消费行业

工作报告中“非急需非刚性支出压减50%以上”以及不设经济增长目标让部分短期投资者预期落空。但实际上,白酒在限制三公之后公务消费已经很少,核心关注点是品牌张力和消费者培育;食品板块商业模式和现金流都较好,农业企业龙头集中度还有很大提升空间,从而带来综合性盈利能力的进一步提升。

在宏观的增长背景下,主要消费行业具备长期经营确定性,整体增长较为稳健,估值体系中包含了对盈利持续性的溢价,以及未来成长空间的预期。反而,不必过于担心短期政府购买、经济刺激偏弱等消息对板块的扰动。由于当前行业终端在恢复过程中,股价先于基本面上涨,因此,对于前期涨幅较大的板块,阶段性或有压力,但并不改变全年主要消费行业持续改善的趋势。

中证主要消费指数周下跌1.18%,当前PE(TTM)30.8,PE(2020E)21.9,相对全市场(除金融股外)估值溢价率3%。中证消费成分股北上资净流出11.8亿元,存量达2860亿元。


相关基金:

汇添富中证主要消费 ETF 联接:000248

汇添富消费行业混合:000083


医药行业

代表团审议工作报告提到整体谋划、织牢织密公共卫生防护网,防范化解重大疫情和突发公共卫生风险,事关国家安全和发展,事关社会政治大局稳定。5月20日,发改委、卫健委、中医药局印发《公共卫生防控救治能力建设方案》。

这些文件和表态表明,公共卫生体系、医疗服务体系将迎来实质性政策支持,加大建设投入,具备较强竞争力的医药行业公司在未来几年将处于加速国产替代的阶段。

短期来看,板块估值溢价率和机构持仓的高位限制了板块持续普涨的行情,更多的是与疫情、补短板相关的结构性行情。同时,全球范围疫情防控的形势仍较为复杂,医药板块具有“强刚需+快复苏”的双重属性,可以“医药业“+“科技加持的医药主题”为医药行业的配置结构。

中证医药指数周下跌1.5%,当前PE(TTM)47.7,PE(2020E)32.3,相对全市场(除金融股外)估值溢价率58.9%。指数成分股北上资净流入28亿元,存量达1651亿元。

中证物科技指数周上涨0.04%,当前PE(TTM)68.1,PE(2020E)51.3。指数成分股北上资净流22.3亿元,存量达1210亿元。


相关基金:

添富中证医药ETF联接:A:007076,C:007077)

汇添富中证生物科技指数(LOF)C:501010

汇添富创新医药混合:001663


金融板块

本次会议中提出国有大行社会责任加大,普惠小微全年增速不低于40%。M2和社融要求显著高于去年,银行业全年将呈现规模扩张与价格让利结合的特征。中小微企业延期还款政策也有助于平滑银行业资产质量处置压力。银行业监管环境仍然处于相对宽松状态,包括大资管新规延期等逐步提上日程,严厉打击高息揽储等等。

考虑到本次会议政策均以扩大内需为主、外需以稳为主,政策发力方向精准,预计国内经济基本面复苏的态势仍将持续,银行基本面复苏的方向不会变化,但可能是温和、震荡地复苏。目前银行业整体0.66xPB左右的静态估值,表明市场对银行业绩的不确定性仍存在悲观预期。银行板块景气上行的强度主要观察两个指标,一是存款基准利率是否会下降,二是房地产销售能否持续向好。

在低估值区域,银行板块适合定投,中期维度的银行板块或有绝对收益空间。

中证银指数周下跌0.85%,PB(2020E)0.66,指数成分股北上资净流出7.7亿元,存量达1112亿元

《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定(征求意见稿)》向社会公开征求意见,创业板注册制稳步推进。注册制下更考验券商的定价能力、销售能力,头部券商在研究定价、调配资金流向等方面更具优势,将充分受益于创业板注册制。

工作报告中货币政策的表述更加积极,稳健的货币政策要更加灵活适度,综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。流动性预计将继续维持宽松。资本市场深化改革和对外开放稳步推进。短期内中美关系可能对市场情绪带来一定扰动,中长期看随着市场预期的改善和风险偏好的修复,券商有望迎来盈利与估值的提升。

中证全指证券公司指数周下跌4%,PB(LF)1.57,估值处于历史最低20%分位以下,安全边际较高。

数据来源:Wind


相关基金:

汇添富中证银行ETF联接:A:007153,C:007154)

汇添富中证全指证券公司指数(LOF)C


新能源车行业

欧盟考虑鼓励车企生产清洁能源汽车,并投资电动车基础设施,包括可能提议建立全欧盟清洁汽车采购机制、规划投资清洁汽车动力系统方向、建设公用充电桩、计划对零排放车型免征增值税。虽然政策流程可能还需要1年以上的时间,但欧盟推出更大的新能源车支持措施是较为肯定的。欧洲电动车续航里程远低于国内电动车,因此充电和续航仍是欧洲消费者担忧问题,长续航的车型在欧洲会很受欢迎,目前国内车企正在以租赁的方式逐渐切入欧洲市场。

中证新能源汽产业指数周下跌3.13%,PE(TTM)48.2,PE(2020E)24.8。指数成分股北上资净流入8.2亿元,存量达552亿元。


相关基金:

汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)C:501058


基建板块

工作报告未给出经济增速目标。强调要优先稳就业保民生,要求新增就业900万人。财政政策基本符合市场预期,财政赤字规模比去年增加1万亿元,此外另有专项债3.75万亿、特别国债1万亿,共同构成了本次政府债券发行计划。

投资领域,基建方面首提“两新一重”,兼顾当下和长远发展。报告要求扩大有效投资,重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设,即新基建、新型城镇化和重大工程:一是加强新型基础设施建设;二是加强新型城镇化建设,大力提升县城公共设施和服务能力;三是加强交通、水利等重大工程建设。

基建板块具有低估值、高股息的特点,当前估值处于历史底部区间。后续可能随着稳增长政策的加码和项目工程建设的启动,迎来主题性的投资机会。

中证国企一带一路指数周下跌2.67%,PB(LF)1.06,近12个月股息率3.71%。


相关基金:

汇添富中证国企一带一路ETF联接:A:008907,C:008908)


数据来自Wind,截至2020/5/22。风险提示:投资有风险,入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法,基于市场环境的不确定性和多变性,所涉观点和判断后续可能发生调整或变化,不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征,根据自身能力审慎决策,独立承担投资风险。

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