采访背景：经济观察报推出知名基金经理（投资总监）关于黄金投资专访
王祥（ 博时黄金 ETF 基金经理）
1 、 金价正逐渐向1800 美元/ 盎司的方向爬升，您认为推动金价向上的因素有哪些？上涨是否具有可持续性，具体依据是什么？
答：导致近期黄金市场保持持续升势的根本原因是全球黄金消费的回暖以及投资性需求的进一步扩张。受到疫情影响，国内金银珠宝类的零售消费是除了餐饮行业外，受到冲击最大的。而 4 月以来，这背后所代表的黄金消费正在快速复苏，4 月环比增长 5.4%，与 3 月份相比，同比降幅也收窄了 18 个百分点（数据来源：国家统计局）。
另一方面，黄金的投资冲动再次蔓延全球，全球黄金 ETF 的规模刷新了 3400 吨的历史新高，30 天滚动流入速度达到了 2011 年以来的峰值水平（数据来源：世界黄金协会）。这背后的主要逻辑在于全球经济体普遍采取的货币与财政双宽松政策，央行资产负债表的急速扩张将激发黄金的货币属性，同时也为潜在的通胀埋下伏笔。
2 、 请您介绍一下博时黄金 F ETF 近期运行情况。
答：博时黄金 ETF 是紧密跟踪国内人民币计价现货黄金的金融投资工具，较好地实现了跟踪黄金市场价格波动的效果。截止 5 月 20 日，年内实现了 16.12%的净值增长，在金融市场整体波动剧烈的背景下获取了相对稳定的收益回报。
3 、 对于当前不断追高的投资者，您有什么建议？黄金市场可能存在哪些风险点？
答：国内的人民币黄金已经刷新了 2011 年创下的历史峰值记录，正在迈入 400 元时代。从大的时间框架来说，全球贸易冲突的激化乃至更大程度的去全球化进程，都将导致全球成本的抬升与不确定性的增长，这都将持续性的提升黄金的价格中枢。叠加超规模的货币刺激政策，黄金在未来的数年时间中依然是具有相对较高确定性的资产。但是从中短期的角度，全球也处于逐渐从疫情中走出的过程中，社会活动的恢复所导致的风险偏好的提升在一定程度上将降低黄金的比较优势。相对于追高而言，保持较长期持有的信心，逢调整买入是更为稳妥的做法。
4 、 对于普通投资者来说，从资产配置和控风险的角度来说，您认为当前最好的配置黄金的方式是什么？相比于其他黄金投资方式（标的），这一方式有什么优势或特点。
答：目前市场上黄金相关投资品种还是非常丰富的，有黄金饰品、黄金期货、黄金现货、黄金 ETF、还有相关产业股票等等。在接触各类投资者的过程中，我觉得具体方式的选择取决于自己的投资期限和对风险的承受能力。
相对而言，黄金 ETF 的优势在于跟踪的是黄金现货，在剔除杠杆的情况下对投资者的经验门槛要求不高，并且聚焦于黄金本身的投资属性，剥离了诸如黄金首饰中所附带的额外消费属性的附加成本。从偏长期的资产配置的角度来看，我也觉得黄金 ETF 是交易便利、流动性又很高，然后交易成本又较低的选择。
国内的黄金市场在过去 17 年的表现中，取任意时点做持有周期的收益滚动回测，在所有的持有周期中，2 到 3 年的时长下所取得的平均复合年化收益是最好的，也就是说黄金的配置持有需要一定的耐心。也可以通过定投的方式平滑成本。2003~2019 年，人民币计价黄金现货累计收益优于上证综指，年化复合回报率达 7.95%，但波动率与最大回撤只有 A 股市场的 2/3 左右。（数据来源：wind）
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