本周市场回顾
外围环境好转，市场形态有所缓和
近期外围环境好转。海外卫生健康事件方面，多国新增放缓；各国继续推进宽松政策，7日晚间，欧洲央行宣布暂时性抵押品宽松措施；原油方面，俄罗斯确认将参加4月9日的OPEC+会议，OPEC代表称沙特和俄罗斯接近达成减产协议。在这种背景之下，全球股市全面回暖。
在此影响下，本周市场形态有所缓和。A股在周二大幅放量反弹，之后三个交易日继续震荡，成交量略有萎缩。资金方面，周二北上资金流入逾百亿，周三略有流出，资金情绪也有所回暖。技术面有所改善，但是市场重心没有明显的提升，仍需要时间修复形态。目前位置前期存在多个跳空缺口，可能一定程度上制约反弹节奏。
数据来源：Wind，截至2020.4.10
行业上，本周消费者服务、国防军工、建材领涨；电子、石油石化、房地产领跌。
数据来源：Wind，截至2020.4.10
本周重要数据及事件
3月M2大幅增长10.1%，逆周期政策正在发挥积极作用
央行最新公布的数据显示：3月末，广义货币（M2）余额208.09万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点。3月新增人民币贷款2.85万亿元，预期1.8万亿元，前值9057亿元。一季度人民币贷款增加7.1万亿元，同比多增1.29万亿元。此外，2020年一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元。
对此，汇丰晋信首席宏观及策略师 闵良超认为，M2和社融的大幅增长表明逆周期政策正在发挥积极的作用。
M2和社融大幅增长主要有三个原因：
首先，管理层窗口指导之后，大行和股份行在3月下旬大幅增加了信贷投放，以支持实体经济发展。
其次，信用债、利率债的发行量也在大幅度增加。这一方面是由于当前较低的利率环境，使得企业融资成本相对较低，各类主体有更大的意愿和动力去发行债券。另一方面，政策上对于债券发行也持鼓励态度。3月31日举行的国务院常务会议中明确提到，今年将引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道。而2019年全年的信用债发行总额约为3万亿元，对比之下1万亿的增幅是相当可观的。
第三，各类表外非标类项目也跟随公司贷款科目一同恢复。尤其是小微占比70-90%的未贴现银行承兑汇票新增量超预期，这一数据表明金融机构对于小微企业的支持已经大大加强。
闵良超认为，M2数据表明各类逆周期调控政策正在逐渐发挥积极作用。虽然短期来看主导行情的主要变量仍是卫生健康事件，但随着国内政策陆续发力，我们倾向于整体市场已经处于磨底的状态。从历史数据来看，A股当前估值隐含的胜率和期望收益均比较可观，对长线资金有比较好的吸引力；并且对于不确定性的风险有了比较充分的释放；从股债的角度而言，股票相对于债券的吸引力也是更大的。
CPI环比转降，PPI继续走低，符合预期
2020年3月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨4.3%。其中，食品价格上涨18.3%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨6.2%，服务价格上涨1.1%。一季度，全国居民消费价格比去年同期上涨4.9%。3月份，全国居民消费价格环比下降1.2%。
汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超点评：3月CPI同比、环比均下行，特别是环比由涨转降。食品价格由上月上涨4.3%转为下降3.8%，影响CPI下降约0.90个百分点，是带动CPI由涨转降的主要因素。另外卫生健康事件影响下，经济活跃度下降、工业品通缩效应传递，可选消费行业需求受到压制。原油价格下行也有较大贡献。
CPI在前期猪价推动的结构性高点后，转入下行趋势，3月的数据也是符合预期的。目前对于市场来说，在卫生健康事件及其对经济的冲击之下，CPI的涨跌也不是制约政策的主要因素。随着鲜菜、猪肉等供给增加，未来CPI可能继续走低。
数据来源：统计局，截止2020.4.10
2020年3月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.5%，环比下降1.0%；工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比下降1.1%。一季度，工业生产者出厂价格比去年同期下降0.6%，工业生产者购进价格下降0.8%。
汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超点评：主要受国际大宗商品价格下行等因素影响。石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业，这四个行业价格下降明显，合计影响PPI下降约0.67个百分点。
目前PPI处于低位，未来走势或主要取决于上游原材料价格变化。其中原油价格主要取决于供给博弈。原材料跌价后虽然可能有一定修复，但PPI整体来说在全球经济下行压力下，可能继续承压。
数据来源：统计局，截止2020.4.10
三巨头联合发布《5G消息白皮书》，看好未来三年5G产业链发展
4月8日，中国电信、中国移动、中国联通联合发布了《5G消息白皮书》。白皮书根据5G技术新特点和新理念，提出了对5G消息生态建设的若干构想，将推动传统短消息服务加速升级。
5G消息可为个人用户打破传统短信对每条信息的长度限制，实现文字、图片、音频、视频、位置等信息的有效融合；5G消息将为企业提供与个人用户之间的信息交互接口，企业可通过文字、语音、选项卡等多种媒体方式向用户输出个性化服务与咨询。例如，在与12306的对话中，用户可以通过发送语音或文字、点选关键字的形式，快捷实现车票预订、支付、改签等操作。
汇丰晋信科技先锋基金 基金经理陈平表示：尽管从一年的维度来看，卫生健康事件会影响部分5G相关的需求；但从三年的维度看，我们认为5G的推进是确定的，不会大幅改变长期投资价值，需求只是在时间轴上重新进行了分配。历史数据显示，A股一直偏好长期增速占优的资产，而在这个5G带来的科技新周期中，基站——终端——应用整个TMT产业链的业绩预计将依次变好，并持续2-3年，成为市场上业绩最好的资产，从而可能成为市场偏好乃至抱团的品种。
因此我们从2-3年的时间维度看，总体继续看好TMT类成长股。如果符合预期，在成长股里不仅可以赚到业绩成长的钱，甚至可能赚到估值提升的钱。
下周重要关注点
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