内容节选自招商证券非银金融组刘雨辰和券商ETF基金经理丰晨成近期天天基金大咖秀实录,有调整。

核心观点:短期催化不断加强、长期趋势不断明确、当前估值胜率极高,正是券商板块配置良机。

短期催化一:业绩

2019年行业业绩走牛,2020年更上一层楼。假如当前市场情况平稳推演至年末,全年实现20%增长并不困难。聚焦一季度,同比、环比大幅增长几无疑问,是疫情背景下全市场一季度业绩超预期的稀缺品种。

短期催化二:政策

一方面深化资本市场改革方向坚定明确,另一方面疫情扰动下落地节奏和力度更超预期。更有总量货币政策超预期呵护市场。券商板块对政策松紧高度敏感,当前估值提升动力十足

短期催化三:市场情绪

每日交易金额、两融余额、两融交易占比不断走高,爆款基金不断涌现,居民资金加速入市,市场信心不断走强。

长期趋势一:直融大时代、投行大机遇

未来十年是我国资产证券化率不断提升的十年,驱动投行业务收入空间超过万亿,推动经纪业务收入中枢翻两倍。

长期趋势二:居民资产配置结构调整、财富管理与机构化并行

证券公司财富管理从流量模式转向存量模式是大势所趋,经纪业务稳定性不断提升,机构业务全面走向“主券商”模式势在必行,收入空间进一步打开。

长期趋势三:ROE中枢抬升

政策加持下,盘活客户存量资金保守预计杠杆倍数抬升至5倍,行业ROE提高至10%难度不大。

当前估值胜率极高!

当前板块估值1.8倍PB,仍然处于历史均值2倍PB下方约10%的低位,回顾历史在非熊市状态下,在当前估值水平配置券商板块胜率极高,后续绝对空间十分可观。

下面是对话大咖问答精选:

(大咖介绍:丰晨成,券商ETF(512000)基金经理;刘雨辰,招商证券非银行业分析师)

1.相比银行、保险,券商板块有何优势?

丰晨成丨刘雨辰:券商板块目前短期的正面因素相对更多,包括市场交易活跃推动一季度业绩的增长,政策总体保持积极。从长期趋势看,提升直接融资比例和居民资产配置中权益类资产占比提升是需要我们牢牢把握的主线,这也给券商带来中长期的机会。

2.对于券商板块未来的行情如何看待?

丰晨成丨刘雨辰:16年以来券商板块行情以交易性机会为多,部分投资者主要对于证券公司ROE中枢过低有所顾虑。目前,在直接融资比例提升,居民配置权益类资产比例提升,以及证券公司本身业务模式升级的趋势下,我们对证券公司ROE中枢抬升越来越有信心。对于板块中长期配置价值更加看好。

3.再融资政策的落地会对券商板块影响多大?

丰晨成丨刘雨辰:再融资政策今年2月正式落地,对证券公司直接影响包括投行业务机会的增加。此外,新政也体现了深化资本市场改革、提升直接融资比例的主线方向,会进一步打开证券公司长期业务机会,也同时提升短期板块估值水平。

4.在当下的金融大环境下,头部券商与其他券商相比,有哪些优势?

丰晨成丨刘雨辰:一方面,头部券商在三大客群方面建立了相对明显领先;另一方面,监管层在综合考虑合规等因素目前在新业务试点资格方面会更加优先头部券商。资源向头部集中看起来会是长期趋势。

5.券商ETF会进行波段操作吗?

丰晨成丨刘雨辰:ETF基金管理人不会波段操作,我们完全买券商股,你买券商ETF就相当于买了100%的券商行业股票,所以波段操作是投资者自己来做。

6.ETF基金与其它权益基金有什么区别?

丰晨成丨刘雨辰:ETF 是100%仓位的基金,相当于就是“指数股”,买券商ETF 就是买券商股。操作上跟买卖股票的操作一样,券商ETF价格一般都是1元左右。

7.在告别了群体板块的表现以后,券商板块是否还是要投资一些龙头券商更合适?

丰晨成丨刘雨辰:可以根据个人的偏好和实际投资风格,中小券商投资对于把握波动能力相对较高,龙头券商中长期看相对更为稳健

8.我应该持持仓不动还是逢低分批买入?何时止盈?

丰晨成丨刘雨辰:券商的波动性跟其他行业相比是比较大,所以如果想持仓较高的话建议分批,持仓的多少和可以忍受多少下跌是因人而异的,所以建议只能给到,要看自己亏多少钱受不了。 止盈短期建议看市场成交量的高频变化,可能有助于你分析。

【券商ETF(512000)最新规模110亿元】

行情风向标,反弹看券商券商作为跟市场最紧密相关的品种,具有高弹性特征,即在大盘涨的时候券商股涨得更多更猛。且即使A股市场出现板块轮动和风格轮动,但只要市场整体成交量增长,券商基本面和业绩均能持续受益!本轮反弹以来,从2月4日到3月5日券商ETF涨了24%,而同期上证指数只涨了12%不到,券商ETF的涨幅是大盘的2倍还多,尽显高弹性特征

数据来源:Wind,截至2020.3.6

对于普通投资者,建议重点关注券商板块的投资机会。而投资券商板块最方便的就是直接在二级市场上去买券商ETF,就像买卖股票一样,敲入代码512000就可以了,十分便捷。今年以来券商ETF日均成交额超8.7亿元,最新的规模近110亿元,优越的流动性和庞大的基金规模,使得券商ETF可以很方便快捷地在二级市场进行交易买卖,流动性非常好,甚至于比很多股票都好得多。

另外,券商ETF跟踪的是中证全指证券公司指数,包含44只上市券商股,实现了大中小券商的一网打尽,投资券商ETF就相当于44只的券商股打包一起买。对投资者来说,投资券商ETF相当于整体把握了券商的行情,能大大节约挑选个股的时间,也可以规避个股的选择的风险,高效快捷便利。如果没有开通股票账户,也可以很方便地申购/定投场外的券商ETF联接基金,A类代码是006098,C类代码是007531。投资门槛也很低,1元起投,这只基金的95%的仓位购买的是券商ETF,简单来说和买券商ETF效果是一样的。


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