纪要日期:2020年6月1日

- 晨会纪要 -

固定收益部

宏观解读

中国5月官方制造业PMI为50.6,预期51,前值50.8;5月官方非制造业PMI为53.6,前值为53.2;5月综合PMI产出指数为53.4%,与上月持平。统计局称,当前我国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展,经济运行恢复势头稳中向好。5月份制造业采购经理指数小幅回落但仍在荣枯线上;非制造业商务活动指数继续回升,建筑业升幅较大;综合PMI产出指数持平。6月第一周地方债发行量大幅缩减,对债市后续走势仍维持谨慎乐观态度。

 为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,央行5月29日以利率招标方式开展了3000亿元7天期逆回购操作,中标利率持平2.20%。当日无逆回购到期,单日净投放3700亿元。本周央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期,本周累计开展6700亿元逆回购操作,因此本周央行公开市场净投放6700亿元。

资金面

 29日资金面先紧后松,早盘伊始供给稀少,OMO后供给逐步放量。

具体来看,跨月信用隔夜早盘成交在加权+40BP以上,午后下调至加权+10BP附近;信用7天成交在2.4%附近,信用14天成交在2.1%附近。

前日利率债二级成交情况

今日股市继续小幅上涨,债市震荡下跌,5月最后一个交易日,资金面在午后终于转为宽松。最终,10年国债期货下跌0.24%,5年国债期货下跌0.04%。以10年期活跃券200205为例,尾盘收益3.00%,收益率较前一交易日下行0.5bp。

今日央行继续通过OMO投放流动性,午后资金面彻底转向宽松。债市震荡调整,5年、10年国债期货走势分化,5年微涨,10年下跌。

日信用债二级成交情况

 今日为5月最后一个交易日,交易相对较为清淡,但5年以上城投债成交依然比较活跃,AAA品种成交利率基本与估值持平,AA城投里绝对收益较高的品种,成交利率一般低于估值。

 AAA产业债交投清淡,成交利率小幅下行。

 城投债的重点仍然集中在AA+和AA品种,大部分成交利率低于估值,收益率继续下行。

 今日无民企成交。

转债市场情况

上证指数收于2852.35点,较前一交易日上涨0.22%。中证转债指数收于341.90点,较前一交易日上涨0.95%。二级市场涨幅前三个券分别是国轩转债(95.60%),英科转债(48.40%),广电转债(20.62%);跌幅前三个券分别为凯龙转债(-21.65%),特发转债(-15.50%),模塑转债(-13.00%)。

银行间短融中票一级发行

 信用债方面,上周五发行量较前日萎缩明显,仅簿记5支超短,1支短融,2支中票,1支金融债,总计规模79亿(动态规模均按上限规模计)。投标情绪尚可,基金和银行资管是市场主力。

 超短里,AAA超短20华能水电SCP009收量情况较好,全部1.68倍,边际2%预期小区间在1.65-1.75%,84天的估值在1.81%;另一只收满量的是20佛公用SCP004,全场1.3倍,边际上限2.5%,二级200D的估值在1.987%。

 中票里,上周五仅有2个AA中票发行,2亿的20龙阳天府MTN001全场倍数1.1倍,边际7.0%;20未来科技MTN001也是全场刚满量,目前边际4%,仍有大量在流程中。

 纵观上周一级市场,短融中票金融债共计发行规模1581.3亿,较之前一周发行量2112.7亿有所减少;上周到期偿还量1018.8亿,较之前一周亦有减少;从发行品种看,短融发行量1053.8亿,占比约71.5%,中527.5亿,占比约28.5%;从信用等级看,AAA等级发行量1307.3亿,占比约82%;从行业分布看,主要为城投、电力、综合投资。上周受两会影响,市场震荡较剧烈,前半周市场情绪较差,10年国债期货震荡下行,现券收益率上行明显,190215从上周五收盘的3.02上行至3.09,一级市场申购意愿尚显清淡,参与主力为基金、银行等配置机构,投标标的以短券为主。

 上周央行连续进行公开市场操作,今日就有3000亿元人民币7天期逆回购,市场流动性较宽裕。上周共有7只债券取消发行,其中20淮安新城MTN002和20鲁黄金MTN001因价格未达发行人预期而取消;20渝中国资MTN001、20广信控股CP001、20湘高速MTN001、20鸿达兴业SCP002和20皖供销SCP001是因募集不足而取消。

信用事件简评

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