徐成核心观点：
由于美元流动性问题，美元债出现了一个较大的“黄金坑”，有比较高的投资价值。
目前绝大多数蓝筹龙头股的估值处于历史低估区间，具有一定的投资价值，但缺乏成长性。
半导体、自动化、5G及5G的运用、AI、互联网等很多科技行业的细分领域具有很大潜力。
现在整体处在历史估值底部区域，港股的估值基本上是金融危机的估值，目前点位没必要降低权益资产配置。
观点内容：
近期由于海外疫情的蔓延、石油价格的大幅下跌、美元短期的流动性风险，全球股市最近大幅下挫。港股方面，恒生指数年初至今回落近20%左右，当前恒生指数估值处于历史底部（已回落到08年次贷危机和11年欧债危机水平），估值已经颇具吸引力。
展望二季度，中国经济有望逐步复苏，我们将密切关注房地产销售、基建以及各行业复工的情况。中长期来看，我们对中国经济信心满满：1）方兴未艾的新经济崛起；2）稳定且持久的消费升级；3）如火如荼的产业升级。全球经济的确将在二季度面对较大的挑战，但各主要经济体已不仅推出一系列的刺激政策（降息、QE、对企业和个人的资助、各国央行的美元流动性互换协议），且采取了一系列防范疫情的措施，如果海外疫情在二季度得到控制，全球经济有望在下半年逐步企稳。
经过前期调整的大幅后，港股和中概股估值便宜，部分质地较好的成长股估值颇有吸引力。由于美元流动性问题而抛售港股和中概股是非理性的，目前可以考虑中长期布局（近期南下资金大幅买入）。我们将仍以选股为主，寻找Alpha，重点关注盈利持续稳定、有核心竞争力、管理层优秀、现金流好的公司。
访谈详细内容：
1、您如何看待当前区间以上证50为代表的蓝筹股，是价值洼地吗？
徐成：蓝筹股是资本市场的主体，主导着资本市场的波涛起伏，就目前而言，绝大多数蓝筹龙头股票的估值依然处于历史低估区间。从估值和发展的角度来说：国内外的利率在下行，所以从股息率角度来说具有一定投资价值，但缺点就是成长性不是特别强。股神巴菲特曾说过：“第一大投资原则是独立思考和内心的平静。”在进行股票或者基金选择时需要仔细平静思考，进行理智的选择，相信长期的力量!
2、科技行业哪些细分领域最具投资价值，理由是什么？科技股投资者最佳的投资姿势是什么？
徐成：科技兴国、科技强国。科技行业的细分领域很多都是有很大潜力的，像半导体、自动化、5G、以及互联网和云等。
半导体是所有科技行业的基础，其需求是较为稳定的；先进制成供不应求。
随着中国很多公司从低端往高端不断转型和人工成本的提升，对自动化的需求也逐渐变高，其需求量也不断加大；
5G是一直以来非常热门的话题，随着5G再未来1-2年的逐步普及，将带动电信设备、手机产业链、以及数据中心等子行业的景气度提升。
在这个科技快速发展阶段，很多企业会在该阶段被市场所淘汰，也有很多企业会快速成长，如果您看好科技发展，但是不知道该买啥？建议买入该主题的基金，让专业人做专业事，如果不确定进入的时间点可以用定投的方式，分批买入，分散风险。选择合适的基金产品，做好择时投资很重要！
3、请问在行业配置上面，您更倾向于择时、周期还是成长？是否会做行业轮动呢？
徐成：我的操作风格兼顾价值与成长，在精选重仓股时，既会关注具备较大成长潜力的龙头成长股，也关注优质的价值蓝筹，一方面要求行业确定性强，未来一段时间趋势向好；另一方面，通过与上市公司管理层深入沟通、积极调研等方式，努力确保对公司基本面的正确把握。
4、您的投资框架是什么？您是如何挖掘优质成长股和控制回撤的？
徐成：我个人更倾向选择有成长潜力的优质股：具备核心竞争力、行业口碑良好、管理层勤勉、财务方面较为透明，愿与投资者或中小股东分享收益，研发、销售团队较为优秀的企业。
使用自下而上与自上而下相结合的方法构建投资组合，根据宏观经济的整体环境，对各个行业做出基本面判断，收集信息、数据和最新行业情况综合考量，同时结合自下而上选股。此外，也关注穿越经济周期、具备竞争力和良好口碑的个股。
风险提示：本文件中所表达的观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息，其与具体的投资对象、财务状况以及任何的特殊需求无关。文件中所表达的观点不构成国海富兰克林基金管理有限公司的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。这些观点不必然反映国海富兰克林基金管理有限公司任何部门的观点。国海富兰克林基金管理有限公司尽力严谨处理本文件中所述的观点和信息，但并不就其准确性作出保证。如果您需要进一步的观点与信息，请与国海富兰克林基金管理有限公司联系。
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