面对迟迟上不去的3000点，很多人感叹：在没有牛市的A股赚钱，好难。
虽然过去十年，大牛市只在2015年短暂出现，但实际上，其他时间的A股并不缺乏机会。
招商证券做了一个统计，在过去十年（2010-2019年），A股在多数时候呈现“结构性行情”，分化是常态，普涨和普跌的时间都比较少。
从市值风格来看，2010年后A股市场
以分化为主，同涨同跌不是常态
在这十年里，A股普跌的时间占比不到28%；而即便普涨，不同行业涨幅也会差距巨大。
也就是说，在A股投资，72%的时间需要解决结构问题。
对投资者而言，这意味着大部分时间，结构的重要性远大于择时，拍点位恐怕没什么意义。
过去十年 A 股市场分化、普跌和普涨的时间
这种结构性行情的特性，对投资者行业把握能力、应变能力要求很高。毕竟选错行业、踏错节奏很“致命”。
以申万一级行业指数为例。
2010年1月初至2020年5月14日，28个申万一级行业指数表现天差地别。在11年时间里，18个行业上涨，但也有10个行业下跌。
选对了收益颇丰，如食品饮料行业，期间涨幅近260%；选错了就是“地狱”，如采掘行业，期间跌幅近70%。
申万一级行业指数表现 20100101-20200514
数据来源：Wind
但即便是采掘行业也并非一直都惨。
2014年7月底至2015年6月中旬，申万采掘行业指数涨幅超过120%；同期申万食品饮料指数涨幅仅90%。
申万采掘一级行业指数表现 20100101-20200514
数据来源：Wind
也就是说，要想在A股获利，“结构+节奏”很重要。
遗憾的是，普通投资者并没有优势。
首先，A股热点转换很快，不花费大量时间和精力深入研究，很难把握“风往哪里吹”。普通投资者在时间、精力以及专业性上，有所欠缺。很多时候都是追着后面跑，吃不到肉，甚至成为接盘侠。
另外，大部分普通投资者的资金量有限，热点较多时，难以充分覆盖；发现潜力板块但有待时间验证时，难以均衡配置，分散风险。
在这两点上，公募基金或许更有优势。
一方面，他们有覆盖各个行业板块的专业研究团队，不断地挖掘机会；另一方面，他们的资金体量更大，更有优秀的基金经理运筹帷幄。
我们以一只2019年以来涨幅超100%的基金为例（截至2020年4月30日），看看基金经理是如何把握A股的结构和节奏的。
融通中国风1号与部分主流宽基指数走势 20190102-20200430
数据来源：Wind，同期融通中国风1号同期基准为17.34%；资料来源：融通中国风1号定期报告
从融通中国风1号的定期报告可见，取得这样的业绩绝非偶然，基金经理彭炜的投资逻辑很清晰：
2019年1月
加仓5G、生猪养殖、地产竣工链
原因：
考虑到当时A股市场整体股票估值的性价比较高，在1月份即逐步加仓。
在原有基金组合持仓比例上做了提升，以及原有一些具有产业景气趋势的板块，如 5G 产业链、生猪养殖、地产竣工产业链等细分板块等。
摘自融通中国风1号2019年1季报
2019年5月
调仓，平衡行业关系
原因：
考虑到未来中美关系反复可能成为常态，因此持仓结构上也做了一些调整：在提高潜在内需刺激相关的板块（如财政政策加码、汽车家电消费刺激、新兴产业政策刺激等）与科技板块之间，做了一定程度的平衡。
摘自融通中国风1号2019年2季报
2019年6月
加仓5G、华为产业链
减配生猪养殖
原因：
6月底日本G20峰会期间中美关系释放出改善的信号，因此本组合积极在以5G硬件、华为产业链等相关科技板块上提高了配置比例。
同时7月份的政治局会议重新定调对经济稳增长的重要性，结构上依然保持一定比例的、受益逆周期调节的投资品板块。
另外考虑政策层面的压力，小幅减配生猪养殖板块；而在大消费板块上，依然维持以医药消费等为代表的个股作为组合的稳健成长性品种。
摘自融通中国风1号2019年3季报
2019年11-12月
配置相对均衡
原因：
短期依然以具有产业趋势或景气趋势改善的结构性机会为主。
本基金组合的核心资产依然维持在以大科技+大消费的方向上，板块配置相对均衡，细分领域为5G产业链下的消费电子、以华为产业链为代表的核心硬件国产化、医药消费、地产施工竣工产业链相关的周期投资品与消费建材、新能源汽车产业链、金融供给侧结构性改革政策相关等。
摘自融通中国风1号2019年4季报
2020年2-3月
增配基建、汽车等
规避有海外风险的行业
原因：
受疫情影响，组合做了一定调整：
降低外需占比较高的板块，同时考虑到国内后续将进一步加大经济稳增长的宏观政策措施，因此增配内需刺激相关的板块，包括新老基建产业链、以及汽车电动车等部分可选消费的刺激。
规避因核心供应链在海外可能引发产业链生产停滞的相关行业，而积极挖掘在这一过程中有望受益转单至国内的企业。
摘自融通中国风1号20201季报
2019年以来，在A股不断变化的结构性行情中，彭炜适时调整自己的组合，选到了市场最“性感”的方向，并且在节奏上走在前面。
此外，他的行业配置相对均衡，不赌单一风格，降低了单一风险敞口暴露的冲击。
这些综合起来，给融通中国风1号的持有人带来了不错的回报。
对于疫情之后的投资机会，彭炜也给出了自己的观点和逻辑。
短期维度看，疫情的发生，对全球经济体均造成了一定程度的冲击，各国疫情防控措施+经济稳增长措施频出，市场相应的结构性机会值得积极把握。
站在中长期维度，人类终将战胜疫情，经济活动也将回归常态，疫情对资本市场的影响更多体现为一次性的冲击与考验。
综合疫情因素的不确定性与不同时间维度下的产业景气趋势，目前，资产配置关注方向主要包括但不限于：
新基建——5G产业链、云计算数据中心产业链
原因：
2020年5G基建步伐加速，有望进一步激发5G的终端消费，并推进相关应用的产业化进程，而云计算数据中心行业对于服务器的需求已于2019年下半年开启景气向上拐点。
考虑到此次疫情因素加速培育了消费者各类行为的“线上化”需求，叠加新基建政策的提出，“景气+趋势”的共振值得期待。
传统基建——水泥、工程机械、消费建材等
原因：
“提高赤字率+提高专项债额度+发行特别国债”等更加积极的财政政策有望加码传统基建，部分供需关系较好的中游投资品的投资机会值得重点关注。
医疗消费——消费属性、医疗信息化等
原因：
医药板块细分领域众多，考虑近年来医改方面政策层面的影响，对于医药板块的投资将更多聚焦于自下而上精选个股的逻辑。
与医保弱相关且具有消费型属性的、以及创新药及其产业链，包括衍生的医疗信息化相关领域，是医疗板块投资的主要关注方向。
乘用车、新能源汽车产业链
原因：
虽然疫情因素阶段性对国内外新能源车产业链造成了一定的冲击，但考虑到新能源车发展的中长期产业趋势， 且2020年起相关补贴有望改善，同时伴随某新能源车巨头企业在上海工厂各项目的超预期推进，相关产业链上的国内（潜在）零部件企业，或将成为未来较长一段时间值得重点关注的投资机会。
投资除了做好基于逻辑和规律的预判，也应该根据市场变化，动态调整相应的投资应对措施。
——彭炜
在注册制即将到来、经济放缓、流动性宽松的大背景下，股市或许将在未来较长的一段时间里，延续结构性行情。
一位善于应变，不断调整、进化的基金经理，值得你关注。
评级截至日期202004
主要参考资料：
招商证券《值得减仓的大幅下跌有哪些信号——A股投资启示录》20200311
数据来源：Wind；截至日期20200501；评价机构：银河证券。融通中国风1号分类：2.3.5 混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）（A类）； 近6个月、近4年星级评价暂未公布。
注：基金经理彭炜自2017/8/5管理融通中国风1号：该基金成立于2016年2月3日，2016年-2019年的业绩分别为8.32%、19.28%、 -22.05%、84.68%，同期业绩比较基准分别为5.48%、8.60%、-11.03%、18.01%。2020年1月11日管理融通新能源：该基金成立于2015年6月29日，2015年-2019年的业绩分别为5.80%、3.59%、5.75%、-17.97%、57.36%，同期业绩比较基准分别为-4.19%、-11.40%、5.68%、-16.36%、11.84%。2019年7月16日管理融通消费升级：该基金自2019年7月16日成立以来至2020年4月30日，基金收益为31.64%，同期基准为7.18%。2019年8月21日管理融通量化多策略：基金自2019年8月21日成立以来至2020年5月1日，基金收益为26.62%，同期基准为5.25%。
基金存在因净值变化导致的收益波动风险，该风险由投资人自行负担。
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