最近对“中欧时代先锋”牵肠挂肚的小伙伴们，小欧听到你们的心声了！本期邀请到时代先锋基金经理周应波，在微信上“声临其境”一回，直面回应大家的疑问。
这只成立4年多来累计收益高达169.60%的基金，中欧最具人气的基金之一，到底发生了怎样的故事？且听基金经理一一道来。（wind，截至2020/5/19）
大家好，我是中欧时代先锋基金的基金经理周应波，对于我们管理的基金产品近期的运作情况以及未来一段时间的投资思路，跟大家做个简短交流。
问题1：中欧时代先锋今年2月下旬以来出现回撤的原因？我们将如何应对？
周应波：2020年以来，因为疫情以及其他方面一些影响，整个市场呈现的波动是比较大的。我们管理的产品从2月份以来也出现了一些回撤，追其原因，我们认为，一方面与市场风格的变化有密切关系。2月初A股大幅下跌后又很快有一轮上涨，随后全球疫情爆发，3月份市场出现明显调整和风格变化，在此过程中，我们投资的部分领域也在这一阶段出现了较大程度的下跌，这是比较客观的原因。
另一方面，主观上，我们判断基金规模的快速增长也给我们的管理提出了很大挑战。在规模增长的适应过程中，出现了一些不太适应的情况，针对这种状况我们做出了一些反应，一是在基金限购方面，更加严格地去控制短期规模增长；二是在整体投资思路框架上的调整，后面会针对这块做一个介绍。今年2月份以来，包括2019年四季度以来，在整个投资管理工作中，我们都持续面临着基金规模增长特别是快速增长带来的挑战。其实，这个挑战在过去四年多的时间内，每年都会碰到，但在单只基金规模跨过100亿大关后，我们面临的挑战要比之前难度加大很多。
基金规模增长之后如何能够长期稳定地做好投资？怎样才能给投资者创造良好的长期稳健回报？我们在投资管理过程中也在不断探索这个问题，针对目前的规模和市场环境，我们整理出这个阶段的一个解决思路，下面跟大家做一个交流：
第一，在行业均衡的基础上，未来逐步会把行业聚焦重新放到一个更重要的位置上。熟悉我们的投资者朋友应该清楚，我们刚开始从事公募基金管理时，比较注重行业景气度轮动和重点行业的聚焦，随着管理时间拉长以及基金规模的扩大，我们在一定时间内做了一些行业均衡上的探索。在实践中也获得了不少反馈和教训。现在对我们来说，会倾向于把团队擅长的、中长期看好的行业方向梳理出来，重新将基金的配置往这些行业聚焦。
根据过往经验积累，站在目前时点看，我们更看好医疗创新、TMT、新能源以及部分消费与改革等，这些也是我们团队比较擅长的几个领域。在未来的投资上，我们会考虑把投资方向尽可能往这些擅长和中长期有前景的行业方向聚焦。
第二，仍然会延续过去几年的投资思路，坚持聚焦长期可靠的成长性公司。我们的投资风格，偏向寻找优质成长股。我们对成长股的标准是：能够贡献长期可靠的价值成长、能够带来稳定股东回报的公司。在实践工作中，我们不断往这个方向努力。一方面，推动整体研究团队实力，努力培养在重点看好领域上的研究深度；另一方面，在对上市公司的研究本身，什么是长期可靠、值得信赖的成长股，我们建立了一系列可量化、可延续的判断标准，规范了研究和投资之间沟通桥梁，打通了从深度研究到长期价值投资这条路。坚持工作了几年，目前也取得一定的成绩，未来我们会沿着这条路继续走下去，希望能够聚焦到更多长期看好的优质公司，把优质公司的回报转化成投资者的收益。
以上，是我们应对基金管理挑战上遇到问题，想出的一些解决办法。
问题2：后市怎么看？主要看好哪些行业？
周应波：站在目前时点看未来几个季度乃至更长时间，宏观上的格局会与之前有一些变化，主要是因为疫情带来的冲击。国内经济处于从之前中高速增长转向中低速增长的拐点，这个过程可能还在继续，虽然短期疫情冲击下，也有一些比如财政刺激带来经济托底效应影响，但大体上的经济运行方向并不会发生变化。
在这样的格局下，我们认为未来极大可能贡献长期可靠回报的成长性公司，主要就体现在刚刚提及的医疗创新、新能源、TMT以及消费与改革可能带来的机会。顺着这样的行业思路，未来几个季度，我们投资将更聚焦这几个方向：
第一，5G方向。过去几年5G的投资机会主要体现在建设端和硬件端，但从未来几年看，中国拥有全球最大的5G使用人口，5G的软件和应用端带来的机会将更可观，未来很可能是取代此前硬件端投资机会的重要来源。
第二，新能源领域。整个电动汽车和智能汽车的普及会是未来5-10年增量最大的一块领域，可能会贡献5-10倍的行业增长，有很多投资机会值得挖掘。类似于2010年是“智能手机年”，我们认为2020年或将成为电动汽车和智能汽车普及元年。
第三，医药医疗领域。我们持续关注医药医疗领域带来的创新机会，包括生物创新药、医疗器械等等一些国产化机会，医药是一个由老龄化社会决定的长期赛道，会是市场里持续出现投资机会的重要板块。
除了以上三个较明确的行业方向，我们还将自下而上关注由国企改革扩大化带来的投资机会，各地区国企改革是不断涌现的，有不少可以通过自下而上筛选出来的个股投资机会。综上，就是我们未来几个季度重点关注的几个投资方向。
问题3：中欧时代先锋后续投资策略是怎么样的？
周应波：最后，在基金投资策略上，主要分以下几个层面：
我们认为现在的市场处于相对均衡的位置，相对而言，是与宏观经济水平适应的指数位置，在目前这个指数位置上，不会去做很大范围或者很高确定性的择时操作；
坚持团队的长期竞争优势，未来会把行业聚焦这件事做得更加明确，把刚刚提到的看好的行业方向上的权重逐步加起来；
也是我们一直强调的，长期坚持寻找优质的成长性公司，把优质公司持有期拉长，获得这些公司长期价值带来增长的回报。
以上就是我们对于整个基金运作情况和未来几个季度市场观点的一些思考。谢谢。
大家都知道，业绩波动往往是基金经理压力最大的时候。波哥的“声临其境”，其实也代表着他的信心。那么我们也从过往数据来看一看，他是否有能力应对基金规模不断增长中的投资管理呢？
其实，这已经不是时代先锋规模的第一次快速增长了。
成立四年多以来这只基金经历了好几次规模上的短时间大幅增长。根据过往规模数据，除了今年年初，2017年和2019年是基金规模突增最厉害的两年，其后来优异的业绩表现也最能证明周应波在面对基金规模短期剧增时，自我调整和拓宽管理边界的能力。
数据来源：Wind，中欧时代先锋成立以来各季度季报
2017年 ：中欧时代先锋的规模在6月30日之后的3个月内从6亿元增长到近27亿元，净值走势曾几次跟随大盘短暂下行，但每一次都很快恢复上涨业绩再创新高（见下图）。如果拉长时间看业绩走势，这些小小波动更是不足提及。
数据来源：Wind，数据区间：2016年12月31日-2017年12月31日
2019年 ：基金规模在2019年初从近27亿元一跃至二季度末的71亿元，业绩表现曾一度跑输主流指数。但周应波依旧很快适应了更大的管理规模，在震荡市中时代先锋实现反超，不断扩大自己的超额收益。
数据来源：Wind，数据区间：2018年12月31日-2019年12月31日
正是周应波这种能应对规模快速增长迅速调整自我的能力，使得中欧时代先锋从最初成立时的规模2千万一路增长到如今超过160亿。截至2020/5/19，中欧时代先锋A成立以来收益率达169.60%，年化收益达24.37%（wind，截至2020/5/19）。
目前，为了给基金经理更好的适应空间，中欧时代先锋A已实行限额申购。我们坚定地相信周应波的投资管理能力，也相信中欧时代先锋的未来表现会越来越好
问：今年2月份下旬刚刚入手的，目前还在浮亏状态，怎么办呢？
答：我们建议投资者考虑继续坚定地持有中欧时代先锋，亏了就赎回，并不能把亏损部分立马补回来，特别是在市场经历超跌后，从过往经验来看，长期持有相对胜率更高，操作也更简单。
同时，我们建议投资者考虑通过定投的方式继续投资，在震荡市中分散投资风险，静待市场反转。
注：数据来源wind，截至2020/5/19，中欧时代先锋A成立于2015-11-03，该基金与其业绩比较基准2016—2019年及成立以来涨跌幅分别为：15.03%/-15.63%，34.79%/-0.06%，-11.80%/-29.83%，65.53%/24.32%，169.60%/-15.56%。
基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
本文作者可以追加内容哦 !
