市场回顾

上个交易周(5.18-5.22)本周公开市场无操作,无到期。资金较上周边际收紧,DR001加权平均报1.0937%,DR007加权平均报1.5159%。

现券收益率震荡下行,10年国开活跃券 200205收盘报2.9150%,190215收盘报2.9950%,10年国债活跃券 190015收盘报2.5775%。(数据来源:wind)

后市展望

上周经济数据真空期,市场核心预期围绕两会展开,5月22日两会发布政府工作报告,不设 GDP 增速目标,就业和通胀容忍目标均提高,总体目标设定比较谨慎,进取性不强,因而政策主基调是托底、宽松,但并未有超预期,对刺激力度不宜过于乐观。海外方面,5月美、欧PMI边际反弹,美国当周初请失业金人数继续下降。展望来看,近1-2个月实体经济预计仍在反弹之中,但预计在冲顶阶段,在中短期谨慎操作之中,等待配置时点的出现,预计下半年宏观条件会逐步有利于债市。短期,本周仍然是数据真空期,资金面和权益市场的表现比较核心,另外关注近期海外和港股市场的一些异动。

利率方面,短期来看,“两会”期间公布的专项债和特别国债额度未超市场预期,前期市场对于“两会”过高的预期在今天得到了修正。展望来看,货币宽松及降准降息预期重燃,出口压力及经济压力较大,中美关系存在不确定性,通胀的快速回落可能会导致下半年的通缩预期升温,这些对债市中期形成利好;对于短端而言,流动性预期的修复需要一定时间的消化,另外,稳增长政策以及财政政策还是会有所发力,宽信用的政策也会逐步落地,短期经济还在复苏过程中。总体来看,在流动性宽松基调未变的背景下,随着收益率的上行,债市投资价值已经逐渐显现,但需要关注短期风险因素对于债市的扰动。

信用方面,两会召开,由于财政刺激幅度未超出市场预期,且投向以“六保”及“六稳”为主要导向,加之货币政策表述较为积极,上周五市场下行迅速,消化部分前期回调幅度。建议本周进一步观察情绪回稳后的市场表现,逢低适当减仓,短期内仍以波段操作为主,并寻找曲线上性价比较高的个券进行配置。 转债方面,转债市场整体偏右侧,转债市场中位数数据并不高。

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