5月18日15:30，汇安基金指数与量化投资部基金经理朱晨歌在新浪财经基金直播间就“当下时点，如何看待核心资产投资机会”做了交流，从“如何定义核心资产、当前背景下其配置价值以及可以从哪些方向布局配置”等方面与投资者进行了互动交流。
如何定义核心资产
首先，关于核心资产的定义，市场上也有一些比较有代表性的观点，比如基本面优秀的白马龙头公司、在品牌、渠道、产品、研发等领域有着自己独特优势，形成一定护城河的公司，或者是受到资金青睐的公司（内资抱团、外资流入）、或者具有国际竞争力，对标国际龙头的公司、有好的生意，好的商业模式……
这些观点都非常有启发性和代表性，也都反映了核心资产股票的某些特征。不过这些讨论大多从比较定性的角度出发，而我个人做量化投资出身，更希望从定量的角度来看，什么样的公司，符合什么条件的公司，可以被定义成核心资产。这对于我们从投资选股角度，去框定范围，优选个股，会有一定的帮助。
从定量的角度看，核心资产的财务指标也可以发现共性，这些共性是一个股票被定义成核心资产的必要条件。第一个也是最重要的是股票的ROE水平，即净资产收益率，应该是属于行业内相对比较高的状态，代表着这支公司或股票的核心盈利的能力，即核心竞争力是比较强的。第二点是股票的利润和营收增速，以及现金流的稳定程度，这也是核心资产股票的特征的一些表现，体现了一个公司成长的稳定性。第三点是从估值角度，核心资产的估值能够匹配其的盈利增速，包括盈利的稳定度，合理的估值水平是作为一个核心资产的重要标志。
总的来说，核心资产股票的确定性是非常强的，无论是从营收，还是估值，还是可预测性，都能够给投资者比较好的预期。
当前时点核心资产配置优势
现阶段居民的生产生活和企业的复工复产逻辑已经在逐步兑现。从这样背景来看，整个A股的一些核心资产公司表现非常好。从季报也能看出尤其是消费板块，无论是白酒还是偏食品的一些商超渠道的公司一季报的表现都是非常亮眼的，有逆势上涨的趋势。这也印证了为什么核心资产的股票在市场环境较差能够有超额收益表现。随着消费活动的恢复，回暖迹象非常明显。
所以对于现在这个时点，配置包括消费板块在内的核心资产公司是比较好的机会，其业绩确定性得到了印证后，对应到股价表现也是相对强势的。在公共卫生事件和整体经济环境承压的大背景下，核心资产的比较优势有望得到进一步强化和持续。
配置核心资产值得关注的方向
第一个方向是前面提到的消费。中国是全球增速最快的主要经济体之一。据公开数据显示，2019年GDP近100万亿元，其中消费贡献占比近60%。考虑到消费升级的必然趋势，我国消费潜力仍然巨大。一季度受公共卫生事件影响，居民整体消费活动受到一定抑制，但以食品饮料、商贸零售等板块为代表的大批优质消费股业绩亮眼，这与特殊时期的消费行为特征有关，短期仍有望持续。而后续经济活动的恢复也将从扩大内需着手，对于消费的刺激政策已经在逐步落地，相应的板块将有不错的投资机会，值得关注。
第二个大方向是科技。科技股是过去近两年整个股市主线的投资方向之一。国内处在新科技技术革新而带来的一个新的周期里面，这个周期一般是时间比较长的三到五年的大周期，因此相关产业链的很多公司和方向都是有非常强的成长性和非常大的投资机会，尤其是现在讲的比较多的所谓的新基建，很多领域在世界范围内，我们是具有核心竞争力的。比如人工智能、5G的基础设施建设、高速铁路等。总之科技板块的机会还是非常多的，需要找到它的估值和盈利匹配的时点去进行配置。
第三个是一个非常重要但有些投资者会容易忽视的板块，就是金融板块。可能有些投资者觉得金融板块beta属性太强，而alpha不多。无论是银行，还是券商，都有这个特征。但这是过去的印象，近两年，金融板块内的分化非常明显，其实我们可以关注，一些明显跑赢行业的金融股，只要我们去深度挖掘一下它们行业特征的定量指标，就会发现这些行业内特殊的指标，同样具有核心资产的指向性特征。金融板块具有低估值，高分红等特点，是做组合底仓配置比较好的选择，再结合前面提到的消费和科技这两个相对来说弹性更大的板块，是可以去构成未来投资组合的方向。
随着我国转型发展，未来有望诞生一批真正具有核心竞争力的龙头企业，投资核心资产的本质是重仓中国，分享A股龙头公司成长的红利。
本文数据来源：Wind
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