面对波动加大的市场，较低的回撤、相对稳健的收益，可以让中低风险的客户有更舒适的投资体验。近年来兴起的“固收加”产品较好地满足了这个群体的需求。这类产品的策略是以债券等固定收益类资产作底仓，通过参与可转债、股票等风险资产投资，实现长期稳健增值。
广发趋势优选（A类：000215，C类：008127）就是其中一个代表。银河证券统计显示，截至2020年5月22日，广发趋势优选自成立以来的累计回报率为98.25%，年化回报率为10.76%，获得银河证券3年期、5年期五星评价。据广发趋势优选基金经理谭昌杰介绍，不同“固收加”品种有不同的风险收益目标，投资者可以根据自己的风险偏好选择对应的产品。
Q：什么是“固收加”？其中的“固收”是什么，“加”又是什么？
谭昌杰：我把“固收加”的策略比作是追求稳稳的幸福，用固收来追求“稳稳”，用“加”来实现幸福。其中的“固收”主要是3年以内的AAA级国企债券，它们期限短、评级高，能获取较低风险的票息收益。“加”的资产比较多，我主要加了两类债券：低价转债、长期限利率债，以及三类股票：新股询价的股票底仓、自上而下选取的偏周期股票以及自下而上偏成长的中低估值股票。
Q：你如何在组合中进行股票投资？
谭昌杰：首先要根据客户对于净值回撤的容忍度设置股票的投资上限。对于风险偏好相对比较低的个人客户，净值回撤的容忍度一般在2%-3%的水平。净值回撤对应的股票上限，我有一个经验法则，最大回撤乘以10倍，大概就是股票的投资上限。所以，对于个人投资者占比较高的开放式基金，比如广发趋势优选，大多数时候的股票持仓在20%以内。
确定股票投资上限后，再确定行业分配比例，一般会结合各个行业的景气度的变化进行动态调整。例如，随着复工复产进程加快，偏周期的行业以及部分可选消费板块的景气度逐步回升，我们就会提高对应板块的配置比例。另一类是中低估值的价值股票，比如消费、医药类股票，持有周期一般会比较长。对于这种股票的投资思路主要根据企业中长期成长空间、护城河等来考虑，属于传统的价值投资的思路。
Q：可转债在配置中起到什么作用？
谭昌杰：可转债是债券和股票的结合。我管理的产品以低回撤的绝对收益作为投资目标，一般只会投资于下跌空间不大的转债。这就要求这类转债没有信用风险，同时绝对价格处于比较低的位置，比如不超过110元的水平。当然，为了能获取不错的收益，体现可转债的进攻性，我还会希望这类转债的转股溢价率不要太高，比如尽量控制在20%以内的水平。在上述条件下，只要对应的股票或者市场出现一定幅度的上涨，这类低价的债性转债也会有比较好的表现。
Q：投资者应该怎样挑选适合的“固收加”产品？
谭昌杰：“固收加”产品根据目标收益和最大回撤的不同配比关系，呈现不同的风险收益特征。市场上有的产品是5%以上的目标年化收益率，对应2%-3%的最大回撤。还有一些“固收加”产品的目标年化收益率是10%以上，对应5%以内的最大回撤。这跟客户的风险偏好相关，建议根据个人的风险偏好选择对应的产品。
Q：管理“固收加”产品时，有哪些不一样的地方？
谭昌杰：我把“固收加”产品称之为绝对收益策略基金，目前主要以个人投资者持有为主。考虑到个人客户对回撤容忍度比较低的特点，我在回撤上控制得比较严。
Q：最近债券市场调整幅度较大，与债券基金相比，“固收加”产品有什么优点？
谭昌杰：“固收加”产品一般是混合基金，既可以买股票又可以买债券。相对于债券基金，偏债混合基金在绝对收益策略方面有两个优势：一是可以参与新股询价，而债券基金不能通过打新增厚收益。二是偏债混合基金的投资范围比较宽，可以投资永续债、二级资本债等带权益属性的债券。我们可以在控制信用风险的前提下小比例参与这些债券，进而提高债券底仓的静态收益率。
（文章来源：上海证券报 本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。投资有风险，选择需谨慎。）
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