外围继续震荡，A股尚未企稳，很多小伙伴都很想知道，在当前的市场环境下，资产配置应该重点关注什么资产呢？
震荡的市场里，“下跌有限、上涨有余”的可转债，可以看一看。
可转债是一种比较特殊的资产，它既有债券的性质，但跟一般的债券又不太一样，是一种特殊的债券。
它还可以在一定的条件下“转换成股票”，所以也具有股票的性质。
很多投资者可能对这种“进可攻、退可守”、“既有债性、又有股性”的可转债还一知半解，不太明白它是什么，更不清楚该如何投资可转债。
风来了，再不去了解可转债，可能就会错失投资机会了哦。
熊末牛初之时，正是可转债这类资产的最佳布局之日！
为什么呢？
1、可转债与股票的关系
（数据来源：choice，长城基金；时间区间：2004.01.02-2020.04.24）
我们把2004年至今，16年来的上证指数与中证转债指数走势做一下对比，可以得出两个结论：
1>可转债的走势跟股票的走势，长期来看是较为同步的。
当大盘上涨时，可转债也跟着涨；大盘下行时，可转债也难以避免下跌。
也就是说可转债的上涨，最重要的驱动因素，还是股票。
2>在大部分的情况来看，可转债的波动是明显要小于股票的。
可转债既能跟着股票涨，波动又小于股票，所以，在熊末牛初之际很适合配置！
2、可转债超额回报明显
（数据来源：choice，长城基金；时间区间：2004.01.02-2020.04.24）
从04年到现在，中证转债指数复合年增长率为7.16%，比上证指数和中债综合指数要高出不少！
从平均年增长率来看，转债指数也具有明显的优势。
可转债超额回报明显，极具投资价值。
3、历史上可转债的5个最佳配置阶段
（数据来源：Wind，长城基金）
回顾历史，可以发现，可转债共有5个最佳的配置时期。
我们来看看其中的两个比较有代表性的时期：
1>08年6月-09年8月
老股民都知道，07年市场是牛市。而到了08年金融危机，市场出现了快速下跌的情况。
等到09年货币政策放松等各因素的影响带来行情的反转，出现了反弹行情。
在这波行情中，上证指数先跌后涨，整个的涨幅3%左右。
但是这段时间可转债的涨幅达到了66%，表现明显比上证综指强很多。
2>2018年底
再来看看离我们最近的时点，18年四季度。
18年熊市的行情，4季度上证综指下跌了27%。
但是由于可转债的防守性，导致它整个下跌的幅度比上证综指要小很多，只下跌了4%左右。
这5大时期，跌的时候可转债比上证跌的少，涨的时候涨的多！
4、总结来看，熊末牛初是可转债最佳配置时点
（数据来源：choice，长城基金；时间区间：2004.01.02-2020.04.24）
熊市的末端：
然说股票还在下跌，但可转债具有债券的性质，所以它下跌的整个的幅度比股票要小很多，显示出很强的抗跌性和防守性。
牛市的初期：
熊末反弹牛市初期的时候，因为可转债有股票的性质，导致它在上涨的过程中，也能够跟随着股票的上涨而上涨。
所以整体上来看，在熊末牛初，牛熊转换的时候，这些时间点是比较适合配置可转债的。
或者说，整个大盘的指数在一个底部的时候，其实是非常适合可转债这类资产的布局的！
目前，A股已处于历史估值的底部区域，如何把握可转债投资机会？
长长家的二级债基长城稳固收益A/C，债券仓位的投资策略里有一个是可转债投资策略，大家不妨了解一下：
股市有机会，二成股仓适度参与把握机会
股市有调整，八成债仓抵御市场风险的
二级债基：
长城稳固A（000333）/长城稳固C（000334）
长城稳固收益基金经理 张棪
长城稳固收益C（000255）
长城稳固收益A（000254）
长城双动力（200010）
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