对券商行业的研判框架，可以归结为三个方面：流动性、监管政策，业绩交易情绪，前两者属于偏基本面层面的，而交易情绪属于偏技术层面的。通过流动性和监管政策可以把握大的基本面的周期，交易情绪更多是指导具体的交易。
本篇我们重点聊下今年市场的流动性状况。总体上，今年以来的宏观流动性是非常宽松的，央妈对资本市场可为关怀备至，每逢重要时间窗口，或遇到突发事件，央行总是第一时间提供流动性。今年历次政治局会议上，高层也是反复强调，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。说白了，就是钱要给足，利率要往下走！
今年开年，央行便送出了大礼包，元旦期间宣布全面普惠降准，于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元，奠定的全年的政策基调。
春节后首个交易日，为应对新冠疫情带来的突发事件的冲击，央行开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，包括7天逆回购9,000亿元和14天逆回购3,000亿元，净投放流动性1,500亿元，逆回购中标利率均较此前下调了10bp。
2月26日，央行召开电视电话会议部署金融支持中小微企业复工复产工作，在前期已经设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上，增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。
3月13日，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
3月30日和31日，央行以利率招标方式分别开展了7天500亿元、7天200亿元的逆回购操作，中标利率均为2.20%，较前期下调20bp。
3月31日，国务院常务会议，确定了进一步强化对中小微企业普惠性金融支持措施，包括增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元、进一步实施对中小银行的定向降准、支持金融机构发行3000亿元小微金融债券、引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿以及促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元等。
4月3日，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，共释放长期资金约4000亿元；同时，决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，为2008年4季度以来首次下调。
近期，市场对于降息预期比较高。实际上可以看到，公开市场操作相关的政策利率已经在持续的下行，包括短期（央行7天逆回购利率）、中期（1年期中期借贷便利、1年期贷款市场报价利率）以及长期利率（5年期贷款市场报价利率）均已经创了有公开数据以来的新低。
再看货币市场利率的情况，两个代表性的利率，银行间7天质押式回购加权利率（R007）和存款机构7天质押式回购加权利率（DR007）均已跌破2%的水平，且两者的利差也已经非常接近，表明宽松的流动性已经传到至非银机构。投资者非常熟悉的余额宝的7日年化收益率近期也跌破了2%，创基金2013年6月成立以来的新低。
虽然宏观流动性并不等价于微观流动性，但是水多了总是会溢出的，资本市场都会受益。这也反过来可以说明，股票市场其实并不差钱，差的可能是信心，是赚钱效应！从历史上，任何一轮流动性宽松的周期，股票市场都不会太糟糕（至少不会是大熊市），券商行业的表现也不会特别差。
数据来源：Wind，区间2011年5月10日-2020年4月7日。
风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场及基金的过往涨幅并不预示着未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，投资者在做出基金投资决策时，应认同“买者自负”原则，在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由基金投资者自行承担。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，了解本基金的具体情况。基金投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
