上周PMI相比上月回落,季调后略有上升。PMI各分项指标:价格回升比较明显,订单和出口订单略微回升,生产、产成品及源材料库存均小幅回落。PMI反映出需求在缓慢恢复,生产恢复最快的时间段已过去,基本恢复到正常水平。

展望后市,对于资本市场,我们整体观点不变,比较各个资产类别的内在价值后,可以发现权益类资产的吸引力依然处于极佳的位置。从地域来看,A股和H股的估值均处于历史较低的位置,且H股的估值水平更低,从风格来看,代表蓝筹的沪深300指数和代表新兴成长的中证500指数也均处于极具吸引力的水平。因此,在大的资产类别及风格类别上,目前都具有明显的配置与投资价值。从中短期的主线看,内需修复的机会相对更加确定。一是宏观上的基建需求条线,二是食品饮料及零售等行业为代表的必选消费行业,实际影响较小,但也随市场下跌带来投资机会。三是以汽车、家电及地产链条的可选消费,在疫情稳定后,相关消费回补的内生力量,叠加政策与资金的外生力量,也可能带来一段显著的投资回报。

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