市场回顾：5月18日-5月22日上证指数从2868.46到2813.77点，下跌1.91%，深圳成指从10964.89到10604.97点，下跌3.28%，创业板指从2124.31到2046.60点，下跌3.66%。
后市展望：两会政府工作报告在财政支出、货币宽松趋势上表述符合预期，减税降费规模略超预期，与中小企业纾困相关宽信用举措明显加码。工作报告不设GDP增长目标不等于没有政策目标，“六保”的实现本身就隐含了全年3%~3.5%的GDP增长目标。
尽管内部政策趋势仍在，但近期外部扰动事件开始增多。港股资金结构过去1年已发生明显变化，南下资金流入港股规模是外资流出港股规模的3倍以上，南下资金成交占比上升到约20%，定价权明显提升，即便短期内外资流出港股，对市场的冲击也有限。
投资者的担忧背后折射的是对中美摩擦升级的担忧，但中美摩擦长期化的担忧在过去两年已持续反映在市场定价当中，并且近期中美摩擦事件对国内资本市场的实际冲击相对有限：美国针对中概股的法案将促进优质中概股回归A股或港股，提供更多优质股票供给，而针对美国联邦养老金的投资限制，估计影响不会超过10亿美元。美国当前的疫情和经济状态并不支持短期重启大范围的贸易摩擦，预计未来会以频率更高但影响更小的小范围争端为主，扰动市场情绪，但不会产生系统性风险。
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