创业板注册制
创业板注册制改革自4月27日正式启动，无疑为股票市场带来新的机遇。根据券商中国显示，创业板注册制大概率在8月份左右正式推出，首批企业也将在8月份左右上市挂牌。我们认为注册制改革将在行情趋势、市场有效性和流动性以及新股申购方面为创业板带来投资机会。
推动创业板走得更好
2013年11月十八届三中全会所作的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中首次提出，“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革”。之后，从《证券法》三次审阅到新《证券法》通过，从科创板推出并试点注册制，到创业板注册制改革，可以看出，注册制一直在稳步有序推进。
两次48.9%
2018年11月，科创板启动之时，创业板正处于历史性底部，之后创业板开始一轮凌厉的上攻行情，期间最大涨幅48.9%（2019年一季度）。2019年7月22日科创板正式开板，正值贸易冲突对当年A股影响最大的阶段，创业板指数反而进入了新一轮上升浪，截至2020年2月25日的2293点，最大涨幅48.9%。自2018年底以来，创业板明显地走出了一个上行势态，体现出了科创与创业成长两个板块之共振。
2020年4月27日，创业板注册制改革正式启动。作为科创板和注册制改革的深化与延续，创业板注册制改革完成后，将更好地服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。我们相信并期待这次创业板注册制改革取得成功，与科创板共振共鸣，推动创业板走得更好。
数据来源：wind,区间2018/1/2-2020/5/7。
流动性与活力的升级
《深圳证券交易所创业板股票交易特别规定 (征求意见稿)》中，最受关注的就是“涨跌幅限制比例为20%”以及“上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制”。
回顾科创板，正如监管部门当初所预期，以上两项规则确实大幅减少了涨跌停现象，科创板股票的“一字板”现象较少出现。因此，创业板实施新的交易规则后，将使得市场价格发现功能更为有效及时，股票定价更为有效，降低股票价格操纵行为。
截至今年3月底，根据中国结算数据，目前创业板约有4675万自然人投资者，加上非自然人，总投资约4700万，约占A股总投资者（16333万）的28.7%。根据创业板目前规则，这些投资者须具备两年以上A股投资经历，应该属于A股中最为活跃和风险偏好较高的一部分投资者。相信在创业板新的交易规则施行后，创业板的交易将更为活跃、流动性更好、定价更有效。
此外，创业板新交易规则的实施，对于跟踪创业板指数（如创业板、创业大盘指数）的ETF，也会面临交易规则相应变化的可能。如果规则改变，则ETF的流动性和活跃度可能发生很大变化。
新股福利
中国股市有“新股神话”，A股新股一直在为投资者带来收益。2019年7月科创板的推出，为申购新股投资的投资者带来收益。在A股市场，新股申购可以带来可观收益，是个人投资者和机构投资者都在广泛使用的投资策略。根据国泰君安证券数据统计，从科创板开板以来，前5个月新股申购新股首日平均涨幅分别是139%、298%、151%、121%、64%。
根据下图科创板历史数据，假设以申购新股首日涨幅100%的价格为卖出价格，则2个亿的公募基金产品（A类账户）可以获得9.12%的新股申购收益。
数据来源：国泰君安研究 截至2019/11/22。
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