各位尊敬的投资者：
站在当下，在中国做投资是幸运的，中国资产尤其是权益类资产，在未来较长时间都会是很有吸引力的资产选择。
放眼全球，中国是大经济体中最具发展潜力的，工程师红利的释放，完备的制造业产业链配套，研发投入比例的提升，完善的基础设施，改革进程中组织制度的效率提升，具备足够的纵深腾挪空间的内需市场等优势。
从国内角度来看，在经济发展动力从投资转向消费驱动和创新驱动的新阶段，资本市场将是非常重要的一环。2018年底政治局会议就提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”，股权和债权形式的直接融资比例将逐步提升，权益资产也将越来越成为居民配置的重要组成。
大消费板块过去和未来都将是超额收益和牛股集中营。过去10年，大消费板块超额收益明显。大消费代表行业食品饮料板块收益率394%，医药生物板块收益率123%，休闲服务板块收益率108%，相较沪深300指数收益率70%有明显超额收益。大消费板块的突起反映了社会变迁和国家经济结构升级的大背景。2000年前后开启的重工业化加速阶段临近尾声，目前逐步跨入后工业化时代，经济总供应能力中的劳动力要素和资本要素的相对重要性发生变化，增长让位于分配，消费替代投资成为GDP增长的主要拉动力，消费支出占GDP比例也从2010年的49%逐年提升至2018年的55%。居民收入的持续提升为大消费板块提供了很好的增长契机，民众追求更高品质和更健康的生活始终会是持续发展的方向。
从行业格局和公司竞争力角度来看，众多消费品行业经历过市场化竞争洗礼，优秀的头部企业在高品牌护城河、商业模式、公司治理和资源配置等方面的核心竞争力日益凸显，可持续的盈利能力和产业链话语权日益提升。展望未来，参考美股历程，1957年至2003年美股20个最佳“幸存者”中，11个来自消费品，年均回报超15%，其中可口可乐、菲利普莫里斯等公司表现亮眼。目前中国人均GDP接近9000美元，居民收入增长为消费升级与新兴消费的爆发式增长奠定基础，同时信息技术的应用使得品牌、产品和渠道之间的关系出现新的变化，一些新的商业模式也创造了新的消费需求。消费领域中真正符合未来产业方向和趋势，且具备产业格局和价值的公司将在未来具备良好的投资价值。
黎莹德邦大消费基金拟任基金经理2020年5月26日
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- 德邦大消费混合A(008840)
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