银河基金【4月降准点评】

事 件

中国人民银行决定于2020年4月对中小银行定向降准

并下调金融机构在央行超额存款准备金利率

点 评

1.定向降准

对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

今年以来前两次降准，释放了13500亿元流动性。

降准后，超过4000家的中小存款类金融机构存款准备金率达到6%，和历史上（99年最低6.15%）以及发展中国家相比都偏低，未来准备金率下降空间在减少。

2.下调超额存款准备金利率

上一次下调是2008年11月27日，从0.99%至0.72%，这次从0.72%至0.35%。

此前欧洲央行的“负利率”也是指超额存款准备金利率为负，遏制商业银行惜贷，鼓励投放。

此次时隔12年之后中国央行再次下调，不难看出政策含义：推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

3.后续央行还可能出的政策中，市场最期盼降低存款基准利率。

一方面准备金继续下调的空间进一步收窄，另一方面可以解决商业银行惜贷的问题，除了投放更多的流动性，还能够缓和息差下降的幅度。

但中国央行相对其他主要发达经济体央行在货币政策上定力较强，不调降存款基准利率，主要是顾及到较高的CPI和留有更多的货币政策空间。

# 宏观解读#