更精炼的工作报告,更聚焦的政策方向。5月22日,国务院总理李克强代表国务院向十三届全国人大三次会议作政府工作报告。本次政府工作报告更朴实、更精练、更聚焦,报告回顾了疫情对中国经济、社会等多个方面产生了短期冲击,但我国政府的及时、准确、得当的应对,对中国中长期发展具有重要意义,报告也为下一阶段中国经济和社会的发展做出了重要部署。

具体工作目标上,本次大会更加聚焦于托底,更加聚焦于就业,更加聚焦于民生。

一是在政策基调上充分体现出了“托底”意味,“六保”重要性增强,弱化增长目标,极力强调就业的重要性。

二是重点强调了“要用改革开放办法,稳就业、保民生、促消费,拉动市场、稳定增长,走出一条有效应对冲击、实现良性循环的新路子”,而非简单的刺激经济或扩大内需,更注重于市场中期经济增长潜力。

三是政策定调“更加”积极,赤字率显著上调到“3.6%以上”,同时提出中央和地方政府要“过紧日子”和缩减非刚性支出,有利支撑经济增长,同时确定了1万亿的抗疫特别国债规模,用于保就业、保基本民生、保市场主体,包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等,为居民、中小企业减负。货币政策上仍将保持灵活适度,尤其提及引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年,也是实现稳定市场预期和经济增长的重要手段。

国寿安保基金认为

政策整体基调积极,有利于中国经济企稳向好,对经济增长和市场盈利的预期迎来重构,中长期市场向好。

债券市场

上周财政刺激幅度不及预期,债市快速反弹。

国寿安保基金认为展望后市,逆全球化趋势的长期化,叠加海外疫情仍处于较高的平台期,外贸活动将加速收缩,并约束制造业投资的修复斜率。国内就业与消费的负反馈压力尚未完全反应,即“就业恶化—居民收入下滑—消费下降—生产停滞—就业继续恶化”这一负向循环存在强化的可能性。政策将继续着力于扩大内需,使经济进入良性循环,弱化增长目标。为配合大规模地方债发行、降低实体融资成本以对冲外需下滑压力,未来货币政策仍有进一步放松空间,以实现“宽信用”目标,并进一步护航“宽财政”。

短期而言,利率债波动可能加大。中长期来看,海外债务危机与衰退风险仍在发酵,国内基本面筑底回升的过程可能一波三折。过去几轮的货币扩张已经证明在有效需求不足的情况下,单纯依靠流动性来推动经济增长的收效甚微,并且宽松政策难以退出,未来全球或将进入长期的高流动性、低利率状态。等待市场消化供给担忧、基本面预期差逐步累积、海外风险再度发酵,调整后的长端利率仍有交易性机会。

股票市场

上周A股市场出现较大幅度调整,必选消费相对抗跌,科技板块整体大幅下行。

国寿安保基金认为

尽管两会定调相对积极,但上周主要受到海外事件性影响冲击较大,尤其是美国无端对华为、中概股等都再次打压,对市场情绪产生了比较显著的扰动,同时港股出现了比较显著的下跌也对A股形成了比较显著的拖累。

随着当前逆周期政策的逐渐落地,我国经济会逐渐企稳回升,但考虑到疫情冲击和外需的不确定性,恢复的速度较缓,而且期间会有一些波折,叠加相对宽松的货币财政环境,市场中期有望走出慢牛行情,但相对靠后一些。短期看,市场风险偏好可能在事件性影响下相对比较偏弱,而且可能会出现比较显著的波动,相对疲弱的震荡格局仍将维持。

投资思路上,二季度建议以业绩确定性较强的行业作为配置核心,结合政策看后续主要的投资方向还是聚焦内需。尽管海外事件性冲击对科技股可能有一些压力,但不至于造成恐慌,仍可积极中期布局。

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