万家基金指出，上周宏观层面主要有2个变化：

中国5月制造业PMI略回落，非制造业PMI回升。5月31日官方PMI数据发布，其中5月制造业PMI为50.6，市场预期51，前值50.8，修复速度有所趋缓。非制造业PMI为53.6，前值53.2，连续3个月回升。制造业分项来看，新订单回升（出口新订单也回升），生产下降，库存回落，价格上升较多。非制造业PMI分项来看，建筑业和服务业PMI均回升。整体来看，5月PMI显示经济仍处于复苏之中，其中价格恢复速度最快，建筑业和服务业修复具有较强的连续性，反应经济动能的新订单与产成品库存之差继续扩张，不过生产略有放缓，显示外部需求的疲软一直程度上制约了生产扩张的速度。我们维持经济逐季改善的判断。

风险资产普遍上涨，离岸人民币汇率升至7.13附近，恐慌情绪有所消退。我们认为，中美关系下半年仍会面临一定波折，但只会导致国内资产价格波动性有所增大，不会导致资产价格的方向性变化，国内股市债市商品之前形成的拐点性特征，难以打破。

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