一周市场回顾

股票市场:上周市场探底回升,截至上周五收盘,沪指报收2852.35点,周涨幅1.37%,两市日均成交5488.94亿元,创业板指周涨1.96%。情绪指标方面,上周市场年换手率188.19%,市场活跃度较前一交易周下降14.78%。资金面上,北上资金净流入175.58亿元。行业方面,大多数板块上涨,其中休闲服务、轻工制造、商业贸易板块周涨幅居前,通信、电子、建筑装饰板块则表现相对疲软。

具体来看,指数上周先抑后扬,呈现出震荡上行格局。周K线上,沪指虽然以阳线报收,但BOLL线上股价仍未突破中轨,市场仍然处于偏弱状态。而从60分钟图上看,MACD和KDJ形成了金叉共振,因此推断本轮反弹仍有上升空间,但上周成交量再度萎缩,观望情绪明显,一定程度上影响做多动能,预计本周市场总体上将维持震荡走势。

债券市场:五月最后一周,债市继续延续波动走势,周一、周二央行操作不及预期使得市场对货币政策边际收紧有所担忧,收益率快速上行,债市回吐5月22日工作报告公布后的涨幅;后半周央行加大公开市场投放力度,资金价格企业,长端收益率维持震荡,短端品种仍在资金带动下小幅走高。截至周五收盘,10年期国开活跃券200205报2.99%,较前一周小幅上行0.75BP;10年期国债活跃券200006报2.71%,较前一周上行9BP;1年期品种,受资金价格周五继续小幅上行的影响,1年期国开和国债收益率曲线周五收于1.78%和1.60%,较前一周分别大幅上行33BP和21BP。

主要观点

股票市场:经济方面,生产恢复态势良好,从发电煤耗的角度对比,目前的生产已经恢复至正常水平;需求方面,进入5月汽车零售数据改善力度趋缓,但前期零售端库存回落明显令5月批发端数据继续改善,同样是受益于需求推迟,房地产成交继续走高。然而,中期视角下,延后消费对需求的支撑将逐步下降,疫情冲击对需求的抑制则短期难消,呵护需求依旧是目前政策的关注重点。上周发布的政府工作报告以稳住“基本盘”为主基调,政策全面向“六保”倾斜,侧重“保就业”;备受瞩目的财政政策体现了一定的隐忍,支出力度低于此前市场预期,再度彰显了管理层兼顾长短期目标以“稳中求进”的既有方针,而且结构调整依旧是政策发力的重点方面,无论是财政政策对于民生的关注,还是货币政策对于小微企业的强调都是如此;此外,对于“房住不炒”的强调则体现了管理层以改革推动经济发展的决心。

操作方面,近期经济数据反弹放缓,政策保持定力,大盘短期或将以调整为主,行业方面,建议关注受益于扩内需的新基建、汽车、家电等行业。

债券市场:此前政策强刺激和经济快速恢复预期担忧减弱,市场关注焦点在于货币政策和资金面,在逆周期调节和降成本工作主线下,货币政策仍将维持宽松,但6月面临较大资金缺口,央行投放流动性的工具选择将决定资金价格波动新中枢,并释放对于流动性环境的政策态度。前期市场对于货币政策边际收紧的反应已较为充分,考虑到5月经济数据将进一步反应外需冲击,恢复速度或有所放缓,叠加资金感受相较5月会更加稳定,市场或迎来新一波的交易机会。

宏观经济

国内:中国5月官方制造业PMI为50.6,预期51,前值50.8;5月官方非制造业PMI为53.6,前值为53.2;5月综合PMI产出指数为53.4%,与上月持平。统计局称,当前我国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展,经济运行恢复势头稳中向好;5月份制造业采购经理指数小幅回落但仍在荣枯线上,非制造业商务活动指数继续回升,其中建筑业回升幅度较大。

国际:美国一季度GDP受疫情影响大,二季度可能更差目前疫情已经比较平稳,未来缓慢向好,2个月后有望复苏油价温和增长,零利率可能维持疫情重创美国一季度GDP,环比仅-5%:美国一季度GDP环比折年率仅-5%,差于预期-4.8%,前值2.1%。

本文数据来源:wind资讯

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