一个是国内享有盛名的经济学家——海通证券研究所副所长，首席经济学家姜超；一个是国内大型基金管理公司的投研掌舵人——汇添富基金分管投资的副总经理，投资决策委员会主席袁建军。他们会怎么看待当前复杂的疫情和经济环境？
一场大佬级的对话，传递了一个明确的信号：中国资产可以一枝独秀，未来中国风景独好。
姜超：坚信未来中国风景独好
海外：三个潜在危机值得关注
第一个危机是流动性的危机。2月中旬，美国股市结束了十年长牛出现了下跌。2月下旬，美国的债券市场发出预警信号：高收益债开始出现见顶回落，收益率开始大幅度上升。
2月下旬到3月初，外汇市场开始给出信号，新兴市场货币出现了贬值，美元升值，部分发达国家货币也出现了贬值。最后是黄金市场给出了信号，黄金也出现了大幅度的回落。当所有资产出现无差别下跌的时候，确实流动性危机已经发生了。
但3月份美联储出台了很多的政策，最开始是零利率，随后宣布量化宽松的货币政策，之后宣布不限量的量化宽松，然后开始买入风险资产。
随着美联储加大宽松货币政策的力度， 3月19日以后，美元指数重新开始回落，美股出现了反弹，美债收益率重新下降，黄金也是重新上涨。资产不再是全面下跌，资产波动性有所恢复，流动性危机短期得到了缓和。但后续我们还需要观察。
第二个潜在的危机是债务危机。全球有三个市场存在潜在的债务危机的风险。
第一是美国的企业债市场。而我们认为，随着美联储直接上场，这一次应该不会爆发全球性的金融危机。
第二个是欧洲市场。相对美国，欧洲的问题更难以解决。欧洲有两个问题：一个是欧洲的企业部门的债务很高，另一个是欧洲的政府部门债务也很高。
近期，很多欧洲著名的银行突然暂停了股息的发放，说明欧洲的监管当局警惕欧元区的风险，提前开始筑起这样一道防线，提高银行储备风险拨备的能力。说明欧洲债务问题确实可能是比较值得我们去重视的。
第三个是新兴市场。新兴市场今年平均汇率贬值的幅度达到10%，如俄罗斯、墨西哥、南非和巴西这些较大经济体汇率贬值幅度已经达到了20%。（数据来源：海通证券）市场已经开始担心他们所谓的偿债能力的问题。
总之，美联储开始新一轮量化宽松后，美国人相信可以避免在美国爆发债务危机，也就是可能不会出现新一轮全球性的金融危机，但是不排除会在欧洲或者在新兴市场出现区域性的债务危机，未来需要高度警惕。
第三个潜在的危机是经济危机。
怎样理解疫情对经济的冲击？本次新冠病毒的传染性极高，目前又没有疫苗等方式控制，只能靠相对比较原始的办法，就是做社交隔离、交通管制。这种方式对经济活动的影响是巨大的。从中国的经验看，我们已经为疫情付出了巨大的经济的代价，前两个月无论是投资还是消费，降幅都是超过了20%。
好在这个代价已经过去了，我们控制住了疫情，经济开始恢复。而目前主要的问题在海外。美国每周初次申请失业金的人数是从20万跳升到了600多万，很多美国的专家预测美国经济在第二季度单季的降幅可能会超过20%。（数据来源：海通证券）
这一次到底是经济的一个短期回落还是新的一轮全球的大萧条？我们认为，这不是一次新的大萧条，只是经济暂时性的大幅度回落。
中国已经向全球证明只要认真地去采取管制和隔离措施，疫情是可以得到控制的。3月中旬开始，基本上欧美这些国家开始采取管制措施。
最新的数据显示，欧洲的疫情已经开始得到控制，美国也开始管制以后，相信美国的疫情也有希望在4月上旬达到一个顶峰。
在欧美国家第二季度的疫情应该也有希望得到控制，下半年的经济应该还是有希望重新恢复。只要美国经济今年下半年恢复到正增长，美国全年经济的降幅还是有希望保持在5%左右。（数据来源：海通证券）
所以目前我们还是认为这一次疫情冲击是特别大的一次性冲击，但是不至于出现全球新的一轮大萧条。
中国：坚信未来中国风景独好
中国不用担心危机，同样从三大危机角度来看。
首先来看流动性，目前中国利率水平都位于最近五年以来的最低点，甚至有的是十年低点，充分说明中国目前流动性非常充裕，并没有出现海外出现的流动性危机。
债务危机是海外关注的重点。单纯来看债务率，中国是250%左右，跟欧美比较接近，但是债务率的结构与欧美有差异。首先中国的居民部门以及政府部门的债务率都是50%左右，低于欧美国家。企业部门债务率高达150%，指标高于欧美。
但企业外债占比非常低，只要内债流动性偿付没有问题，外债没有大的违约风险。此外，中国的企业债80%-90%都是国有企业的债务。企业发生违约的时候，通常并不是以企业破产或者倒闭的方式去解决，很多时候是以银行续贷的方式来延续，债务风险变成了我们的金融体系的风险。
而目前流动性非常充裕，银行的资本充足率目前处于历史高位，坏账拨备率也处于历史高位。只要我们的金融体系目前没有问题，爆发企业部门债务危机的概率应该是很低的。所以中国也不会有债务危机的风险。
中国是否有经济危机的担忧呢？我们的经济是有压力的，主要的压力目前是来自于外需，第二季度挑战非常大。
但中国外贸依存度相比于十年以前已经发生了明显的下降，2008年金融危机时期，中国的出口占到GDP约1/3，但是去年我们的出口大约只占GDP的1/6，我们的出口依存度已经比十年以前降了一半。
此外，中国的出口有一半在亚洲，欧美占比其实只有1/3，而亚洲的疫情控制得相对比较健康。中国的出口在下半年应该还是有希望回到正增长，全年来看出口对我们经济的拖累可能还是有希望控制在1%左右。
外需压力很大，但内需目前来看是充满希望。
上周政治局会议当中提出了一个大的方向，未来我们要扩大内需，政策作为辅助，财政和货币政策都还是可以发挥更大的作用。
目前我们的货币政策相比于美国依然比较克制，同时更加灵活；我们的财政政策确实空间相对更大，可以起到一个杠杆的作用，去托底疫情所引发的经济下行。
如何理解政策托底经济？托底的方向会和2008年有所区别。当时的4万亿主要的重心是搞投资和生产，这一次的政策应该首先是去稳消费。目前消费有两个重要的支撑：一个是来自于我们的城市化，另一个是居民收入提高以后也会有一个消费的升级。
另外，基建投资还有回升的希望。在2017年开始的金融去杠杆背景下，在过去的两年中国的基建投资已经连续两年没有什么增长，这次不会重演2008年的4万亿刺激基建投资增速回到30%-40%，但回升到10%其实还是蛮有希望的。
科技和医药投资这一部分也是非常有希望的方向。
房地产投资方面，房住不炒这个基调没有变化，不会重演2015年地产政策的全面放松。
但结合中长期来看，很多中小城市过去两年已经放开了户籍的限制，随着三四五线城市人口增加，做一些地产政策调整符合长期发展的规划。所以地产市场70%以上的三四五线城市销量应该还是可以回升的。预测今年地产市场的销量和投资有望和去年基本持平。
中国经济今年还是有希望实现3%-4%的增长，在全球衰退的风险下，这个增长速度非常不错。
今年下半年如果海外疫情得到控制，我们可能内外需会全面恢复可以走出这样一个全年稳步回升的形态，不一定是V型反转，U型走势还是可以期待的。
总之， 虽然疫情确实压力很大、冲击很大，但中国在全球第一个控制住了疫情，并且通过相对比较审慎的政策组合，释放我们的增长潜力。我们资本市场本身的估值也比海外要便宜，所以经过这一次的冲击之后，人民币资产相对于海外应该还是有长期配置的价值。我们坚信未来中国还是风景独好。
袁建军：不要浪费危机创造的机遇
经济衰退的可能性是非常大的，问题是衰退多久？我们认为，大萧条的可能性不大，欧美发达国家后续将走出U型复苏。
这次疫情中，中国股市在全世界大型股票市场里面的表现是一枝独秀，除了中国的产业链没有中断，还有一个很重要的原因，就是中国A股市场的国际化程度不高，中国的A股市场是海外的风险敞口最低的市场之一。
各位投资者要判断股市什么时候可以入市、什么时候可以加大投入，可以从四个方面来判断。
第一是宏观风险。中国的宏观经济没有大问题的，后续还有很多财政政策货币政策可以发力，还有巨大的内需市场，宏观经济具有较强稳定性。
第二是流动性，现在的流动性是很宽松的。
第三是风险偏好，2018年经济工作会议对资本市场的定位是为投资者服务，2019-2020年出台了一系列有关资本市场的改革举措，都是盘活资本市场。从这点来说，我们对股市有信心。
第四是估值。现在的估值水平和中国的过去的历史相比，已经脱离开了1.5倍标准差以外，应该说从估值的水平是极具吸引力的。
结构性的机会体现在两个方面：一个是科技创新，一个是行业整合。
总之，对中国的股市，要研究整个市场，也要研究投资机会在哪里。我认为，永远不要浪费一次危机，这次危机创造了很多优秀资产的低点，对投资来说，反而是值得珍惜的一个重大机遇。只有恐慌的时候，危机中才会酝酿着机会。
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