宏观展望
增长：国内经济持续修复，外需疲弱；关注需求重启细分领域。
通胀：3月CPI下降超预期，关注CPI领域一些潜在的风险点的动态演变，需求拖累和油价冲击下，PPI将继续低迷。
流动性：政治局会议明确要“利用降准降息再贷款，保持流动性合理充裕”，进一步打开货币政策空间，但需要关注资金套利对政策产生冲击的风险。
政策：宏观政策将在二季度加速落地对冲经济压力，但政策强调要基于供给侧改革基础上促进稳增长，关注货币政策宽松导致的资金空转套利反过来对货币政策的负面冲击风险，近期关注对公司治理、财务造假等行为加大监管力度给部分公司带来的冲击，国际形势不确定性近期有上升趋势。
综合来看：目前国内政策环境逐渐从宽松稳增长转向稳增长与改革并重，海外冲击和不确定性制约经济和风险偏好修复，权益市场震荡，等待增长预期触底推升风险资产的机会，债券中性，需求承压，大宗商品预计持续偏弱，一些行业供应链供需错配下，部分产品价格有上涨动力。
资产交易情况
债券：综合评分为“+”，显示总体较为中性偏正面。其中，估值水平上看债券性价比处于历史较低水平，从国债收益率的纵向对比上看，不具有趋势性下行动力，但中美利差处于历史极高水平，且长端利率的保护性较短端更足，在政策的推动下，预期国债收益率水平有进一步下台阶的空间。
A股：整体看，各个宽基的估值水平反弹，略有提高。市场对五一长假谨慎，活跃度走低，成交量回落，两融资金平稳。北上资金持续流入，但流入量波动较大，近期净流入量走低。目前市场活跃度触底反弹，预计市场风险偏好的好转将持续一段时间，节假日的负面信息对市场一次性冲击后，市场仍将维持节前的反弹行情。
港股：二季度以后基本面结构分化，市场的资金面短期或有恶化，地缘政治风险或有上升。总体看，交易因子短期中性偏空。
商品：原油方面，OPEC+减产协议达成，但幅度并不足以弥补新冠疫情带来的需求萎缩，减产幅度低于市场预期，且执行力度仍存在较大不确定性，预计油价虽然止跌，但仍将维持低位震荡，维持中低配。黄金方面，流动性冲击告一段落，全球经济增长仍在下行，在美联储无限量QE政策以及全球政府史无前例的一致性的经济刺激举措背景下，美国实际利率仍将处于下行趋势，黄金持续受到基本面支撑，看多未来金价走势，超配黄金。
配置建议
标配A股、中高配债券、标配港股、超配黄金、中低配原油
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