上一回讲到，新冠疫情蔓延之下，医药作为弱周期行业受到的影响相对较小。
但抛开整个宏观环境不说，关于医药本身大家可能也有一些争论，自去年以来，医药板块一路高歌，再经过疫情这一波利好，心里的小算盘免不得要打起来，已经涨了这么多，现在买买买还能赚钱吗？
ROUND 2
医药目前估值过高，还敢跟风吗？
医药现在估值高吗？高。
Wind数据显示，截至5月27日，中信医药指数的市盈率-TTM是61.85，处于历史中高估值分位。
数据来源：wind;截止2020.5.27
尽管医药现在确实“身价不菲”，但是呢，有三点还是需要说明一下的：
1. 疫情这个长期影响的因素不可忽视，疫情一日不根除，医药一日就有机会。疫情自年初暴发以来，给需求端带来了新的变化，短期来看，医疗设备等与疫情相关的产品需求出现了爆发性增长；中期看，增加了检验防护、免疫屏障等方面的需求。
2. 目前医药指数属于高估值区域，但未到过高阶段。巴菲特说过，如果只能用一个指标来选股，那他只看净资产收益率（ROE），一般来说，连续多年净资产收益率在15%-30%的公司，是非常优秀的上市公司。这一条件，很多医药牛股都满足，用行话来说即“未来的高成长可以消化当前的高估值”。
3. 医药具备消费+科技属性。未来医保控费是最大的主题，与之前不同，医保控费走向精细化，有定价权的公司和产品将攫取超额利润和获得持续成长。在美国：有定价权的创新药收益率最好；在中国09年基药降价时代，有定价权的中药收益率最好。共同特点均是选择医保控费下有定价能力的公司和品种。
来，为了进一步增强大家的投资信心，对于30个中信一级行业，Bumblebee选取了过去15年的数据给大家全面的展示一下。
首先，这是一张每年各行业的轮动图，我们可以清楚地看到医药板块每年的回报排名情况。
（数据来源：wind，2005.1.1-2019.12.31，其中综合金融板块2017年才成立，故在本次计算中剔除）
然后我们可以看到，若论涨跌弹性，排名前三次数最多的板块是食品饮料、银行、计算机，从这个角度来看，医药行业似乎有点弹性不足的样子。
没关系，我们可以转换一下思维，换个角度来看，不再找弹性最大的板块，而以长期超额收益的思路，会发现一个有意思的现象：
按照超额收益的思路，排名前50%次数最多代表着长期稳健增长，排名后30%最少代表着回撤较少，减少投资者犯错的机会。
然后，我们找出排名前50%概率最大且排名后30%概率最小的板块，同时满足这一条件的代表性板块就是医药。
医药指数在过去15年里有11年涨幅排名前50%，概率是73%；却只有1年涨幅排名后30%，那一年是2014年，央行大防水，金融、基建等周期表现突出，医药排名第28。
医药板块就是这样一个平平无奇的长跑小天才，拔尖的年份并不多但结果却出奇的厉害，过去15年，中信医药指数累计上涨926.9%，在29个可比行业中排名第三，同期万德全A指数仅上涨458.3%，沪深300仅上涨309.7%。
数据来源：wind，2004.12.31-2019.12.31，其中综合金融成立不满15年，剔除。
“上天总是会奖励勤奋的人”
医药这样一个长期默默付出的小可爱，你不pick一下吗？
下期预告：
灵魂拷问round3
医药板块感觉偏向于防御，长期上涨空间不足？
你一票我一票，医药很快能出道~
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。文中观点仅供参考，不构成投资建议。
来源：5999号TF
- 博时健康成长双周定期可赎回混合C(009469)
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