可转债最近不断下跌，最近一个两周左右，集思录等权指数从高点已经下跌了5.6%，而可转债平均价格也下跌了6.9%，可转债为什么会这样，转债市场出现了什么情况，可转债又如何估值，怎么抄底呢？这两年可转债行情：从2018年5月到2020年5月这两年时间，应该是可转债长期投资者的幸福时光，同期可转债等权指数从1025点涨到1338点，涨幅为31%，最高涨幅为38%，而市场代表指数沪深300指数下跌了2.5%，也就是说可转债远远跑赢大盘了，如果利用双低轮动策略收益更是能超过60%。目前的调整是因为前面涨多了：可转债当然从长期来说可能跑赢大盘，因为可转债对应正股的转股价格可能大幅下调，还有可转债的转股溢价率也可以提升，发行可转债对应股票相对大盘表现较好。但整体来说可转债还是应该和大盘走势相关联，这两年可转债的大涨，可转债平均价格从108提升到目前121左右，贡献涨幅13%，而转股溢价率同时从18%提升到32%，贡献了14%的涨幅，这样的情况下，可转债指数涨了27%左右.显然这种涨幅提升更多来自市场的投机力量。可转债合理估值：可转债如何估值，可转债传统估值是债券加期权的估值方法，债券价值就是考察可转债的纯债价值，因为可转债的利息都很低，所以大部分转债的纯债价值是低于面值100的，大概80-90多。而可转债的期权价值是指可转债认购股票的认购期权价值， 这个期权最高长达6年，按平均转债存续时间来算，期权价值超过三年，对于可转债估值的具体计算，比较麻烦，而且也不十分准确，但我们需要有一个可转债估值的衡量标准，我们从另外一个思路来考虑可转债的整体估值情况。这个思路是根据可转债强赎条款来的，绝大部分可转债都有转股价值超过130元并满足20个交易日就会强赎的条款，而一旦出现强赎，可转债的寿命就要终止，那么所谓期权时间价值将接近0，而转债的价格就是130，转股溢价率为0。假设全市场所有转债都同时达到强赎条件，宣布强赎，那么转债的平均价格应该就是130，转股溢价率为0。这时候可转债的合理估值都是130.可转债双低指标：我们把可转债价格和可转债溢价率*100加到一起就是可转债双低指标，比如，113575东时转债 ，目前价格是108.76，转股溢价率为7.37%，那么双低指标就是108.76+7.37=116.13，这个双低指标是我们衡量可转债估值水平最重要指标。在刚刚满足强赎情况下，转债价格是130，溢价率为0，双低指数130是合理的，130是双低合理估值的话，那么低于130可以认为可转债为低估，高于130可以认为高估。这个指标可以在集思录可转债数据查到。目前可转债估值情况：目前双低指标低于130的可转债一共有70只，占全部271只转债的四分之一，双低指标低于120这个低估建仓区间的有13只，占比不到5%。而全市场平均双低指标为153。显然从全市场角度看，目前转债还比较贵，但平均价格和估值被很多双高投机转债拉起来了，从局部来看，低于130的已经有四分之一了，而且低于120的转债也有10多只，说明估值局部已经存在低估了。目前如何投资转债：目前转债整体估值确实仍然较高，特别是一些投机性质的双高转债，比如横河转债，凯龙转债，特发，模塑，盛路转债，等等，这些是我们要坚决远离的，我们可以关注双低指标低于130，甚至低于120的转债，逐渐建仓。目前整体估值还较高的情况下，仓位不宜加的太快，后面双低指标低于130或者120的应该会更多，如果有一半的转债双低指标低于130，那么转债可以说整体处于低估状态了，我们可以重仓了。
双低转债轮动策略：这个策略是选择双低指数排名靠前十分之一的转债分散买入，要求双低指数必须低于130才买（最好是120），如果低于130的数量不够，就对应减少仓位。比如目前转债271只，就选双低排名前27名分散买入，等到排名超过20%，就是54名以后，就换出并重新换入排名靠前的！目前双低指标排名靠前的转债如下：目前双低指标（最后一列数据）排名前的转债
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