在全球资金再配置的过程中竞争力明显较强。
02 趋势性上涨需等更明确的信号
海通证券认为， A股要想进入趋势性的上涨，可能还要等更加明确的信号。
信号之一，就是海外疫情拐点及外需的影响进一步明确。
只有海外疫情得到控制，出现拐点，才会消除市场对未来基本面不确定的担忧。
信号之二，就是复工后基本面数据开始回升。
整体来看，现在复工复产已经接近正常化，但是如果海外疫情进一步恶化，当前复工复产的状态可能再次受到影响，所以还需进一步跟踪。
若反弹或者趋势行情来了，哪些板块或将更吸睛呢？
中信证券：
4月或有机会开启今年的第二轮上涨
配置上，新旧基建及相关科技龙头（5G、云计算、IDC 等）或将依旧是全年主线；此外，重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。
广发证券：
优先寻找“业绩相对优势”的公司
追随一季报线索，当前行业配置优先寻找“业绩相对优势”。
结合疫情对后续产业链影响，行业配置上可重点关注：
（1）业绩相对优势“内需内供”（医药/食品饮料）；
（2）产业逻辑稳固不受外需扰动的科技成长（IDC/医疗信息化/游戏）；
（3）逆周期政策促基建链扩张（建材/电气设备）。
兴业证券：
用“定投”以长打短，布局“好赛道”的上车点
从目前来看，A股进入基本面成色检验、验证阶段。
在此过程中，投资者更合适采用“定投”，以长打短的方法，积极布局“好赛道”的“上车点”。
行业配置上或可以“两头走”：
一头布局低估值、高分红、业绩稳的核心资产价值龙头；
另一头可关注创新科技成长方向、“新基建”等，把握政策加持的科技基建和民生基建相关投资机会。
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