债市观点
上周市场重点关注金融、经济数据、MLF如何续作以及利率债供给压力。五一假期结束后发电耗煤同比转正，生产有所恢复，周一债市继续调整，下午公布金融数据，较前值进一步明显回升，十年国开上行5.5BP。周二利率债有所企稳，十年国开下行2BP，信用债补跌。周三长债上行，曲线陡峭化，十年国开上行2BP，五年国开下行2BP，信用债止跌。周四央行未续作MLF，债券收益率先上后下，全天多数利率小幅下行，十年国开下行3BP。周五央行投放1000亿MLF，缩量平价操作低于市场预期，经济数据公布后短期进入数据真空期，各品种债券大多下行，十年国开下行3BP。整体而言，利率债方面，上周10年国开190215较上周上行1.5BP至3.035%，10年国债190015上行4BP至2.655%，5年国开下行4BP，中短端表现好于长端。信用债方面，中高等级3年期信用债收益率上行4-9BP，5年期上行10BP左右。
5月以来受利率债供给冲击、经济企稳预期等影响，债券市场出现较大幅度调整，各品种债券收益率均上行20BP左右。随着收益率的持续快速上行，市场的悲观情绪得到释放，上周四开始债市呈现企稳态势。我们认为本轮收益率上行是短期调整。从中长期来看，虽然经济总量呈现回升，但结构性矛盾对经济基本面仍有制约。货币政策延续宽松基调，国内稳增长稳就业的压力依然较大，债市趋势的根基尚未动摇。综上，我们仍然看好债券市场的投资机会，且在目前点位是较好的配置机会，我们将继续关注中短久期中高评级信用债，并重视提升组合整体的流动性。密切关注财政政策动向，择机把握流动性较好的中长端利率品种的交易性机会。
A股观点
上周电子、家用电器、商业贸易、食品饮料、国防军工居前。电子行业上周涨幅第一。随着疫情管控逐步放松，4月社会消费品零售增速大幅改善，相关的食品饮料、商业贸易等消费行业出现上涨。另外4月地产销售数据较好，也带动了家电行业上涨。国防军工在整体市场风险偏好提升的情况下也有较好涨幅。
多项宏观数据发布，显示出中国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。其中，社会融资与信贷数据超出市场预期，总量与结构均向好；CPI加速下降，给宽松货币政策实施打开更大空间；固定资产投资、房地产销售等降幅大幅收窄。政策层面，“六稳”、“六保”在各种场合被多次提及，我们也预期未来财政政策会发挥更加积极的作用。综合来看，虽然外部环境持续存在不确定性，但国内宏观基本面将对股市产生较好支撑，建议均衡配置基建、消费、医药、科技。
两市走势
A股窄幅整理，半导体引领科技股反弹，大基建表现不振。上证指数收盘跌0.07%报2868.46点；深证成指涨0.02%报10964.89点；创业板指涨0.31%报2124.31点；两市成交额超6000亿元。上周，上证指数累计跌近1%，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.04%。北向资金净买入11.94亿元，上周累计净买入40.62亿元。
宏观
国家发改委等十部门联合发文，支持台资企业发展和推进台资项目，提出持续帮扶台资企业复工复产、积极支持台资企业增资扩产、促进台资企业参与新型和传统基础设施建设、全面落实税费减免政策等11条具体措施。
国内股市
恒生指数收盘跌0.14%报23797.47点，上周跌1.79%；恒生国企指数跌0.13%，上周跌1.96%。全日大市成交1043.4亿港元。消费、地产股跌幅居前，科技网络、黄金、医药股走强，金蝶国际涨近9%创新高。途屹控股高位闪崩，一度暴跌超86%，收盘跌超50%。中国台湾加权指数收盘涨0.32%，报10814.92点，上周累计跌0.79%。
证监会主席易会满：资本市场推进改革和扩大开放的方向和决心不会因疫情而变化，注册制改革必须坚持稳中求进，将在全市场分阶段实现；将以贯彻新证券法为契机，全面清理优化配套规章制度，加强事中事后监管；全面推行“阳光审批、透明审批”，加大各类“口袋政策”和隐性门槛清理力度。
国际股市
一份邮件显示，特斯拉告知其员工，公司已经收到了重启工厂的批准。此前加利福利亚州的一个县拒绝其重启计划之后，CEO马斯克威胁称，公司将把总部和未来项目迁出加州。
亚太股市收盘多数上涨。韩国综合指数涨0.12%，报1927.28点，周跌0.96%；日经225指数涨0.62%，报20037.47点，周跌0.7%；澳洲标普200指数涨1.43%，报5404.8点，周涨0.25%；新西兰NZX50指数跌0.13%，报10730.68点，周涨0.33%。
债券
国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.2%，上周跌1.02%，连跌三周；5年期主力合约涨0.28%，上周跌0.68%，连跌两周；2年期主力合约涨0.06%，上周涨0.04%。
清华大学五道口金融学院理事长吴晓灵：中国市场仍有一定的政府债券容纳能力，中国人民银行没有必要在一级市场直接购买政府债券，应该通过公开市场买卖政府债券向市场提供必要的流动性支持。
券商观点
1、银河证券：基础设施REITs试点启动，交通设施领域市场规模超3000亿。近期，中国证监会和国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》。银河证券认为，交通固定资产占全社会比重为10%左右，是基础设施REITs试点首选行业。交通设施领域REITs市场空间测算：高速公路约3000亿，仓储物流约550亿元。推荐招商公路、宁沪高速、深高速、粤高速A、顺丰控股、韵达股份。
2、中信证券：“报复性”存款会转化为消费吗？
影响消费的三大要素：流动性约束、预防性储蓄以及消费习惯。居民受到流动性约束。居民短期消费性贷款在社零总额中的占比很小（最多不超过5.5%），且我国超前消费的意识也并不强，因此利用消费性贷款平滑跨期消费实际上并不普遍。同时居民收入调整总体不灵活，从自相关系数上看滞后1-2个季度可支配收入大概率也变化不大，居民会预期2020年年内收入增长的大幅减速，后续消费的回补很有可能慢于收入的回补。居民消费受到预防性储蓄以及消费习惯的影响。居民消费不仅受当期收入以及收入预期的影响，还受到储蓄倾向影响，收入仅仅是消费多少的必要条件。目前对收入不确定性的预期加大了居民的储蓄倾向，从近年来城镇居民的储蓄倾向（1-消费性支出/可支配收入）来看，居民更倾向于增加储蓄。
当前货币总量的高增与流动性分配不均同时存在。从往年经验看，企业部门的存款往往会在1、2月通过付薪渠道更多的转移至居民部门，而这部分居民存款也会在3月经过消费回流企业。今年M2增速的上行与流动性分配不均的情形同时出现。流动性分配与消费形势如何结合：通过数据计算我们认为：商业银行向企业与居民部门分别发放了约6万亿、1.2万亿元贷款，又通过债权投资向企业支付了约2.65万亿元；企业部门向居民部门支付了大约7.9万亿元薪酬以及财产性收入，而居民部门通过消费向企业部门支付了约2.6万亿元。从往年经验看社零总额大致等于居民向企业支付总额的3倍，且2020年金融数据也同样支持这一经验。
从4月金融数据情况看，预计社零消费大概率温和回升。在考虑到居民信贷与居民存款的差额后，居民部门4月单月即向外部支付了约14600亿元流动性；企业向外支付的流动性大约在1万亿元左右。如果假定非银存款的增加是由居民与企业等额贡献的，可以大致估计出4月居民的消费性支出大致在10500亿元左右，该值对应的社零总额同比也基本不变。二季度企业薪酬发放大概率维稳，消费走势的关键是居民如何分配收入。目前居民消费的减少造成了工业企业产成品存货的挤压以及工业企业产能利用率的下滑。目前工业企业产能利用率可能仍在70%左右，供给弹性实际上很大，影响消费的核心已经由供给能力转向终端需求。
3. 以下为国债、国开债1-10年收益率情况
医药生物
国外疫情继续发展下，相关医药股，医疗器械、肺炎检测等概念股轮流受到资金追捧。受益个股如：未名医药、奥翔药业、迈克生物、山河药辅、双林生物、万泰生物、贵州三力等。
电子
机构认为，新基建的推进将在很大程度上加速我国电子、半导体等产业链的创新和迭代。受益个股如：贤丰控股、华微电子、芯瑞达、晓程科技、圣邦股份、共达电声、华金资本等。
每个人的“SMILE DAYS”
【风险提示】
本文中的数据来自于公开信息，内容与评述仅供参考，并不构成任何操作建议或推荐。任何机构和个人，不得以其所提供的资料、观点、预测、风险提示作为投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。
本公司不就本文信息中的内容对投资者做任何分享投资者的证券投资收益、或者分担其证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险，依据本文做出的任何决策与本公司无关。
产品的过往业绩并不预示其未来表现。投资有风险，请谨慎选择。
本文作者可以追加内容哦 !
