按照往年的情况，两会是每年第一个具有重要定调作用的会议；政府工作报告中关于总体方向、财政货币政策、重点任务的部署，更是市场的关注焦点。今天我们邀请专业人士从A股视角对2020年两会工作报告进行解读，一起来看看有哪些重点吧~
2020年经济社会发展总体要求
注：根据公开资料整理
01
未设明确GDP增速目标，符合市场预期
首先，在疫情爆发的情况下，市场原本就没有预期会给出明确目标，且早已在近4个月中对今年的预期增速进行了明显下调。其次，因为新冠疫情影响，今年经济情况和往年不具有可比性。
根据经济构成和已明确的经济指标，参考海内外疫情和国内复工复产进度，我们初步预计今年的GDP增速在3.5%左右，低于往年但好于绝大多数海外经济体。从而，股市虽然可能缺乏整体性机会，但却不乏结构性机会。
02
致力于扩大内需
中国经济已经融入全球经济。现在，海外新冠疫情还在蔓延。国家会更加专注于扩大内需，更加专注做好六稳工作，促进形成强大的国内经济市场。
所以，与内需相关的领域，尤其是可以稳定经济和就业，有助于产业结构升级，提升经济增长质量的领域，需要给予其更多关注。
03
新基建和老基建的机会都有
新开工改造城镇老旧小区3.9万个，比2019年增加了1倍，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务。如果按户均改造投资约9.5万元估算，今年旧改投资规模约6600亿元。可以留意在电梯、建材、家居家饰等方面的机会。
社会广泛关注的新基建写入了报告中。加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车等。这一领域应该是在长期风口的，值得长线资金持续关注。
04
更注重民生领域
2020年是全面建成小康社会和全面打赢脱贫攻坚战收官之年，此次不设GDP增长目标，体现出中央充分评估了当前全球发展形势，将稳就业（报告中近40次提到就业）、保民生等作为核心目标，有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”，将做好“六保”作为“六稳”工作的着力点，稳住经济基本盘，努力完成今年经济社会发展目标任务。
加强就业和社会保障。织密织牢民生保障网。今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。这是特殊时期的特殊举措。上述2万亿元全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民，主要用于保就业、保民生、保市场主体等。
05
预计会有更多逆周期调节政策出台
在财政政策和货币政策阐述上，报告称“积极的财政政策要更加积极有为。今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。这是特殊时期的特殊举措。稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。”
06
中长期投资主线
中长期结构性牛市预期不变。一方面，现在A股市场估值处于历史底部区域，中长期投资价值显著；另一方面，随着利率下行，市场风险偏好提升。当然，我们也要意识到全球疫情持续蔓延的大背景下，今年全球经济增速下滑是大概率的。资本市场投资中对确定性的要求会变得更高。
从这个逻辑出发，我们倾向于看好几块领域的机会：
第一，受疫情影响较小的“刚需”行业板块。从我们对上市公司最新财报的分析来看，这些主要集中在医疗、食品饮料、军工、公用事业等偏刚性需求的领域。
第二，二季度之后那些“快复苏”领域，盈利趋于边际改善的领域。长期来看，成长本身才是穿越周期的最终力量。所以，复工复产后可实现快速复苏的领域值得关注。
第三，新基建和改善民生的领域。机械设备、建筑材料、5G投资、云计算、新能源车、公共医疗卫生费用开支增加相关的领域等，属于带动经济发展的确定增量部分，应纳入投资范畴。
第四，握紧人民币核心资产。在全球经济增速放缓、无风险利率走低甚至为负的背景下，全球范围内较安全的标准化高收益资产难寻，增长成为投资标的最稀缺的价值。从人口结构、政策导向、国家治理效率、经济发展所处阶段、资产的成长性和估值等多维度比较，我们都坚定看好中国经济的长期发展前景，更看好人民币资产的性价比优势。所以，紧握人民币核心资产，选择与这些最优秀的企业同行，大概率是好的选择。
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本文作者
王玉英：嘉合基金研究部副总监，厦门大学金融学博士，11年金融从业经验。曾任上海凯石投资管理有限公司研究员、上海凯石益正资产管理有限公司投资经理、上海贝元投资管理有限公司研究部总监兼基金经理，2018年加入嘉合基金管理有限公司。2019年9月起任嘉合医疗健康混合型发起式证券投资基金基金经理。
本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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