事件

海关总署4月14日公布了2020年3月的对外贸易数据。今年3月,我国货物贸易进出口总值2.45万亿元人民币,比去年同期下降0.8%。其中,出口1.29万亿元,下降3.5%(按美元计下降6.6%);进口1.15万亿元,增长2.4%(按美元计下降0.9%);贸易顺差1394.2亿元。

国内疫情逐渐消退和复工复产下,外贸活跃度有所回升。

1-3月份,我国货物贸易进出口总值6.57万亿元人民币,比去年同期下降6.4%,低于去年和前年同期,降幅略比2016年同期较好,自2018年1月见顶以来持续回落,反映国际贸易形势前景并不乐观。本月出口按美元计下降6.6%,进口同比下降0.9%,较前值均有所回升,一方面是季节性因素,另一方面是国内疫情逐渐消退和复工复产因素,外贸活跃度略有回升。

出口低位略有恢复。

按美元金额计,箱包、服装、灯具、液晶板、船舶出口同比与上月同比持平或略有下降,位于2016年以来的低位水平,其中箱包累计同比负增长19.8%,前值-18.6%;纺织纱线及织物累计同比负增长19.8%,与前值持平;服装及衣着附件累计同比负增长19.8%,前值-20%。玩具累计出口同比增速有所回升,累计同比-17.9%,前值-26.8%。集成电路出口数量累计同比增长15.4%,较前值进一步回升。未锻造的铝及铝材以及钢材出口累计同比分别为-16%和-17.5%,较前值的-27%和-25%有所恢复。家用电器一季度累计同比增长-14.5%,前值-22.1%。

3月以来,中国疫情逐渐消退,复工复产率逐渐提升,前期积压的订单释放,出口活跃度有所恢复。然而随着海外疫情的扩散以及经济活动的被迫中断,失业率的飙升带来的总需求的黯淡前景会恶化未来的国际贸易状况,预计后期国内的出口很难乐观。

进口有所恢复,自美国进口农产品有所增加。

从数量上来看,集成电路累计进口进一步扩大,同比增长32.%,前值26.2%,与出口节奏基本一致。钢材进口累计同比9.7%,前值2.1%,未锻造的铜累计同比增长9.1%,前值7.2%。化工品原材料方面,天然橡胶和纸浆同比增长恢复较快,累计同比分别增长5.6%和32.3%,前值分别为0和21.4%。一季度中国进口猪肉95.1万吨,增加1.7倍;进口牛肉51.3万吨,增长64.9%,从美国的进口方面,随着第一阶段经贸协议的逐步落地,大豆、猪肉、棉花等商品自美国进口增长较为迅速,整个一季度从美国进口农产品355.6亿,增长1.1倍,其中大豆781.4万吨,增长2.1倍,进口猪肉16.8万吨,增加6.4倍,进口棉花12.4吨,增长43.5%。一季度中国进口铁矿砂2.6亿吨,增加1.3%,进口原油1.3亿吨,增加5%,进口煤炭9577.8万吨,增长28.4%,进口天然气2465.6万吨,增长1.8%。

与东盟贸易占比继续提升。

从贸易对象国别来看,我们可以看到,我国对东盟、“一带一路”沿线国家进出口逆势增长,对欧盟、美国和日本进出口下降。东盟超过欧盟成为我国第一大贸易伙伴。一季度,我国对东盟进出口9913.4亿元,增长6.1%,占我国外贸总值的15.1%,东盟成为我国第一大贸易伙伴;对欧盟进出口8759.3亿元,下降10.4%;对美国进出口6680.1亿元,下降18.3%;对日本进出口4656.8亿元,下降8.1%。此外,我国对“一带一路”沿线国家进出口2.07万亿元,增长3.2%,高出整体增速9.6个百分点。如果我们去看东盟主要国家的贸易状况,不难发现,主要国家的贸易总额在持续增长,3月份越南的出口总额同比增速达到14.3%,这一点与中国的进出口总额增长疲弱形成明显的对比。如果我们去观察产业动态,不难发现,轮胎行业、纺织行业、制鞋行业等在持续向东南亚转移产能。

国际产业链调整进行时。

鑫元基金认为,这是相当明显的信号,国际产业链调整正在进行中。尽管调整的时间及幅度目前还有难确定,但是趋势却是相当明确的。早在2018年8月下旬美国与墨西哥达成贸易协议时我们就指出过,“国际贸易体系分工从上世纪80年代以来迅速发展,美国极大地受益于这种分工的迅速扩大,体现为以跨国公司和科技企业为代表的相关群体的盈利巨幅上升,但是事物的发展总是具有两面性的(福之祸之所伏,祸之福之所倚),美国又受制于这种分工的迅速扩大,因为向上发展的分工速度太快,这种过快的发展会导致在经济层面出现金融产业的蓬勃发展,形成所谓泡沫,在社会思想意识层面出现各种政治正确,理想主义泛滥之类的社会乱象,其根本原因还是生产力和交换关系发生了矛盾。目前美国正在国内国际同时进行调整以向新的历史阶段跨越,也就是说美国通过扩大制造业的比例,夯实80年代以来分工发展的局面并将在更坚实的基础上向上进一步扩大分工”。



疫情的突然爆发只不过让这个进程变得更加迫切而已,而事实上,从前面的数据中也能看出来,国内的资本已经逐步在东盟及其他国家进行配置以规避贸易摩擦。故而,美国与日本的动作并不令人意外,美国与日本的企业重新调整自己的供应链体系也完全在情理之中。在今天这个时点继续讨论这个问题的意义并不大,更多注意力应该放在国内的稳增长方式。如果在内部市场扩大方面一直没有有力的措施,很难期待总需求水平在短期寻底成功。



免责声明

本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就报告中的任何投资做出任何形式的担保。本报告内容和意见不构成投资建议,仅供参考,使用前务请核实,风险自负。

本报告版权归鑫元基金管理有限公司所有,未获得鑫元基金管理有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !