关注今年巴菲特股东大会直播的朋友都知道,耿直的巴老直言不讳自己投资航空股的翻车史。

一时间,关于股神割肉、认栽、跌落凡尘的报道,标题一个比一个更惊悚,他老人家头上的光环也似乎黯淡了几分。就连过去一直走股神光环加持路线的这类产品,都低调了几分。

没错,我们说的这类产品,就是这几年一直打着“巴菲特推荐标签”的指数基金。这几年,经过各大机构不遗余力的宣传以及巴老的多次隆重种草,指数基金已经飞入国内投资者家。

而相比主动基金,指数基金经常被提到的一大优势就是低费率,长期复利效果下,这个优点的作用会越来越惊人。

但是除了便宜,指数基金更重要的一点,是守纪律。

怎么理解指数基金的守纪律?

我们知道指数基金最重要的任务就是跟踪目标指数,控制跟踪误差。市场上几乎所有的指数都会定期进行调整,剔除不符合条件的,同时纳入符合条件的。以中证500指数为例,想成为这个指数的成分股,需要大致满足下面这几个条件:

1) 上市时间别太短;

2) 不能是ST、*ST、暂停上市的股票;

3) 流动性够好;

4) 市值在A股中排在301-800位的股票合集。

经过以上层层筛选后,股票才会被纳入中证500指数,并且按照每半年调整一次的频率进行调整,如果调整时股票无法满足上面的条件,那就只能接受被调出指数的命运了。

这就是中证500指数的“纪律”。其他指数也是一样,都有一套选择股票和调整组合的“纪律”可循。

而主动基金就不太一样,主动基金背后是基金经理和投研团队,通过主动选股获得超越指数的收益。巴老这次的翻车也说明了靠基金经理眼力来选股的难度和不确定性。

基金经理选股难,对于基民们来说,找到优秀基金经理的难度也不低。投资股票赚钱的最大假设前提是这个国家的经济长期向上。但如果这个前提成立,代表这个国家核心资产的指数必然也是长期向上的。从这个角度看,基民们选出长期业绩优秀的指数基金,难度要远远小于选择主动基金。

当然,做投资的人大多贪心,指数基金赚Beta钱(指数所对应成分股的整体收益);主动基金赚主动选股的Alpha钱, 市场上有没有一招通吃的方法,既能抓住Beta,还能得到Alpha呢?

有!这就是我们接下来要说的指数增强型基金。它是在被动跟踪指数的基础上进行主动管理的一类基金,是被动跟踪和主动管理的结合体,在获得指数的beta收益的同时,再通过增强策略获取超额的alpha收益。

我们初步测算了一下2018年以来市场上指数增强型基金的整体表现,以中证500指数增强型基金为例,近两年来这种增强效果是看得到的。

数据来源:Wind,中泰资管,统计时间:2018年1月1日-2020年5月29日,样本为统计时间内存续至今的市场上所有跟踪中证500指数的指数增强型基金,最后计算出区间平均收益率。上图选取的数据时间区间较短,收益表现不能反映市场的全部阶段,且不构成对基金未来收益表现的保证。

当然,都叫指数增强基金,但不同指数增强基金背后的增强策略并不一样。而中泰资管选择的是一条“从逻辑出发”的路,而不是听起来更酷炫的大数据因子挖掘。

在我们看来,大数据挖掘确实可以通过数量化方法可以找出很多因子,但这些因子在具体的时点上起什么作用、起多大作用往往是后验的,且不同的因子的持久性与可靠性也不尽相同。相反,从逻辑出发,意味着做逻辑演绎而不是经验归纳,注重理解数据背后蕴藏的商业逻辑。基于对投资决策背后理性和科学性的理解,构造出的模型更容易持久。

中泰中证500指数增强以低估值、有业绩增长和低波动为核心指标,寻找能创造长期超额收益的股票;然后利用多因子风险模型,再将股票组合的风险约束到与基准指数一致。一手覆盖新经济新科技500强,分享长期经济增长的收益;一手读懂商业逻辑赚盈利,赚认知偏差导致的估值偏差。投资要赚的,不就是这样的明白钱!

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资有风险,基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。


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