一、权益市场延续上涨
海外市场在欧日加码刺激措施催化下延续上涨。美股方面，标普500、道指、纳斯达克分别上涨3.0%、3.8%、1.8%。受欧洲复苏基金消息的刺激，德国、法国、意大利市场分别上涨4.6%、5.6%、5.1%；已脱欧的英国则涨幅相对较小，全周收涨1.4%。亚太方面，日经受日本刺激措施翻倍消息拉动，全周涨逾7%；韩国综指跟涨3%。
A股震荡收涨，行业分化较大。上证50、沪深300均涨约1.1%；创业板、中证500、中证1000分别上涨2.0%、1.5%、2.3%。行业方面，消费者服务大涨逾10%，轻工制造、综合金融分别涨6.1%、5.8%；电子和通信承压，分别回落0.7%、2.6%。
二、经济延续修复，中美摩擦未超预期
国内外经济数据延续修复，欧日再推刺激措施。5月经济数据开始公布，具有领先性的景气指数显示国内外经济均延续修复。5月德国IFO商业预期指数从前值的69.4回升至80.1，高于市场预期的75，显示德国未来6个月的经济预期好转。国内方面，5月制造业PMI读数为50.6，较前值50.8小幅回落，但连续三个月处于荣枯线以上。上周欧盟、日本先后宣布加码经济刺激措施，欧盟推出7500亿的欧洲复苏基金计划；日本既上月推出1.1万亿美元的刺激计划后，上周再次宣布加码1.1亿，总刺激措施达到2019年GDP的40%。以上信息均催化权益市场延续上涨。
另一方面，中美摩擦尚未大幅升级。上周，A股情绪受华为、美国等消息影响较大，出现大涨大跌的走势。中美第一阶段协议得以延续，市场情绪或暂时缓解。
三、经济内生动力或是下一阶段焦点
在政策刺激相对克制、外需不明朗的背景下，国内经济内生动力对市场有关键影响。本轮应对新冠疫情冲击中，国内刺激措施相对克制，未像以往多轮周期中以房地产刺激拉动经济。同时，海外疫情导致外需前景未明，且中美摩擦可能进一步使出口承压。在当前条件下，若经济自身恢复良好，权益市场大概率缓慢上行、修复与海外市场的缺口；若后续反弹发力，则市场会开始等待新的催化因素。
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