来源：广发证券股份有限公司
核心观点：
5 月申万医药指数上涨6.38%，位居一级行业第三位，表现亮眼。2020年初至今wind 全A 指数下跌2.89%、沪深300 指数下跌6.87%，医药生物（申万）上涨19.69%。其中，2020 年4 月申万医药指数上涨6.38%，在所有申万一级行业中涨跌幅排名第3 位，仅次于食品饮料（+10.32%）、轻工制造（+8.14%）。个股方面，如英科医疗、硕世生物、蓝帆医疗、迈克生物等公司股价表现亮眼。
中国多个创新药亮相ASCO，疫情后医疗服务客流持续恢复，连锁药房预计二季度维持高增长。（1）近期来自国内的一百余项临床研究亮相ASCO，多项国产创新药研究成果入选大会口头报告，包括恒瑞医药的吡咯替尼（PHOEBE 研究）、阿帕替尼（肝细胞癌二线研究），君实生物（特瑞普利单抗联合阿昔替尼治疗转移性黏膜黑色素瘤），南京传奇生物的CARTITUDE-1 研究，百济神州的ASPEN 研究等。（2）一季度后，爱尔眼科、通策医疗等连锁医疗服务龙头的客流需求持续恢复，龙头各自的品牌影响力和扩张继续推进，高端项目的销售增长较快，预计二季度客流和收入恢复增长。（3）连锁药房在疫情期间仍实现了较好的业绩表现，二季度行业有望维持高增长。预计未来龙头仍将持续加快渠道整合，叠加行业监管趋严，行业市场集中度加速提升。
高值耗材带量采购探索新价格体系。近期，浙江和福建相继出台高值耗材带量采购征求意见稿，在先前江苏、安徽、山西、京津冀黑吉辽蒙晋鲁九省市、山东7 市等省级或区域联盟采购基础上，探索新的控制采购价格的规则。从采购规则看，高值耗材集采与药品带量采购在准入资格、质量标准方面存在差异，同时高值耗材龙头企业在产品迭代、创新产品开发方面均有较为丰富的产品梯队布局，抵御降价风险的能力较强，在国产替代的背景下，国产高值耗材龙头有望获益。
投资策略与重点推荐标的。医药产业目前进入深层次转型期，重点关注创新药产业链包括创新药及CRMO 等相关企业、医疗服务与医疗器械龙头、疫苗与生长激素等医疗消费公司，以及麻醉药与核药等高壁垒行业标的。6 月投资组合：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、康泰生物、沃森生物、智飞生物、东诚药业、益丰药房、人福医药、国药股份、通策医疗、爱尔眼科、微创医疗。关注：翰森制药、石药集团、中国生物制药、金斯瑞、丽珠集团、信达生物-B、君实生物-B、安图生物、爱康医疗、凯利泰、心脉医疗、启明医疗-B、泰格医药、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、我武生物、康希诺生物-B、锦欣生殖、恩华药业。
风险提示。药品审评进度低于预期；控费政策推进速度高于预期；海外疫情影响大于预期。
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风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，收益存在波动风险。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人提醒投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。
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