这几天,债券基金连续下跌，市场关注度颇高。很多朋友们都觉得债券基金嘛，风险低，收益稳，应该只赚不赔啊。为什么债券基金也会亏钱呢?
要回答这一问题，根本上来说其实是要回答债券为啥会下跌?它不是每年都能拿利息嘛？利息不会跌啊？
带着这些疑问我们来科普一下债券/债基投资小知识。
首先来看一下历史以来（2002年 -2020年）的中债全价指数，可以看出债券指数也是涨涨跌跌，有波动的，但是长期趋势是向上的（这也是“固定收益”的内涵啦~）。所以如果进入的时间不好，也是会遭遇短期亏损的。
债券有两个价格，一个是全价，本息加在一起计算；另一个是剔除利息收入的净价。如果要看清楚债券市场的波动，可以看净价；如果要看真实收益，看全价就更清楚。
好啦，请搬好小板凳，以下都是重要知识点：标星星啦~
债券
啥是债券？本质上来说，债券就是欠条。小红开了个花店，想要扩大经营，但是没钱，咋办？借钱呗！每张“欠条”约定借100块钱，借10年，每年5块钱利息（票面利率）。
债券的收益
一般来说，我们借钱给别人（不谈感情），图的就是个利息。小明以100元购买小红发行的债券之后，安心持有，坐等到期，到期之后可回收本金，再赚个利息！
但是，有人的地方就有江湖，有钱赚的地方就会有交易。小明购买小红的债券持有一年之后，央妈降息了，而债券的利息是发行的时候已经固定好的，围观群众一看：买债基可比存银行划算啊，兄弟们上啊，于是债券价格就被推高了。
这个时候小明果断出手，按照110元的价格卖出了自己持有的债券，收获差价10元。这个10元就是“资本利得”。
债券的收益一般就来源于这两个部分：利息和资本利得。（不考虑杠杆收入）
到期收益率
债券的到期收益率，是指买入债券后，投资人持有至到期获得的实际收益与投资本金的比率，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率，也是使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。
债券的价格主要根据到期收益率来对决定，并不完全按照票面利率。当然新上市第一天的债券票面利率就是该债券的到期收益率。我们进行债券交易和投资时，根据债券到期收益率来操作。
到期收益率与债券价格的关系
到期收益率与债券价格呈反向波动。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。
举个例子：当你买了一个净价100元到期收益率为2.17%的3Y利率债，30天后市场同期限债券到期收益率上升到2.3%，正常逻辑，我们肯定去买2.3%到期收益率的那些债券了。可原来买的债券怎么办，那只能降价促销了！牺牲部分债券净价也使得我们债券到期收益率变成2.3%，因此我们的净价变为99.6353元来弥补收益率。反之30天后，市场收益率下降到2.04%，我们原来持有的收益率相对就变高了，那我们的债券不愁人买，就可以提价出售，变为100.363元来享受收益率的下行。
久期
我们知道了债券价格和利率水平成反比，但是这个反比的程度到底应该怎么度量呢？ 有一个叫麦考利的人发明了一个久期的概念，它用债券的现流金作为权重，把债券的回收期限进行加权，计算出一个“加权剩余期限”。这个期限后来成为了衡量债券对利率敏感度的指标，即麦考利久期 Macauley Duration。
简单来说，债券价格变化约=久期*收益率变化，而久期大小又和债券期限长短有关。因此持有的债券期限越长，债券价格波动就越大，持有的债券期限越短，债券的波动就越小。当债券上涨时，债券期限越短那上涨就较小，债券期限长的上涨更多，反之亦然。
综上所述，这是由于：
债券价格（全价）=债券净价+利息
虽然每天利息都能增加，但是债券净价是会波动的，因此债券价格也因此波动。当债券净价的下跌超过当天的利息收入，那当天债券价格就是会下跌。（还记得我们开头说的那句话吗：如果要看真实收益，看全价就更清楚。）
而债券基金是由一组债券组成，各种债券根据行情不同而出现不同的净值波动，如果出现收益率大幅上行后，那债基自然也会出现下跌（当然涨跌程度和债券基金的久期有关）。
科普结束，回到最重要的问题：
最近为什么下跌较多？
原因
1.债券市场自2017年底到现在，已经持续了2年半的牛市，10年国债下行150BP。其中由于海内外疫情影响，债市今年以来更是涨势喜人，市场价格处于历史高位，因此债市震荡和短期调整在所难免。
2.经过前期债券收益率大幅下降后，更多的有利的因素未显现。国内复工复产有所加强，经济边际企稳，虽然货币政策仍将发力，但是重点更偏向财政政策。全球疫情后，海外复工复产预期强烈，风险偏好中枢抬升。
3.短期债市天量供给。由于债券供给大幅提升，一级市场的疲弱带动二级市场共震。
我们判断当前海外风险和不确定性仍然较多，国内经济修复基础尚不牢靠的背景下，合理宽裕的货币政策将更加灵活，资金面宽松格局仍将继续维持，这意味着债市行情牛熊拐点尚未到来，调整局限在估值层面。但是目前市场期限利差、中美利差处于高位，因此长端利率在大幅调整后仍有交易机会。
数据来源：Wind
根据历史数据，长期来看，纯债基金获得正收益的概率还是比较大的，无论牛熊市，上涨的债基还是远多于下跌的债基。即使在熊市，基金管理人也会通过专业能力和经验的为投资人获得更好的回报努力。
对于纯债债基，短期博取投资收益其实并不如股基来去的痛快，在优质资产缺失的大环境下，纯债基金更适合作为长期配置资产，作为家庭理财的一部分。各位可以根据自己的风险偏好选择。
在目前债券收益率较低的背景下，如果风险承受能力较低的话，可选择波动较小的中短期债基。比如小嘉家的嘉合磐泰短债基金：007014（A类） 、007015（C类），成立以来月月正收益，近6月回报：3.69%，排名同类前10%（以A为例），由金牛基金经理于启明亲自掌舵。
如果想要稳中求进并愿意承受一定幅度的波动，则可以考虑优选中长期纯债基金并适当布局一些二级债基，这在中长期来看还是具有较好的配置价值。
请各位投资者相信，基金经理会更加勤勉尽责，争取为投资者获得更加稳健的收益。
注：产品数据来源：wind，截至2020.05.15。嘉合磐泰短债成立于2019年7月24日，2019年A类/C类份额净值增长率分别为1.30%/1.20%，同期业绩比较基准收益率为1.36%。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段， 过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
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