安信基金权益投资部总经理张竞
目前宏观经济危中有机，在不发生明显外部冲击的情况下，今年一季度经济增速基本可以确立未来很长一段时间的阶段性低点，经济将修复至潜在增速，修复的过程将进一步推动经济结构的变化。
短期来看，市场机会大于风险，市场驱动力主要在于三方面，一是内需二季度有望加速回补；二是迎来政策蜜月期；三是海外疫情逐渐明确拐点。行业配置上，短期规避外贸部门、优选内需部门，关注三个方向：一是内需相关的新老基建，老基建着重稳增长，如工程机械、建材等，新基建着重调结构，关注5G、数据中心、特高压等，另外基建补短板的城市群建设、旧城改造、环保等也是政策支持的方向；二是内需相关的消费，可选消费如新能源汽车、家电行业值得继续配置；三是低估值的金融地产板块，降息后将具备较高的性价比。
01、如何看待今年的“会议行情”？
今年受疫情影响，国内生产和生活节奏被破坏，会议时间推迟，因此相比于往年，今年对政策定调、财政货币政策取向，实际上市场已经有了一定预期。地方债、企业纾困相关的利好也在节前逐步释放中。具体而言，经济增长层面关注增长目标的提法以及赤字率的变化，经济增长目标的明确有助于稳定市场预期。货币政策宽松常态化，起到配合的作用。当前社融以及M2增速均明显提升，意味着货币政策宽松常态化的背景下，常规的货币政策主要用于维持流动性宽裕的环境，起到配合财政政策的作用。
今年产业政策方面可关注新基建、新能源汽车等领域，区域政策可关注城市群、自贸区开放等。总体而言，预计会议将进一步明确3月份复工以来稳增长、扩大内需的政策导向，财政、货币、产业、区域政策齐发力，市场重心将稳步上行。
02、今年会议有哪些值得关注之处？
今年最大的看点依然是具体经济目标的设置，这个会显著影响市场对于宽松力度和政策定力的预期。此外对于房地产的表述也至关重要，前两次政治局会议在地产调控方面没有明确说明，也是目前比较模糊的领域。具体经济目标的设置短期主要通过两个方面影响市场，一个是大势上，流动性预期及由此带来的风险偏好变化直接关系到下一阶段市场中枢的移动方向；另一个是结构上，关注以下三点：新基建、公共消费、旧改等。
03、您认为哪些领域更值得关注？
关注三个领域：新基建、公共消费、旧改等。
1）新基建：今年2月、4月政治局会议和3月的政治局常委会均明确加大新基建的推动力度，增加了数据中心的建设。发改委再次明确新基建的范围，确定政策发力的方向：信息基础设施建设、融合基础设施建设、创新基础设施建设。从政策的延续性来看，两会将进一步明确对新基建的支持，老基建是稳增长的基本盘，新基建对于调整产业结构具有重要作用。具体可关注5G、数据中心、工业互联网等领域投资机会。
2）公共消费：从历史经验看，消费在很大程度上具有自身周期规律，所以政策在这一轮也并没有打破消费既定趋势的强刺激政策，一个增量的提法是“公共消费”。疫情爆发以来，消费受到巨大冲击，在居民消费受到严重影响的情况下，增加公共消费可以弥补居民消费萎缩带来的不利影响，拉动经济，提供就业机会，同时又能带动居民私人消费。因此，扩大公共消费可以直接和间接地提升消费率，从而具有化解宏观经济运行中矛盾和促进社会事业发展的双重功能。具体可关注军工、教育、医药等行业。
3）旧改：旧改属民生工程，又可对建材、耐用消费品、服务类消费、新基建等领域有广泛的带动作用。具体可关注建材等行业。
04、目前市场利好和利空因素是哪些？
目前宏观经济危中有机，在不发生明显外部冲击的情况下，今年一季度经济增速基本可以确立未来很长一段时间的阶段性低点，经济将修复至潜在增速，修复的过程将进一步推动经济结构的变化。比如此次疫情会凸显药品企业研发能力的重要性，会增强居民的健康意识，医疗健康产业的发展是大势所趋；除此之外，互联网、移动互联网同其它产业的融合也将加速，这和目前5G引领的产业趋势是一致的。5G带来万物互联的可能，互联网的内容和生态也将更加丰富，如移动电商、在线教育、云游戏、视频办公等新兴的互联网产品将会不断演绎。就风险而言，疫情会加速逆全球化的进程，以外需为主导的相关制造业将受到一定程度冲击，此外，经济弱修复的过程中，抗风险能力较差的中小企业也面临丢失市场份额、产能投资无法跟上等风险。短期来看，市场机会大于风险。
市场驱动力主要在于三方面，一是内需最差的时候已经过去，生产指标延续恢复，建筑业及房地产恢复较快，消费端政策仍在不断加力，内需二季度有望加速回补；二是迎来政策蜜月期，扩大内需战略以及改革进程加快，如要素市场化改革、新型城镇化、资本市场改革、基建REITS、国企改革等，财政、货币、产业、区域政策将逐步明晰；三是海外疫情逐渐明确拐点，其中大概率5月欧美确认拐点，新兴市场出现拐点。
风险点有三方面，一是后疫情时代的贸易关系具有不确定性；二是外需冲击仍存，二季度出口面临较大压力；三是汇率贬值压力加大，一定程度上将制约国内货币政策的宽松程度。
文章来源：中国基金报
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