对于所有来到股市上的投资者,虽然都有着强烈地自信,认为自己是智商上乘,理智又果断。但是客观理性地想一想:一边是浩瀚无边的信息,就算你三头六臂,日已继夜,也无法穷尽,即使是只研究一个公司;另一边是上亿颗大脑组成的至强市场,其中有着无数的人,拥有比你更多的信息、更准确的信息、更快的信息、更好的认知、更快的兑现工具。相比之下,普通投资者还有什么优势在市场上挣到钱?

上周的微课堂我们跟大家分享了如何认识市场,今天我们继续聊如何认识自己,希望各位有所启发。

下篇:认识自己

罗素曾经说:“这个世界最大的麻烦,在于傻瓜与狂热分子对自我总是如此确定,而智者的内心却經常充满疑惑......”。
那么,我们投资者就真得只有“任人宰割的命运”吗?
其实只需要记住一条:

从自身条件出发,做长寿型投资者。

做一个“Smarter”,需要能够对公司的价值范围有正确的评估,知道高低,从而决定进退。在这个前提下,在市场高歌猛进,在市场崩溃雪崩,同时反复演绎之后(通俗讲就是涨到了头和跌透了),你的优势就体现出来了,可以做到“人弃为取,人取我予”。
做一个“Faster”,依凭信息的灵通,买卖的果断,在别人盲然四处打听之际,你已快人一步,在别人做长相守的美梦时,你已知道没有了预期差,落袋为安!
有什么样的资源和能力,决定了投资者走什么样的路。但对绝大多数投资人来说,在市场面前,是“不明真相的群众”,在变化面前是被动的,是市场价格的“接受者”。因此,需要我们准确认知自己的局限。

(1)不是神,不能完全与市场拼信息和认知优势;

(2)不是神,不可能清楚预见未来——公司价值随时代而变化,是未来的现值,投资成长股是对未来的认知变现。即使试图准确定义上市公司的价值几乎是不可能的,实际中我们即使穷尽一切也只能知道公司价值的变化范围——要知道此时定价是低估、高估还是处在中值附近。

(3)市场经常发生不理性的状态,甚至存在许多力量刻意引导这种不理性的发生。目的是引诱投资者以满满的情怀去高位接炸药包,或是诱导投资者将手中股权以低廉价格抛售。所以,从弱者出发,我们的思考路径应当如下图所示在这个市场中生存和挣钱。

01

构建能力圈

首先,要想在股市上生存进而挣到钱,需要建立一方自己的“领地”,在这个“领地”,你有足够的优势,成为“Smarter”,或者“Faster”。这个“领地”也就是“能力圈”。你的“Smarter”,或者“Faster”优势并不需要超过所有人,但需要至少超过90%的人,达到可以与上市公司经营者对话的程度。为什么?因为这个市场可能90%的是亏钱的——考虑到时间成本之后。

图表2:从弱者游戏出发,在能力圈筛选和等待胜者游戏机会的来临

02

利用市场的“极端”不理性

其次,市场是由人组成的,是由数万甚至上千万个体构成的群体,“盲目”、“冲动”、“狂热”、“轻信”是这个群体的天然弱点,这在勒庞《乌合之众》中有着详尽阐述。极端的群体狂热,催生出鸡犬升天的大牛市,又在极端的群体恐惧中泥沙俱下将黄金弃于路旁。
而且,就算是行业领袖,也有判断失误的时候,也有“秦琼卖马”的时候。
所以,利用群体市场的“极端”不理性来取得优势。不理性才会有大牛市,才会有大熊市。注意是“极端”,而不是“一般”的不理性,是指“雪崩式”不理性行情,他经常摧毁投资者十数年辛苦建立的功业——如果你满仓又满融,但又为有准备的人提供能够超越市场的大机会——巴菲特总是在危机中大买特买。1971年美国脱离金本位制度1973年第一次石油危机爆发,此阶段买入喜诗糖果、华盛顿邮报,买可口可乐是在股灾后的1988年,两次买运通都是在公司陷入困境股价低迷阶段。

03

投资不要博弈

最后,不要过度自信,要投资不要博弈。芒格说“赚钱的秘诀不在于冒险,而在于避险。”价值投资之路是一条康庄大道,是一条相应常识,尊重是常识的投资之路!当你从投资出发,持有中国最优秀公司——地位稳固,盈利能力强劲,重视股东回报,不对牛熊抱有期望时,本身就立于不败之地,至少会有年化6%-10%的收益。

图表3:价值投资之路是康庄大道,常识胜于智商


总之,敬畏市场,认知到个人渺小,不仅是一句箴言,更是一条铁律——

(1)从来都要自认为是一个弱者,从弱者出发,构建能力圈,在能力圈内做一个胜者,是投资者的占优策略,而不是自认为强者,充当Maker的牛人多数结局黯淡甚至凄惨。

(2)要留有安全边际,既然不能在信息可得与可知上完全自信,那么就要对机会有所选择,有所不为——要有足够的赔率和胜率。

(3)要适度分散,不用杠杆——既然市场不时会发生不理性的暴涨暴跌,甚至长期大幅低估,那么,能够不用杠杆尽量不用;同时投资上要适度分散,以避免财富的巨额缩水及其带来的无法扛住的压力。

本文核心内容由权益老将李国林提供:

李国林,经济学硕士,二十余年券商、PE、公募基金从业经历,历经牛熊,投资理论框架成熟,实操经验丰富。曾任上银基金管理有限公司专户投资部总监兼研究总监、上海凯石益正资产管理有限公司投资总监、凯石基金管理有限公司投资事业部总监,2018年加入嘉合基金管理有限公司。2019年1月起任嘉合锦程价值精选混合型证券投资基金基金经理。2019年1月起任嘉合磐通债券型证券投资基金基金经理。2019年6月起任嘉合消费升级混合型发起式证券投资基金基金经理。2019年9月起任嘉合医疗健康混合型发起式证券投资基金基金经理。

市场有风险,投资需谨慎。

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